軍工行業重組明年進入高潮

　　中國證券報

　　軍工板塊11月25日再度發力，上漲3.77%，列各板塊漲幅首位。業內分析人士認為，除了北斗星發射等因素外，這與市場預期軍工行業未來一年內將進入重組高潮期有關。

　　資産注入高峰

　　軍工板塊上漲的主要動力在於資産重組。成飛集成(002190)7月6日公告定向增發預案，募集資金用於增資鋰離子動力電池項目。隨後，成飛集成股價一路狂奔，兩個月後觸及52.29元，增長近5倍。

　　成飛集成資産注入是中航工業集團旗下資産整合的一環。中航工業集團于2008年11月開始了大規模的重組整合，首先將旗下業務分成中航防務分公司、中航飛機公司、中航通用航空公司等十多個專業板塊。隨後，中航集團2009年提出用3年時間實現子公司80%的主營業務和相關資産進入上市公司，基本實現子公司整體上市；到2014年實現集團公司80%以上主營業務和相關資産進入上市公司，實現中航工業集團的整體上市。

　　2010年，中航工業集團密集啟動了ST昌河、成發科技、成飛集成、航空動力、洪都航空、中航重機、中航精機的資本運作，除了中航直升機公司外，所有航空製造類子公司全面啟動了專業化整合和資産證券化。隨著2011年的腳步日漸臨近，可以預見，中航工業三年規劃的最後一年內，中航將加快旗下資産整合的力度。

　　光大證券研究員陸洲預計，在中航工業大規模重組整合的示範效應下，兵器工業集團和航天兩大集團的資産重組將加快。

　　中國兵器工業集團公司將繼中航工業之後進行大規模重組。2009年初，兵工集團提出按照“專業化、地域化、産研結合”的方針進行重組，計劃到2011年把四個事業部下110多家成員單位重組為30多個專業化的子集團，並要打造10多個國家級領軍企業。

　　此外，航天科技和航天科工集團上市公司資産佔集團總資産的比率也只有11%、13%。各軍工集團均擁有大量未注入上市公司的優質資産。航天科技集團在有關文件中強調要加快資源重組，建設投融資平臺，提升投融資能力和力度。而航天科工集團成立重大資産重組項目辦公室，資産重組整合步伐加快。

　　明年重組看點多

　　在央企整合中，軍工行業是最後一塊有待開墾和挖掘的熱土。陸洲認為，隨著軍工行業重組深入，各軍工集團的資産整合將各具看點。

　　以兵器集團為例，集團目前已完成了山東機器集團、晉西工業集團、瀋陽東基集團、特種化工集團、石油化工集團、夜視集團、導航與控制集團等重組，確定了光電信息産業産研融合重組方案。

　　陸洲認為，隨著石油化工和光電信息兩大板塊資産整合的基本結束，兵工集團下一步整合的重點就是重型裝備和車輛板塊。特別是車輛資産的整合，主要看點是北奔重汽借殼上市、北方重工集團整體上市、北方夜視集團借殼上市、北化股份增發注入資産等。兵器工業集團的重組明年將漸入佳境。

　　對旗下業務進行資産整合後，中航工業將面臨第二次産業升級。陸洲預計，中航工業接下來將實施産業鏈整合與價值鏈整合。為達到專業化整合，中航工業將把非專業資産剝離出來，將各子公司的資産真正實現專業整合。

　　而中國航天科技集團、中國航天科工集團兩大集團2011年的重組重點將在原有基礎上推進跨地區、跨單位的專業化整合。其中，航天科技集團的軍品跟民品並沒有單獨分開，目前各院正趨向於將民品分離重組。在航天防務、信息産業、裝備製造業三大民品板塊中，航天科工集團將重點支持上市公司發展信息産業和裝備製造産業這兩個軍民結合的業務板塊。