三大事件或助推A股逆轉工行復牌是禍是福

　　盤前解碼

　　階段性回調近尾聲 結構性行情重起步 商品價格不會長時間主導股價

　　機構動態

　　券商共識：結構性行情將延續 精準佈局優質公司　部分基金逆勢攬金

　　申銀萬國：明年看好“製造升級”主題 基金視點：新興戰略産業將成市場熱點

　　工行復牌

　　憂慮工行復牌補跌 滬指盤中擊穿2800點（本頁）

　　企穩還看權重 關注工行歸來

　　工行復牌對大盤影響幾何

　　工行配股認配率超99.7% 今日復牌或補跌

　　板塊個股

　　12隻百元股昨日逆市飄紅 3家公司最具特色

　　三大事件助推A股逆轉 15隻漲停股現星火之勢

　　三新股上市首日遭暴炒 涪陵榨菜三度停牌

　　“榨菜”擾動基金凈值 套利資金提前埋伏

　　瘋搶涪陵榨菜 機構揚言今日堅決賣出

　　資金追捧弱週期股

　　大盤調整機構借機建倉 中航精機中元華電入選

　　旅遊酒店板塊逆勢飄紅 建倉良機或已悄然而至

　　消費整合雙輪驅動 零售業邁入黃金時代（表）

　　大盤綠肥紅瘦 吃喝玩樂股逆市瀟灑

　　經銷商、資本大鱷齊上陣 百億遊資熱炒知名白酒

　　中航精機領跌軍工股 機構逆勢加倉

　　憂慮工行復牌補跌 滬指盤中擊穿2800點

　　⊙中國證券網記者 劉偉 時娜 ○編輯 朱紹勇

　　昨日，在外圍市場普跌帶動下，兩市股指早盤雙雙低開，此後震蕩下行，滬指盤中擊穿2800點整數關和60日均線。雖然尾盤大盤在部分權重股帶動下反彈，但最終兩市股指仍收在綠盤。分析師表示，由於政策收緊節奏的加快，外圍市場震蕩，加上週三工行復牌，導致投資者憂慮加大，最終市場整體下行。但急跌並不會導致市場發生質的變化，結構性機會依然存在。

　　至收盤，上證指數收報于2828.28點，下跌56.09點，跌幅為1.94%，盤中最低探至2791.58點；深證成指收報于12062.41點，下跌241.14點，跌幅為1.96%。滬深兩市共成交2930億元，較前一交易日縮小逾一成。

　　盤面顯示，昨日資源股大幅回調，是做空主要動力之一。而小盤股、旅遊酒店等個別板塊逆勢上漲。青海板塊以5.29%的跌幅居板塊跌幅榜首位，鹽湖鉀肥、西部礦業跌幅均超5%。緊隨其後的是稀土永磁、有色金屬、稀缺資源、新材料等板塊，其跌幅均超過3%。銀行、醫藥板塊跌幅靠後，均未超過0.5%。上漲板塊漲幅均未超過1%。

　　值得注意的是，昨日市場雖然低迷，但新上市的三隻新股受到資金追捧而大漲，其中涪陵榨菜漲幅為191.64%。這顯示市場疲弱時資金青睞中小盤品種，積極尋找題材概念。

　　昨日市場憂慮加大，導致股指再度下滑。這一方面是工行配股結束週三將復牌交易，在工行停牌期間大盤累積跌幅較大，其餘大部分銀行股表現疲弱，工行此次復牌補跌可能性較大。另一方面是外圍市場做空氛圍變濃，全球市場的寬幅震蕩，對國內市場産生了較大的心理壓力。

　　平安證券首席策略分析師王韌指出，“在政策拐點沒有出現之前，市場難有趨勢性機會，震蕩偏弱行情或將持續到明年一季度。”他預計，11月CPI將慣性衝高，通脹壓力依然很大，政府出臺更嚴厲的通脹抑制措施的擔憂短期難消；同時，韓朝局勢不穩，愛爾蘭危機等導致避險情緒升，資金將繼續回流美元，外圍流動性趨緊；此外，全年7.5萬億的信貸額度，至10月底只剩下6000億，新增信貸規模也不容樂觀。

　　“近期比較急的調整顯示上方壓力比較沉重，需要一個消化過程。”英大證券研究所所長李大霄表示，目前來看，整個市場處於一個流動性逐漸回收的大環境，同時券商、私募、基金等機構即將進入年終結算的時段，對市場稍顯不利，這些都需要更長的時間來消化。這個過程雖然顯現出較急的回調，但不至於發生質的變化。王韌為，大盤短線仍有壓力，但相信隨著利空加速兌現，跌勢會趨緩，市場仍存在結構性投資機會，新興産業等主題概念仍可以參與。

　　券商共識：結構性行情將延續

　　⊙中國證券網記者 方俊 ○編輯 朱紹勇

　　昨天兩市股指繼續弱勢運行，上證綜指一度失守2800點，實際上滬指已經連續幾天未能有效突破年線；大盤股基本上無人問津，而中小盤個股則獲得資金青睞，結構性分化明顯。

　　未來A股市場將何去何從？昨天，多家券商發佈報告指出，短期看大盤或將延續震蕩走勢，年線爭奪戰仍將繼續；不過，A股市場結構性行情已經發展成為一種趨勢行情，而且這種趨勢行情還在強化。

