資産置換遲遲無動靜 ST金花何時靠人工虎骨翻身？

　　公佈了兩年的資産置換方案至今沒有實施，懷揣著兩大國家一類新藥，卻因銀行貸款逾期未還産生的鉅額利息而發愁。這就是*ST金花（600080，收盤價6.74元）當前的真實寫照。

　　日前，公司實際控制人頻頻出手引入戰略投資者，在年末保殼的關鍵時刻，此舉會不會與上市公司有關呢？

　　隨著國家一類新藥金天格膠囊通過四期臨床試驗，公司與五糧液合作生産的人工虎骨酒也正在申請銷售批文，*ST金花能否借人工虎骨翻身呢？

　　大股東近期動作頻頻

　　近段時間以來，*ST金花的實際控制人動作頻頻。

　　9月1日，*ST金花的兄弟公司、實際控制人吳一堅的中國金展（00162，HK）獲得弘毅投資入股，認購本金總額分別為5億元及3.87億元的兩批可換股債券。

　　資料顯示，這筆資金將用於兩個方面。一是收購。日前，中國金展與金花投資已就收購西安金花南大街店、金花賽高店及金花唐人街店等三間百貨公司擬定協議。值得注意的是，金花投資就是*ST金花的大股東，2008年底，*ST金花的大股東曾承諾注入15%股權的世紀金花股份有限公司就是中國金展的控股子公司。

　　二是償還債項以減少利息支出。中國金展與*ST金花都存在大量銀行債務問題。隨著中國金展通過引入戰略投資者來解決債務，*ST金花未來如何抉擇呢？

　　就在11月1日，公司大股東金花企業集團（金花投資等同一控制人企業的聯合體）與華瑞中國信託公司簽署了戰略合作協議。在金花企業集糰子公司中國金展解決債務及發展問題後，另一家上市公司*ST金花將何去何從呢？

　　主打産品有待爆發

　　公司網站顯示，*ST金花的主營産業是醫藥，其金花轉移因子系列産品銷量從投産以來一直在中國市場穩居第一。另外，公司也是全球唯一的人工虎骨産業化基地，因此手握兩個國家一類新藥，即替代天然虎骨入中藥製劑的人工虎骨粉及金天格膠囊。

　　不過，*ST金花的主打産品金天格膠囊的收入並不多。一名醫藥行業研究員告訴《每日經濟新聞》記者，一般來説，一類新藥的收入能達到幾億元，而公司2009年全年醫藥工業收入僅5000萬元。對於其中原因，該人士告訴記者，該藥是2005年推出市場的，培育期需要幾年時間。他指出，金天格膠囊的銷售收入在逐年增加，公司醫藥工業的毛利率也從2008年的45%上升至2010年中期的60.52%，在中藥公司中已名列前茅。

　　金天格膠囊突破銷售瓶頸或已迎來一個契機。2010年6月，公司的金天格膠囊四期臨床試驗完成，該試驗由北京大學人民醫院&&，試驗結論是“金天格膠囊針對骨質疏鬆症及骨折後估量減少的治療安全有效，與二期臨床試驗結果一致”。據悉，該研究結果有助於西醫大夫接受和處方金天格膠囊。

　　人工虎骨酒有內銷無外銷

　　在金天格膠囊的配方中，人工虎骨是主要原材料之一。1993年起，我國全面禁止虎骨貿易，虎骨也被禁止作為藥材，這使得數十種含有虎骨成分的中成藥停産，尋找虎骨替代品迫在眉睫。

　　2003年，*ST金花研製的人工虎骨粉獲得國家一類新藥證書，該公司也成為全球唯一的人工虎骨産業化基地。

　　從公開消息看，該公司還與酒企五糧液合作生産人工虎骨酒。

　　《每日經濟新聞》調查後發現，*ST金花的人工虎骨酒由五糧液保健酒公司生産。“五糧液只負責生産，銷售權歸金花所有。”日前，記者以客戶身份致電五糧液保健酒公司，該公司一名工作人員回答，並提供了*ST金花負責此事的陶經理的電話。記者致電陶經理，她告訴記者，雖然公司的人工虎骨酒已有生産，但尚未拿到銷售批文，“我們只是內銷，比如送禮之類。”隨後，記者致電*ST金花，證實該酒確未獲得銷售許可。

　　原來同仁堂虎骨酒一度被炒至上萬元一瓶。有市場人士表示，*ST金花若能獲得虎骨酒銷售批文，憑藉五糧液的市場號召力，未來發展值得期待。

　　債務重組臨近窗口

　　手握兩大新藥，毛利率高達60%，為何*ST金花還年年虧損？《每日經濟新聞》記者發現，公司的虧損並非緣于主營業務，而是銀行欠款太多，逾期未還利息“壓死人”。

　　公司2010年中報顯示，公司逾期借款金額已高達3.34億元。對於如何解決欠款問題，公司表示，將積極和各銀行協商辦理轉貸和展期，或償還部分借款，減少逾期貸款金額。

　　《每日經濟新聞》記者發現，年末已經臨近清償債務的時間窗口。若*ST金花今年不能扭虧為盈，將暫停上市，解決貸款利息“壓身”的問題迫在眉睫。事實上，公司解決銀行欠款的問題“有史可鑒”。2010年2月26日，公司接到陜西省高院的清償債務裁定書，經該院調解，西安市商業銀行與公司達成“和解協議”，公司在償還尚欠本金1元後，免除該筆借款産生的全部利息、復息及罰息共2016.8萬元。以上清償債務事項使公司獲得利息減免共計4272.1萬元，都計入了公司2009年損益。

　　“公司財務在逐漸好轉。”一位註冊會計師告訴記者，公司財務費用已從2007年的1.19億元下降至截至2010年三季度的約4298萬元，若能進一步與銀行達成協定，公司基本面有望繼續改觀。

　　資産置換方案尚未確定

　　除了與銀行商討貸款解決方案以外，公司之前曾考慮過資産置換。但記者發現，這樁2008年底定下的資産置換方案遲遲沒有動靜。

　　資料顯示，2008年12月12日，*ST金花發佈 《資産置換暨關聯交易公告》表示，在第一大股東金花投資的支持下，擬通過三方協議的方式進行資産置換。置入資産為西安康宏投資顧問有限公司持有的世紀金花股份有限公司3538.30萬股股份，佔世紀金花總股本的15%。置出資産為公司1.48億元應收款項，公司將置出資産轉讓給金花投資，由其向西安康宏支付上述股份轉讓對價。

　　據當時測算，若交易在2008年度完成，公司以前年度計提的資産減值4235.37萬元衝回，將使公司當年度增加損益4235.37萬元。

　　12月30日，公司臨時股東大會以100%的贊成率通過了該置換方案。然而，21個月過去了，大股東的承諾遲遲沒有兌現。

　　對此，《每日經濟新聞》記者採訪了該公司。公司證券部陳姓工作人員告訴記者，整個事情正在商談。董秘孫明表示，這個事情的具體方案目前還沒有調整。

　　值得注意的是，公司此前曾將旗下資産金花大酒店委託大股東金花投資經營，若出現虧損則由大股東補齊虧損金額。公司今年三季報顯示，大股東尚欠*ST金花2855萬元。對於目前公司有沒有業績預告，董秘孫明表示，目前還沒有測算過，業績預告要到年底才會有。