分析師在線 金牛分析師看市場 農業：尋找牛股的“種子” 2010-12-01 10：03

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    李雨霏：在市場當中一直默默無聞的農業股，今年是表現不俗，截止昨天，農業指數漲幅超過15%，生物育種指數漲幅更是達到64%，遠遠高於同期滬指13%的跌幅，顯然對於農業板塊來説，今年是一個豐收年，隨著通脹壓力不斷升級，農業這一典型的抗通脹板塊，能否在即將到來的2011年再迎豐收？投資者又應該如何在農業板塊當中，挖掘到牛股？

      如何在農業板塊當中挖掘牛股

    憑藉對2010年種業和海洋養殖子行業投資機會的準備把握，申銀萬國證券農林牧漁研究小組，獲得首屆中國證券分析師金牛獎農業方向第一名，在今年年初，他們重點撰寫了登海種業，敦煌種業，獐子島，東方海洋等公司的深度調研報告，其中獐子島累計漲幅超過130%，登海種業和東方海洋的股價也都實現翻番。

    憑藉在2010年對農業超配，種子領漲的準確判斷，中信證券農林牧漁研究小組，獲得首屆中國證券分析師金牛獎農業方向第二名，他們在年初和中繼的時候先後兩次強調，隨著我國農業發展步入轉型新階段，種子已經進入快速轉型期，重點推薦的登海種業，敦煌種業和豐樂種業的市場表現優異，其中登海種業和敦煌種業股價漲幅均超過100%。  

     農業：尋找牛股的"種子"

    孫善軍：在短片當中我們看到兩個團隊所推薦的重點公司在今年以來都有非常不錯的表現，下面我們就連線上海方面的嘉賓進行一個溝通，金厚你好。

    趙金厚：你好。

    孫善軍：我們也注意到隨著農業板塊不錯的表現之後，投資者對於明年農業板塊表現有一些猶豫，你怎麼來看待農業板塊明年的機會呢？  

       趙金厚：繼續看好明年種子行業

    趙金厚：我覺得種子行業明年還是可以關注的，一方面就是説國家這個，種子行業我覺得明年還是可以值得關注，第一個就是説種子的價格也可能還會上漲，因為大家都知道今年種子的制種面積是增加的，但是實際的産量並沒有增加多少，一些熱銷的品種可能還會提價，包括種子的價格在成本上升的驅動下，它會上漲。第二個就是國家或者是農業部最近有一個徵求意見稿正在發佈，就是農作物種子生産檢驗許可證徵求意見稿，這個意見稿大大提高了整個種子的進入的門檻，從明年開始或者是從明年之後，整個種子行業可能會進入到整合購並的時代。第三個，種子新的産業規劃可能也會出臺，這些宏觀方面的因素都會對種子行業來講，它的發展是一個很好的預期。對種子公司來講，絕大多數種子公司，我覺得它的業績也可能還會持續的增長，所以我們還是認為種子行業明年還是值得關注的。

    孫善軍：還是看好種子行業的投資機會，今天我們《金牛分析師看市場》的主題，就是定在尋找牛股的“種子”，我們也注意到在去年，您重點推薦的公司當中，包括了像東方海洋這些養殖類的公司，當時您堅定做出推薦的理由是什麼？有什麼成功的經驗可以和投資者分享嗎？

    趙金厚：成功的經驗應該説談不上，主要還是海洋養殖實際上一直是我們長期看好的子行業，我們認為隨著人民生活水平的提高，這種天然放養的，無污染的高檔海産品它的消費量一定會持續增加的，而本身生産産品的，高檔海産品是受到資源制約的，所以這一類的公司我覺得只要它擁有比較好的海域資源，我覺得這些公司還是可以長期看好的。

    孫善軍：主要是看好未來的長遠發展前景，好的謝謝金厚，稍候我們會繼續連線。再回到北京演播室和施亮做一個交流，對於明年的農業板塊當中的投資機會，整體上你是怎麼看的？

    施亮：我覺得總體上來講，農業明年板塊性的機會還是比較突出，我們推薦的這幾個板塊主要有種子、飼料、養殖這幾個板塊，實際上種子這一塊，我剛才很認同趙老師説的，種子價格可能還會有一些上漲。

    孫善軍：種子板塊今天漲幅比較大，不會有壓力嗎？

    施亮：實際上我們覺得價格上漲只是一方面的因素，我們更看好的是兩個趨勢性的原因，第一個原因就是國家種業管理體制的改革，使得行業集中度大幅度的提高，這是第一個。第二個，很多種子企業自身正在改變他們的盈利模式，由原來的低價傾銷的種子盈利模式，正在向高端品種，高價，高毛利的品種逐漸轉變，我覺得這是一個量升跟價升共同創造的種子股可能還會有一個很好的表現。

