分析師在線 12月投資：持續關注新興産業 2010-12-01 11：05

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    主持人：李雨霏

    李雨菲：從今天開始我們進入今年最後一個月的交易了，回顧一下11月份的行情，上證綜指是在11月份走出了先揚後抑的走勢，並且在11月份最後一天是創下了當月的新低，12月份的行情會如何演義，就這個問題我們對10家券商以及20傢俬募基金再次進行了問卷調查，在今天的《交易時間》節目當中我們將會對這個問卷的調查結果進行詳細的分析和梳理，對12月份市場走勢熱點也予以關注，首先我們來關注一下各家機構對12月份行情的判斷以及持倉量的建議。

    機構謹慎看好12月份行情 

    在剛剛過去的11月份，市場呈現前高後低行情，上證綜指在11月初到中旬連續上漲後急轉直下，並在昨天以當月最低點收盤，全月所有行業板塊資金呈現凈流出狀態，面對年底的12月份行情，券商和私募基金的看法各有韆鞦，在接受調查的10家券商中，有6家看平，4家看多，看空的家數為0，20傢俬募基金方面，看多與看平佔據主流，分別為9家和8家，另有3傢俬募基金看空12月份行情。對於年底最後一個月的股指運行狀況，券商和私募基金雙方的主流觀點趨於一致，認為市場仍將圍繞3000點振蕩行情，高達90%的券商認為，振蕩區間在2700—3100點之間，其中，20%的券商認為，運行期間在2700—3000點之間，70%的券商認為在2800—3100點之間，餘下一下券商認為，12月份股指將在3000點之下運行，振蕩範圍限于2700—2900點。私募基金方面，認為運行期間在2700—3000點和2800—3100點的觀點評分天下，各佔50%。

    李雨菲：從11月中下旬開始市場是連續下跌，昨天盤中一度是創下了2758點的本月最低，空方佔據了一定的優勢，對於2010年最後一個月的投資策略以及倉位，券商和私募基金又給大家一個什麼樣的建議，我們再來了解一下。 

    多數機構建議12月份半倉以上 

    在剛剛過去的11月份中，股指運行經歷了月初到中旬持續上行的量力走勢，也經歷了下半月持續下滑，最終是愁雲慘澹。上證綜指盤中最高達到3186.72點，最低曾達2758.92點，11月12號和11月16號還有11月23號11月30號四天的大陰線，使得場內投資者人心皇皇。在對投資者A股倉位持有量的建議上，10家券商中，半數建議持倉量控制在50%—70%之間，三成建議控制在70%—80%之間，餘下兩層券商則認為需謹慎控制在30%—50%之間為佳，20傢俬募基金對此觀點相似，認為持倉量範圍在50%—80%的私募基金過七成，其中認為持倉量在50%—70%的有8家，認為在70%—80%的有7家，分別佔比40%和35%。餘下25%私募基金的觀點呈現極端分化狀態，認為持倉量謹慎維持在30%—50%的有三家，而認為可樂觀90%—100%的高倉位的私募基金則有2家。

    李雨菲：這就是我們調查到的結果，接下來我們再來連線一下滬深兩地的嘉賓，請他們對12月份的行情也作出自己的判斷，首先我們要連線的這兩地的嘉賓上海方面分別是屠駿，深圳方面的是楊德龍，首先我們連線一下上海的嘉賓屠駿，屠駿你對12月份的行情是什麼樣的判斷，因為11月份是先揚後抑的走勢，12月份你的描述是什麼？

    屠駿：12月份操作應謹慎

    屠駿（上海證券策略分析師）：我們總體判斷A股市場12月份的行情應該是後期振蕩行情，這個弱勢振蕩的行情將由11月份調整向明年初調整過渡的階段，所以我們判斷是一個弱勢振蕩行情，指數的波動區間，大概在位於2600點到2850點這樣一個區間，總體上看我們覺得在12月份的操作，投資者還是採取相對保守一點的策略。從市場機會和風險的判斷來看的話，我們認為12月份的主要的機會還是在集中于一些受益於十二五規劃，産業轉型有望看到實質性估值提升這種跡象的這些上市公司，我們覺得在12月份對於一些前期受題材發揮推高的一些小盤題材股應該保持足夠的謹慎。

