百視通借殼廣電信息 文廣新媒體資本運作解密

　　據消息人士透露，上海文廣旗下百視通借殼上市之事正在運作中，如果一切順利，年底前會有公告。

　　11月23日，從9月2日就開始停牌的廣電信息（600637.SH）發佈公告稱，由於本次重組涉及新媒體板塊上市，無可參考先例，公司控股股東上海儀電控股（集團）公司以及擬參與本次重組的上海東方傳媒集團有限公司需要就本次重大資産重組方案繼續向有關政府部門進行政策諮詢，為此公司將繼續停牌。

　　而作為百視通第二大股東的同方股份（600100.SH）則在同一天發佈公告，將持有上海百視通傳媒公司全部40%股權以592.35萬元的價格轉給東方傳媒。

　　在百視通上市前夕，同方股份選擇退出讓外界感到頗為蹊蹺。

　　消息人士告訴記者，其實有大小兩個百視通，一是牌照公司即百視通傳媒，二是運營公司即百視通網絡，這次同方股份退出的是牌照公司，這是一家空殼公司，而同方股份依然保留了百視通網絡公司的股權。

　　雖然同方股份兩次減持百視通網絡，但其目前的持股比例仍然超過15%。減持百視通網絡和退出百視通傳媒，同方除了自身業務調整，主要是為了給百視通上市騰出道路。據悉上海文廣旗下的華人文化基金也將參與到上海文廣新媒體業務的上市過程中。

　　有關百視通借廣電信息上市的消息，未獲上海文廣、百視通和廣電信息的正面核實。

　　打包借殼

　　從2008年2月引入同方股份時，百視通的上市計劃就已經開始籌備。但是究竟採取創業板IPO的模式，還是借殼上市，在上海文廣內部一直存在分歧。

　　中國數字電視雜誌主編包冉告訴記者，到2010年，百視通的主要業務已經實現了連續三年盈利，今年收入有望超過5億元，而三網融合試點的開始也讓百視通等新媒體有了上市最好的外部環境和噱頭。

　　據介紹，除了百視通準備上市外，杭州華數也有意借殼*ST嘉瑞（湖南嘉瑞新材料集團股份有限公司）上市，而央視旗下的CNTV也有意上市。從這些新媒體公司的規模和盈利水平來看，在中小板或創業板以IPO方式上市似乎更為可行。

　　上海文廣選擇了借殼廣電信息的方式。雙方的接觸從今年上半年已經開始，消息人士告訴記者：“其實從新媒體業務來看IPO更加合適，但是最後是上海國資部門的推動，上海文廣選擇廣電信息作為借殼對像是有原因的。”

　　記者了解到，由於上廣電5代線連續巨虧，其旗下的兩家上市公司廣電電子和廣電信息作為5代線的股東也出現了連續巨虧，2009年6月在上海國資委的主導下，上海儀電集團以21.9億元的價格收購了廣電電子30.07%及廣電信息42.24%股權，成為其大股東。

　　上海儀電集團並沒有繼續經營廣電電子和廣電信息的計劃，收購來的兩個“殼”公司主要是為了一系列的股權置換和債權重組。今年初，上海國資委將上廣電集團整體劃歸到儀電集團旗下。

　　上海儀電集團今年4月開始與上海文廣集團接觸，上海文廣的新媒體等業務借殼廣電信息就是雙方討論的重點。今年8月底，雙方基本上達成協定。

　　其實在此之前，去年初，上海文廣已經率先對旗下所有的新媒體業務進行了整合，即經營IP電視業務的百視通公司、經營手機電視的東方龍新媒體公司和經營網絡電視的東方寬頻公司相整合，形成了“三屏融合”的業務佈局。這一整合，已經從業務架構上奠定了百視通作為SMG係新媒體業務平臺的基礎。

　　此外，在百視通與中國電信、中國聯通合作的IPTV業務盈利後，上海文廣更是專門聘請了券商進行上市培訓而且曾計劃在創業板上市，但是在上海國資的協調下，最終上海文廣選擇了借殼廣電信息。