    孫善軍：我們也做了一個統計，生物育種行業今年以來漲幅超過了60%，您説的這幾個重點利好因素，有沒有已經反應在目前的股價當中？

    施亮：目前來看像登海種業可能反應了一部分，因為登海的業績從過去一年看，我們發現它已經進入了高增長的通道，還有幾個沒有表現的，可能像隆平高科，目前還是站在業績高增長的起點上的公司，我們覺得還是值得關注的，除了隆平之外，登海我們繼續推薦，登海可能業績高增長的趨勢還會延續。

    孫善軍：我們看到兩位嘉賓其實對種子行業都有一個不錯的關注，不過也有不同的聲音，我們看一個網友的留言，有一位黑龍江的網友留言説"近期國務院相關部門出臺了一系列穩定價格的舉措，其中一個主要的指向就是農産品價格"，所以他表示不太看好農業股的表現，有沒有考慮到這個因素？

    施亮：我覺得短期國家對於農産品價格的調控，實際上調控的歸結點是在過快的上漲，過快上，而不是上漲上，實際上咱們國內的農産品價格，從中長期來看，應該是一個向上的趨勢，咱們國內跟美國等一些人少地多的國家是不一樣的，咱們人多地少，資源匱乏，而且在農村。

    孫善軍：但是我們的糧食依然是豐收的？

    施亮：對，因為糧食的豐收主要是來源於兩個，第一個是過去幾年咱們的耕作，肥料都做了很大的貢獻，另外一個就是種子的貢獻，我們覺得從未來來看，為什麼説糧食是一個緊平衡的趨勢呢，因為咱們實際上是限制了現在的糧食加工的量，這方面的需求如果釋放出來的話，那麼咱們國家的糧食還是偏緊的，從中長期來看，剛才講到的，一個就是農村的農業從業勞動力成本在大幅度上升，實際上從過去的可能20、30塊錢一個工，現在已經找不到了，現在用工的成本大概在100塊錢一天，這個上漲幅度還是比較大，土地的成本也是上漲幅度比較大，我們可以發現在東北，以遼寧為例，在2000年左右的時候，可能租一畝地只需要200到300塊錢，現在租一畝地大概是800到1000塊錢，這種成本推動的上漲，我們覺得應該是一個長期的趨勢，短期國家對它的調控，不希望它過快的上漲，但是從內心深處來講，為了鼓勵農民種糧，激發農民的種糧積極性，國家每年也在不斷的在調高糧食的最低收購價，給予一些補貼，對這方面農業生産這一塊還是給予支持的，所以。

    孫善軍：從另外一個角度來講，其實增加種子科技上的投入，增加種子，通過種子的因素來增加糧食産量也是一個很重要的方式。

    施亮：對，沒錯。

    孫善軍：剛才我們是重點關注了農業行業，特別是種子在明年機會方面的判斷，下面我們再來連線上海方面的嘉賓趙金厚，跟他做一個交流，金厚，我們也注意到在過去的5年當中，農業行業的指數是上漲了6倍，從你的角度來看，這種上漲是一種偶然因素？還是一種必然因素？在未來能不能延續這種走勢呢？

      農業板塊未來能否延續上行走勢

    趙金厚：我覺得農業股這兩年受到大家的關注，我覺得還是有基本面支撐，一方面整個國家的農業扶持政策力度持續加強，大家都看到了，這幾年是農業發展比較好的時代。第二個，農業上市公司這幾年確確實實，它的基本面發生了變化，它的業績有了增長或者説超預期的增長，所以它的表現也比較好，市場的認可度也會越來越高，所以農業股過去那種主題投資的理念開始發生轉變，也逐步的由主題投資，就是炒政策或者説炒簡單的題材，逐步走向發掘一些有業績支撐的公司。

    孫善軍：好的，從未來來看，過去的這種輝煌還有沒有可能再次重現呢？對於農業板塊來説。

    趙金厚：我覺得後面可能會分化，就是有業績支撐的農業公司，或者發展預期比較好的公司，我覺得它還是受到大家的追捧，反而業績不怎麼樣的，或者發展前景不是太好的公司，它的基本面不一定支撐它的股價長期的走高。