    李雨菲：好的，謝謝屠駿的分析，實際上和剛才我們調查到的結果相比，屠駿的觀點顯然要謹慎一些，因為大多數人都認同説12月份行情是一個弱勢振蕩的格局，但是在這個區間當中點位的判斷上他們認為最低到2700點會有一個比較好的支撐了，屠駿的認為可能下探會到2600點左右，我們再來聽一下深圳的嘉賓楊德龍的判斷，楊德龍你對於12月份的行情是什麼樣的看法？

    楊德龍：下半月行情可能反彈 

    楊德龍：應該還是延續10月份在一個振蕩探底的過程，整個12月來看，中期在中央經濟工作會議前後可能市場的行情會有一定的變化，在中央經濟工作會議之前，市場對於後市的政策不是很明朗，市場還是以探底為主，下探的區間可能是到2700點左右，結束半年線之後會展開反彈，在中央工作會一直後加息的這種不間斷性也逐漸消除，在下半月市場可能會出現比較好的一個反彈，那反彈的空間可能也是到2800、2900左右，從機會上來看，現在這種調整機構都進行了調倉，對於一些週期性板塊進行了減倉，而對於前期的強勢股在補跌之後可以進行買入，這些強勢股在前期漲的時候是很難買到的，也沒有辦法買到足夠的量，在這次調整之後，強勢股可能會成為機構增持的一個首選，這些強勢股它在後期還會有比較好的表現，特別是接近年底，對於年報的預期，超預期的板塊，像醫藥、食品飲料、工程機械板塊在後期還會有比較好的表現，所以在結構選擇上，機構還是會選擇結構性的調倉，對於倉位的話到現在這個點位離底部也不會太遠，12月份如果完成振蕩築底的話，倉位應該是保持在80%以上，不應該佔的太低。

    李雨菲：楊德龍認為12月份行情有可能會是先抑後揚的，結構性的行情還是比較明顯的。我們再來聽一聽北京的嘉賓李世彤的判斷，世彤你對12月份的行情是什麼樣的看法？

    李世彤：12月份先跌後漲 探底回升可能性大

    李世彤：應該説是12月份先跌後漲，就是先跌後漲，探底回升的可能性是比較大，我們目前來看，我覺得如果比起往年來講，我們今年可能更加的是動波行情，尤其這一輪我們看到一個是大盤藍籌股或者週期性行業股票在10月份之後或者是11月份開始已經有不少機構下跌，其實經濟數據現在並沒有説惡化的比較嚴重的地步，其次“十二五”規劃對於明年很多一些新興産業，一些消費類企業還是有明顯的支撐，我覺得更關鍵的是我們12月份要針對明年一季度行情做動波的準備，這種情況下只要我們度過比如説第一次是現在的經濟數據公佈，包括有些經濟政策的預期，這一階段的不確定性，後面的機會應該是好的。

    李雨菲：好的，謝謝三位對於12月份行情的分析和判斷，我們再來看一下這個行情當中的一些投資機會，新興産業與消費領域在前幾個月當中可以説是備受機構的請來了，12月份當然大家最關注的一件事，也是即將召開的中央經濟工作會議，在會一直後收益最大的行業，主題又會是哪些呢，我們再來看一看機構的觀點。

    12月投資：持續關注新興産業 

    在我們進行的調查中發現，機構普遍認為12月份投資看點主流是新興産業與消費，連續在9—11月份受到券商和私募基金看好的新興産業仍是市場投資熱點，佔據關注首位，而消費領域則首次新興産業居於第二，10家券商中有9家同時指出，新興産業仍將是市場投資機會與熱點所在，另外分別有三家和兩家券商認為，消費領域和區域主題值得關注，此外有一家券商認為，以上行業均已在市場中出現超預期形成泡沫，投資機會不明顯，因此，不看好它們在12月份的表現，20傢俬募基金中有17家同時看好新興産業，12家同時看好消費領域，佔受訪私募基金總數比例分別高達85%和60%，另外有三傢俬募基金看好區域主題。

    李雨霏：好的，我們剛才看到是一些私募基金還有券商的觀點，我們現在再來聽一聽京滬深三地的嘉賓他們的看法如何，首先來聽一聽上海的嘉賓屠駿的判斷，剛才我們也看到了這個調查當中顯示，大多數的券商和私募基金首推的是新興産業，其次是消費主題，你們是否認同，你們看好的又是什麼，首先聽一聽屠駿的看法？

