轉型地産無門*ST鈦白難逃三連虧

　　透視瀕危公司系列之五

　　原本寄望通過重組煥發新生的*ST鈦白（002145），由於房地産調控而再度滑落到退市邊緣。10月30日*ST鈦白公告終止公司重大資産重組。而地産重組夢斷後，公司預計2010年度將虧損9500-10,000萬元，同時逾期未還的貸款也已增至2.12億元。

　　市場人士指出，臨近年底，如果*ST鈦白不能在短期內通過獲得政府補貼等方式填平虧損，那麼，這家2007年8月上市的中小板公司將因連續三年虧損而暫停上市。

　　重組兩度“折戟”

　　2008年11月，*ST鈦白控股股東信達資産曾與天津臨港投資控股有限公司謀劃資産重組事宜。但是，臨港投資與擬注入資産的其他三方股東反復溝通後，因其他股東不同意放棄優先購買權被迫終止重組後續工作。

　　2009年末，經營不佳的*ST鈦白迎來新的重組對象。根據重組方案，公司大股東中國信達、二股東中核四〇四有限公司擬將3600萬股轉讓給江蘇民企金浦集團，以部分股權置換金浦集團持有的南京鈦白股權。同時，*ST鈦白向金浦集團、福建勁達等10名對象發行股份，購買金浦集團持有的南京石化、金浦地産100%股權。擬注入的標的資産評估值為28.35億元，重組完成後，*ST鈦白預計2010年營業收入可達20億元、凈利潤5472萬元。

　　然而，今年以來愈演愈烈的房地産調控令公司重組再度化為泡影。10月，證監會明確宣告，已暫緩受理房地産開發企業重組申請，並對已受理的房地産類重組申請徵求國土資源部意見。10月30日，*ST鈦白髮佈公告稱，鋻於上述情況，公司不能按時向證監會提供補充材料，此次資産重組難以繼續，公司已與重組方簽署終止資産重組的協議，待股東大會表決通過之後，公司將向證監會申請撤回本次重組的全部申報材料。

　　值得注意的是，*ST鈦白2008年度、2009年度連續虧損，若2010年度繼續虧損則將被暫停上市。三季報顯示，今年1-9月，公司虧損6770.6萬元。而公司曾承諾，在重組終止事項經股東大會審議通過之日起3個月內不再進行重大資産重組工作。因此，*ST鈦白在2010年底前已不可能再進行重大資産重組。

　　主營業務不振

　　2007年8月上市的*ST鈦白，2008年便告虧損，其原因是公司主業不振，抵禦市場風險的能力太低。歷史數據表明，公司的盈利過於依賴稅收優惠及營業外收入。

　　*ST鈦白主營是金紅石鈦白粉的生産銷售，擁有4.5萬噸鈦白粉産能。業內人士指出，由於地處甘肅戈壁腹地，原材料及産成品的運輸半徑長，高額運輸費用使得公司營業成本和銷售費用遠高於行業正常水平，産品不具有市場競爭力。

　　據悉，2002-2005年為我國鈦白粉行業發展迅速、規模擴張、經濟效益好的一個時期，2006-2007年，全國經濟環境開始變熱，原材料價格高漲，部分出口退稅政策取消，鈦白粉進入了調整期。*ST鈦白本身産品單一、地處邊遠，抗風險能力差，應對市場變化的準備明顯不足，導致業績大幅下降。

　　2008、2009兩年，國內鈦白粉行業在金融危機的影響下，陷入數年不遇的低迷狀態，與此同時外需也嚴重不足，鈦白粉生産企業積壓大量庫存，産品價格一直在低位徘徊。*ST鈦白兩條金紅石鈦白粉生産線受金融危機的影響，産品庫存不斷增加，流動資金週轉日益困難，因此，于2008年12月20日全面停車。

　　2010年初，公司生産線開車，但由於生産線前期停車時間較長，所以開車後一直處於非正常狀態，導致産品成本高於銷售價格。同時，受流動資金緊缺影響，原材料供應時而出現斷貨現象，導致産品産量未達到計劃目標，使單位産品的固定成本相對較高，而産品售價又相對較低，今年公司主業再度陷入虧損。