    孫善軍：好的，還是要關注那些基本面有支持的真正的優質公司，下面我們就來具體關注一下這兩家機構，對於明年在投資策略和公司方面，是什麼樣的選擇和判斷。  

       明年投資策略與公司選擇

    申銀萬國證券認為，目前農業板塊的平均動態市盈率水平約36倍，整體估值已經合理區域，但是四季度和一度通常是農業政策，農業上市公司實際業績明晰之時，所以農業板塊依然會較為活躍，相對而言，更看好2011年業績增長預期和邏輯明晰的公司。2011年看好種業，海洋養殖，畜禽養殖以及動物育苗等子行業。

    中信證券認為，農産品價格將進入加速上漲期，隨著扶持政策的逐步深入和強化，以及行業盈利模式的不升級，高端農産品對低端農産品的替代將會加快，關注未來三至五年，轉型最快的子行業，包括種子，養殖，動物疫苗等板塊，其中種子板塊有望繼續領漲。

      關注細分行業的龍頭企業

    孫善軍：好的，我們再來連線上海的嘉賓趙金厚，金厚我們也注意到，在您明年的策略當中也提到了目前農業板塊的故值水平相對來説也比較高了，怎麼來看估值的壓力？

    趙金厚：實際上大家都知道，農業板塊長期以來它的估值就不是很低，一直處於比較高的狀態，關鍵還是看後面上市公司的盈利的增長，能不能消化這種高估值。

    孫善軍：哪一類公司的盈利釋放會比較快？

    趙金厚：我們這個相對看好兩類公司，一類就是説2011年它的主導産品的銷量持續增長的公司，第二個就是説，進入到産能擴張或者是購並的公司。

    孫善軍：能不能具體的舉一家例子來跟投資者分享一下？

    趙金厚：具體的比如説種子公司，應該説一些龍頭公司，它的銷量還會持續增長的。

    孫善軍：還是種子的龍頭公司？

    趙金厚：對，然後購並擴張的公司就比較多了，包括飼料行業的龍頭，包括種子行業的龍頭，都有可能發生新的整合購並的機會。

    孫善軍：好的，總體上還是要關注細分行業的龍頭企業，謝謝趙老師跟我們的連線，我們再回到北京演播室，施亮在你們關注的子行業當中最看好的是哪一個？

      施亮：依然最看好種子行業

    施亮：我們最關注的子行業實際上我們看好的還是種子，實際上放到農業轉型的框架裏面來看，我們就發現種子這個行業轉型最快的，而且已經有業績了，剛才趙老師講的，實際上高估值是需要高業績增長和絕對的業績增長來支撐的，所以我們覺得現在種子到了這麼一個時候，來支撐這樣的高估值，我們覺得種子肯定可能還是最好的。 

      李世彤：辯證看待農業板塊，看好種子與水産養殖

    李雨霏：好的，有關農業板塊未來得投資機會，我們也來聽聽北京演播室嘉賓李世彤的觀點，世彤，你覺得農業板塊最近出現一個比較大幅度的調整，你覺得未來還有機會能不能再找出牛股呢？

    李世彤：我覺得大家首先就要辯證去看農業這個行業，我記得自從大家在09年初左右，或者08年底中央推出扶持三農政策以後，就不斷有人看好農業，甚至有人説要把戶口調到農村去，但是深入了解之後你會發現，這些人不過看好農村的一畝三分的宅基地，也就是他們奔著房地産去的，我們現在就明確的能夠分析發現，所有的分析師在看好農業股的時候，第一，看好的肯定是種子，第二，看好的肯定是養殖業，就是水産養殖，説明什麼？我們雖然想要提高農民的收入，但如果最基礎的大米，白麵這些漲幅太大，城市的低保階層怎麼樣生活？所以提高農民收入，是一個每年都要提高，而且是緩慢的過程，最大宗的商品肯定不能是大漲，這個大漲絕對會引起通脹，甚至很多低收入階層的生活困難，但是高檔，比如第一種子，它具有技術含量，比較大的技術含量，尤其是一些能促進産量提高的種子，當然要漲價。第二，水産養殖，像海參，鮑魚這種，比如説好當家，獐子島，生産海參，鮑魚，那海參，鮑魚漲價就漲價吧，就跟茅臺，五糧液一樣，國家會管制嗎？國家絕對不會管制，它可能巴不得你鮑魚漲的更高一點，給我帶來更多的稅收，我覺得在目前通脹背景之下，我們要選擇物價能上漲，而且國家又不會控制的，這是第一，第二，當然技術含量高一點，所以如果投資農業，最典型還是回到前期，第一個，是幾個種子的，比如説像登海種業，像隆平高科，像豐樂種業，另外就是養殖，高檔養殖，像東方海洋，獐子島，好當家。

    李雨霏：壹橋苗業等等。

    李世彤：對對，所以這些個股，如果階段性漲的太多，我覺得大家也是需要回避。