    屠駿：12月份看好高端裝備製造業

    屠駿：我們觀察12月份整個市場機會的話一個重要的觀察點有兩個主線，第一個就是即將召開的中央經濟工作會議，第二個我們關注12月份可能會出臺一些産業政策，包括四方面的政策，第一個就是工程機械，“十二五”規劃，第二個就是新興産業的指導目錄，第三個可能出臺的是新能源汽車的一個産業規劃，第四個就是節能環保的産業規劃，這四個規劃或者是這四個産業政策可能推動相關板塊輪番的走強，我們認為驅動12月份結構性機會最主要的驅動力還是産業政策，對於剛才所談到的消費板塊和新興産業板塊，我們覺得既對明年中期性的判斷，我們覺得在12月份上述的板塊將出現一定的分化，部分的一些估值過高的消費股或者是一些新興産業小盤股就像我們剛才提到的在12月份可能會存在著明顯的風險，我們在12月份總體上是看好新興産業中的一個高端裝備製造業。

    李雨霏：好的，謝謝屠駿的分析，既要關注新興産業也要注意啟動一些估值過高個股的風險，我們再來聽一聽深圳的嘉賓楊德龍的看法，楊德龍你覺得12月份行情這樣一個可能先抑後揚的走勢，在反彈的過程當中應該關注的是什麼樣的産業？

    楊德龍：關注醫藥板塊與先期製造業

    楊德龍：對12月份的行情裏面，如果説前期的強勢股像醫藥、消費調整比較多的話，可以進行抄底，因為到年底也是消費的旺季，在春節之前消費的概念可能還會有一波比較好的行情，醫藥短期內可能是受到醫藥價格的控制，出現了一定的調整，但是這個和7月份類似于醫藥價格管理辦法出臺的時候，醫藥股調整之後我們看到，不到一個月的時間，醫藥股的股價連創新高，之後又出現了上漲，所以對於這些強勢股如果出現20%左右回調的話，是一個比較好的介入機會。

    另外關注年報超預期的板塊，像先期製造業，先期製造業主要是包括工程機械和汽車配件，因為這兩個行業在今年的盈利會持續的超預期，在年報之前可能還會收到資金的一個關注，對於新興産業現在主要的詬病還是它的估值太高，新興産業主要是集中中小板和創業板的一些個股，在這些個股在今年是持續的受到資金的推動，這也是今年整體的市場機會不多，資金趨暖的特點是有關係的。預計在未來的兩、三個月的時間，市場的資金面還不是非常充裕，在人氣不是很旺的情況下，資金還是會關注這些盤子比較小的股票，這樣這些股票形成一個賺錢的效應，所以在後期關注十二五規劃新興産業的過程中，還會有一些比較好的個股會有一個強勢的表現，這也是資金關注的一個熱點。

    李雨霏：好的，我們再來連線一下北京的嘉賓李世彤，世彤你的觀點？

    李世彤：中長線投資優選醫藥和消費

    李世彤：我覺得12月份新興産業會出現一個比較明顯的分化，這裡面有些個股確實是漲的比較多了，因為新興産業受市場影響，受政策影響是比較大，很多的企業在明年初的業績未必會比較樂觀，所以這種情況下未來行情會受到影響，但是另外一部分的新興産業可能會出現超預期的增長，所以我覺得12月份大家對新興産業部要一概而論，這裡面應該説一些中小板的創業板的個股，經過調整之後可能會出現高送轉比較強烈的預期，而出現比較大的上漲，實際上在11月份的時候，很多創業板和中小板個股大概是出現了20%，30%以上的上漲，提前通過了高送轉預期。經過12月份的調整之後，應該説12月份下半月到一季度可能會走勢比較好一點。另外我還是堅持那個觀點，對於普通的投資者來説，最好的中長線投資其實就是醫藥和消費，這些板塊應該説一方面在春節元旦的來臨，對消費會有一個很大的刺激，另外從十二五規劃來看，整個消費産業也是十二五規劃特別扶持的産業，所以這些産業對投資者來説，其實風險是最小的。

    李雨霏：好的，我們再來聽一下各位關注的這些新興産業也好，還有消費主題也好當中一些具體的內容，比如説戰略性新興産業，七大戰略性新興産業涉及的範圍是非常廣泛的，具體怎麼來關注裏面具體的行業，怎麼來挑到一些真正有高成長性的這樣一些上市公司的個股，我們再來聽一聽三位的建議，首先是聽一聽上海的嘉賓屠駿，聽一聽屠駿的分析，屠駿在新興産業戰略當中具體來分的話，你覺得投資者在選擇的時候應該是延續什麼樣的思路和邏輯呢？