　　不過這次上市的業務顯然並非僅新媒體業務。2009年收入規模達到75億元的上海文廣目前已經形成幾大較為成熟的業務板塊，分別是動漫少兒、新媒體、電視購物、財經以及娛樂。而SMG也一直明確表示，對上述板塊將積極準備儘快上市。

　　記者了解到，動漫業務“炫動傳播股份有限公司”已經遞交IPO材料，以“東方購物有限公司”為平臺的電視購物板塊2009年銷售額超過26億，也計劃單獨上市，但是財經和娛樂業務則有望與百視通同時上市，包括“第一財經傳媒有限公司”、“星尚傳媒公司”、“上視傳媒公司”、“東方新娛樂公司”等。

　　包冉認為，要借殼登陸A股主板，僅僅百視通業務規模是不夠的，所以現在上海文廣採取打包上市的模式，娛樂和財經傳媒板塊可能捆綁上市。

　　同方股份進退

　　2008年2月就參股百視通的同方股份，對於上海文廣最終選擇的借殼模式其實持不同的意見。

　　2008年2月，同方股份披露，出資1.5億元分別認購上海百視通電視傳媒有限公司和百視通網絡電視技術發展有限公司（簡稱百視通網絡公司）40%的股權。這兩家關聯公司中，前者擁有IPTV牌照，從事IPTV內容管理和審核，後者則從事IPTV技術平臺服務、節目版權引進、市場推廣等業務。

　　按照同方股份當初的計劃，如果百視通的IPTV等新媒體業務成熟並最終在創業板上市，作為A股第一創投概念公司的同方股份將在上市後通過逐步套現來獲得鉅額回報。但是上海文廣最終選擇了借殼上市的模式，這樣的投資回報率將大打折扣。

　　廣電專家吳純勇分析，按照原始股上市後套現的平均利潤回報也達到幾十倍，但是如果採取借殼上市的模式，不僅廣電信息的歷史包袱依然需要處理，而且主板公司的股價無法與創業板相比。

　　此外，在上海文廣的打包上市計劃中，百視通的規模和利潤都不如財經和娛樂，其未來的股價增持空間有限。在這樣的情況下，同方股份選擇減持和退出是自然的選擇。

　　今年7月和9月，同方股份連續兩次減持百視通網絡公司股權，分別出售給成都元泓創新投資有限公司和SMG。由此，SMG持股比例升至44.70%，成為第一大股東。

　　10月20日，同方股份又公告了百視通網絡公司股權調整事宜，SMG、上海誠貝投資諮詢有限公司、上海聯和投資有限公司等公司以其所持有的歡騰寬頻信息技術、東方龍新媒體和東方寬頻傳播等公司的全部股權注入百視通網絡公司。這樣，同方股份20.67%的股權被進一步稀釋到15.466%。

　　通過減持，同方股份的投資回報已經超過億元。如果百視通順利上市，剩餘的股權也將獲得一定的溢價。不過同方股份有關人士表示，“我們依然看好百視通未來的增長前景，但也不排除繼續減持的可能。”

　　值得注意的是，在同方股份逐步退出後，除了引入英特爾等境外投資者，去年6月獲批成立、總規模20億元的華人文化基金也將入股百視通。

　　去年6月上海文廣黎瑞剛曾表示，華人文化基金的五大投資方向：作為戰略投資者配合中宣部和各部委推進的轉企改制工作；參與有線網絡這樣的跨地域産業整合；目前互聯網、手機等新媒體領域多為外資投資控股，華人文化將以人民幣股權投資方式介入；實驗文化傳媒新興業態，如購物電視、表演藝術等；文化産業的“走出去”，當下關注包括港澳臺等地區在內的一些華文媒體，之後其收購了默多克旗下星空傳媒的部分股權。

　　包冉告訴記者，“在上海文廣五大板塊上市前的股權架構中，華文基金都將扮演重要的角色，入股百視通只是第一步，這樣上海文廣的投資控股型股權結構就將確立下來。”