    屠駿：投資者選股謹防高估值風險

    屠駿：我們認為實際上剛才已經提到，在12月份或者是更晚一些時候會有一個新興産業的指導目錄出臺，剛才也介紹了，目前戰略性新興産業實際上在整個未來政策扶持的力度上，我們認為是不均衡的，所以這個指導目錄出臺有利於市場去鑒定這七大新興産業裏面在未來一年當中受到政策扶持的力度更大的一些産業，就從12月份的操作策略來看，我們剛才也提到了，消費和新興戰略性産業的部分小盤股的估值應該是過高，佔12月份或者是明年有一定的調整風險。從選擇具體的板塊來看，我們還是比較堅定的看好高端裝備製造業，這個行業從目前的估值情況來看，從全國A股的平均值的比較來看還是相對來説比較合理，那麼內部有部分的一些企業，前期，前幾年的下游是有一些週期性行業主推，所以它對整個的業績波動是比較明顯，但是這些在高端裝備製造行業的部分企業已經開始了顯著的一個轉型的跡象，也就是説它的下游的一些需求是轉向一些新興産業的基礎投資設備，所以説我們覺得未來這些個股的話，或者是這些行業內部的一些優秀企業是值得我們中心的關注，最主要的理由是它們的目前估值而且未來成長性比較明確。

    李雨霏：好的，謝謝屠駿的分析，我們再來連線一下深圳的嘉賓楊德龍，實際上有關七大新興産業這個概念在今年市場當中是被反復的關注和提及，接下來我們再次看這個概念的時候，是把握一個什麼樣的思路，也是要看這次會議上到底是出臺哪些更具體對相關産業的扶持政策嗎？

    楊德龍：挖掘蘊含實質性利好與具備業績成長性的公司

    楊德龍：現在“十二五”規劃是出了一個大的框架，但是七大新興産業它的一些具體的規劃，具體有哪些扶持的政策還沒有出臺，隨著這些産業政策的出臺可能還會對這些新興産業也一個炒作，對新興産業我們看到它是代表將來經濟轉型的方向，佔比的比例並不會很大，但是在這個技術很低，在這個比例不斷提高的過程中，在新興産業裏面可能有一些公司成為一些大的公司，這樣的話就使得它這些公司的股價可能會超越估值的一個上線，出現一定的上漲，在新興産業裏面我們也是看好高端製造業、新材料、新能源這些新興産業，這個可能是將來升級的一個方向，我們現在中國作為製造的大國，我們在低端産品出口已經佔到世界比例的40%，將來低端的製造業可能不會有太大的市場，將來的發展是看能不能從製造業的大國到製造強國的轉換，新興産業在未來可能是一個很重要的作用，在新能源裏面，在過去兩年也是受到了資金的一個反復炒作，現在來看，有一些我們有資源優勢的品種，在未來還是可以持續得到關注，像稀土這些板塊我們在後來，在隨著價格提升的過程中可能還會受到資金持續的炒作，這樣新興産業裏面蘊含的一些投資機會在將來會持續的挖據，挖掘的過程中我們還是要多關注一些有實質性的利好，並且它的業績會有不斷上漲的這樣的公司，這些公司可能在行業裏面有它的一些領先優勢，因為它的進入門檻比較高，或者是技術的優勢，這樣的公司在未來會有一個持續的表現，這是一個估值很高，將來業績成長並沒有達到預期的公司可能後來的股價會有一個比較差的表現。

    李雨霏：好的，感謝三位對這個話題的討論，接下來我們再來關注一下10月份居民消費價格兩年多來的新高，央行在最近也是連續上調了存款準備金率，市場擔心可能會有進一步的緊縮政策出臺，對此，傳聞也非常多，機構就此會有哪些觀點我們也來看一下。

    機構觀點：11月CPI或超4.4%  加息預期升溫 

    10月份我國居民消費價格同比上漲4.4%，漲幅比9月份增加0.8個百分點，創25個月以來的新高，10月20號央行啟動加息方案，目標直指市場中的過剩的流動性與居高不下的，通脹形勢，11月份，國家兩調存款準備金率，前後相隔不到10天。對於即將出路的11月份居民消費價格的走勢，我們對10家券商和20傢俬募基金進行了調查，調查結果顯示，券商和私募基金的觀點高度相似，雙方主流觀點均認為將在4.5%到4.8%之間。具體來看，10家券商中有7家持以上觀點，2家認為將低於4.4%，1家認為將在4.9%—4.5%之間，20傢俬募基金中認為低於4.4%的有2家，在4.4%—4不8%之間的有14家，在4.9—5%的有4家。

    對於央行在未來一個月內會否再次啟動加息以及加息窗口時間的問題，我們也對10家券商和20傢俬募基金進行了調查，結果顯示有半數券商認為，年內還有一次加息可能。另外半數券商則認為，最近一次加息時點將出現在明年一季度，在私募基金方面的主流觀點與券商接近一致，20傢俬募基金中有13家認為最可能的加息時點在明年一季度，6家認為年會會再次出現加息，另外有1傢俬募基金認為加息將出現在明年二季度。

    解讀PMI指數對市場影響

    屠駿：10月份PMI回暖增強市場政策緊縮預期

    屠駿：10月份PMI數據是達到了55.2%，連續4個月回升，從這個數據市場影響來看，我們認為這個數據對市場影響是中性的，從這個數據內部的情況我們可以看到，最主要的有兩點我覺得大家可以去關注，第一個就是內部的新訂單指數，它的增幅是小于出口訂單指數的，這也顯示出10月份或者是年底整個經濟回暖主要的拉動力可能是更傾向於外部的需求，隨著年底的節日來臨，聖誕節的一些節日來臨，外部需求的增長是符合我們歷年來的特徵，第二個就是我們關注在PMI數據內部購進價格指數是10月份創出了2008年以來的一個歷史的新高，這也顯示出整個的通脹壓力還是比較明顯，特別是我們要關注未來對於一些中游企業受到成本擠壓的這樣一些利潤可能會受到一些負面的影響，這需要關注的。回到市場影響來看的話，就像剛才所談到的，經濟的連續回升和回暖趨勢進一步確立，有助於政策面實施緊縮政策提供一個比較明顯的空間，所以説我們認為10月份PMI數據的一個進一步的回暖會增強市場對於緊縮政策進一步出臺的預期，所以説我們認為是中性的影響。

    李雨霏：好的，我們再來聽一定深圳的嘉賓楊德龍的觀點，楊德龍你怎麼看呢？

    楊德龍：PMI指數連續四個月回升 正負面影響兼具

    楊德龍：PMI指數是連續四個月回升，並且是回升的幅度還比較大，因為PMI指數是一個環比的數據，也就是説只要是超過50%，都表示經濟已經是擴張的狀態，現在55.2%，説明經濟還是處於擴張的狀態，這也反映了我國經濟復蘇是比預期中要好，這對於股市的基本面應該説是有一個比較好的支撐，這也是市場下調空間被鎖定的重要原因。因為現在經濟復蘇比較好，而通脹的壓力是很大的，我們看到購進價格指數是達到73%，連續8月份以後一直是持續上升的，這個對於通脹的壓力是有增無減，在通脹壓力較大，而經濟面復蘇比較好的情況下，央行採取緊縮的政策應該説是一個必然的選擇，那麼在年底之前這種加息的預期會越來越強，在11月數據公佈之後，可能會面臨著一次加息，在加息的結構上來看，加息可能還是存款和貸款一起加，這樣對銀行的利潤影響比較小，現在看存貸款的利息還是比較低的位置，對稱性加息也是一個好的選擇，這個PMI指數影響整體來看是正面反面都有，正面是經濟的復蘇比較好，對內需的增加也是持續強勁，但是負面的主要是國際貨幣的擔憂會升溫，這個也是影響最具市場表現的重要的因素。

    李雨霏：好的，謝謝楊德龍的分析，我們再來聽一聽北京的嘉賓李世彤的觀點，PMI環比上升了，一方面大家覺得經濟看來現在還是一個穩中有升的走勢，但是也是增大了政府調控的空間，你是什麼樣的一個看法？

    李世彤：基本面壓力仍未消除 12月份政策收緊概率大

    李世彤：從今天早上股市來看，大家顯然把PMI數據當作了一個利好，因為早晨指數基本上是止跌的，但是即便是以往年來看，一個正常年份在12月份貨幣都是在收緊的，更不要提今年，今年在通脹的壓力不斷升高的情況下，或者説是防通脹比較緊要的情況下，這個12月份政策收緊基本上是一個大概的事件，所以我覺得12月份對股市來講最好的就是一個先探底，先探底之後這個股市才具有上漲動力，否則的話應該説是基本面的壓力是沒有消除的，股指即便上漲也是漲不多，第二漲了之後反而是跌的更多。