　　近期，權重股表現相當疲弱，兩市股指繼續弱勢運行，而成交量也繼續停留在偏低水平，不過從盤面上看，中小盤股活躍度依然較高，創業板指數在週一甚至創出了新高。

　　海通證券策略分析師吳一萍表示，年線爭奪戰仍將持續，一方面權重股已經距離9 月底行情起來的低點僅一步之遙，在短期內加息警報解除的格局下利空打壓力度明顯不會太大，繼續下跌空間有限；另一方面小盤股過於活躍，創業板指數新高之後又再度面臨獲利盤打壓。“在兩個方面的因素夾擊下，大盤振蕩的幅度不會太大，年線附近的來回纏繞和確認將持續一段時間，我們仍然強調反彈的演繹方式還是以時間換空間展開的概率較大。”

　　浙商證券直接指出，資金是逐利的，從配置的角度看，股市依然是大類資産的配置之地，甚至是資金容納“之池”。“A股市場結構性分化明顯，這種分化加上仍舊合理的估值水平使得我們對一段時間的市場報一定的樂觀看法，並且認為這種結構性行情已經發展成為一種趨勢行情，這種趨勢行情尚在強化。”而興業證券也表示，年內大盤繼續下跌空間有限，結構性機會星火閃爍。

　　目前，市場關注的焦點在於通脹水平是否超預期以及信貸水平的減少是否超預期，而從政府各個部門的行政措施看，物價超預期的概率較大，這樣從緊的預期目前難以得到緩解，資金面收緊的可能性越來越大。在此背景下，投資者該如何操作？

　　招商證券王銀龍表示，通脹高企與貨幣政策趨於緊縮的宏觀背景未變，而新興産業扶持政策逐步落實。從A股表現來看，指數整體微弱反彈波瀾不驚與主題個股的強勢與活躍並存，形成了鮮明對比。市場成交量仍顯不足，心態比較猶豫，預計指數仍需時間繼續震蕩整固，而新興産業主題投資熱情不減。流動性氾濫直接受到緊縮貨幣政策抑制，戰略性新興産業扶持政策逐步落實，行業成長性更為確定，因此建議重視成長類個股，持續關注節能環保、新技術、新材料、醫藥生物等板塊。

　　國信證券指出，投資者可配置一些確定性增長和政策鼓勵的行業，以規避政策從緊風險，如一些確定性的消費類如醫藥、科技類股票；從中期的角度依然關注景氣度較高的投資品行業板塊如機械等（包括軍工、核電以及高鐵相關板塊）。而東海證券也建議，適當倉位逢低吸納，關注商業貿易、食品飲料、農業和醫藥生物等防禦性行業。

　　精準佈局優質公司　部分基金逆勢攬金

　　⊙中國證券網記者 安仲文 ○編輯 梁偉 張亦文

　　雖然A股市場以劇烈震蕩的方式進入四季度末，但在個股、行業嚴重分化的背景下，個股表現對基金經理的年度業績排名正起著決定性的作用。在這樣的震蕩市中，基金經理所持有股票的“正確與否”，可能對其年終業績會帶來完全相反的兩種結果。

　　在全球電子元器件行業走出低谷並逐步恢復後，電子元器件尤其是消費電子板塊的行情演繹幾乎縱穿今年全年，成為Ａ股市場出現整體性行情不多的板塊之一，一大批電子元器件個股今年以來的收益超過１００％，一些對此類個股偏好的基金經理，最近也取得了不錯的超額收益。

　　自11月1日起，股票市場至昨日已出現超過５％的跌幅，但在這波市場中，基金經理遠非市場想象的那樣深陷虧錢套牢的尷尬，一些基金經理在這波劇烈震蕩的市場中可能賺得更多。

　　在３Ｄ顯示領域的東風下，昨日Ａ股市場相關上市公司繼續得到資金追捧，也直接為基金經理的年底業績貢獻了一把。由於人機互動遊戲産品將成為水晶光電一個業績增長點，這家從事光學元件業務的上市公司昨日逆市漲停，其他涉及３Ｄ業務的深天馬Ａ、閩閩東均強勢漲停，超聲電子在接連上漲後，昨日亦有近３％的漲幅。值得一提的是，超聲電子已十分接近前期股價高點，水晶光電、深天馬Ａ、超聲電子則創出股票上市以來的新高。

　　事實上，與食品商業、醫藥、資源、汽車等板塊比，包括消費電子在內的電子元器件板塊在大多數基金經理的配置上歷來都扮演跑龍套的角色。而參考２００９年底至２０１０年當前各大板塊走勢可發現，唯有電子板塊股價一路走高，而這出乎大多數基金經理的預料。雖然大多數基金２０１０年的行業配置策略並不理想，但是依然有一些基金準確把握了行業景氣度提升的機會，繼而對優勢個股進行佈局。

　　昨日股價創出新高的深天馬Ａ、通富微電的第一大機構投資者均來自銀華基金，銀華基金旗下的五隻基金在今年三季度買入和增持深天馬，銀華投資總監陸文俊管理的銀華優質增長基金期間增持超過３００萬股，也是配置深天馬Ａ最多的機構投資者。銀華投資總監陸文俊同期持有４１２萬股的通富微電。

　　在華天科技、水晶光電、通富微電、士蘭微昨日股價創新高之際，景順長城基金也在今年的行業配置、個股精選上獲利豐厚，景順長城同樣加大佈局電子元器件板塊。以華天科技為例，截至三季度末，景順長城是進入華天科技的前十大流通股股東中唯一的基金公司，包括其投資總監管理的多只基金介入其中。

　　在大多數行業陷於市場調整的同時，電子元器件板塊的獨立行情令基金經理錯愕時，華商基金卻憑藉其重點佈局電子板塊而進入前三季度業績前列。華商基金三季度佈局的個股包括閩閩東、超聲電子等昨日均出現強勢上漲，其中華商動態阿爾法基金為閩閩東的第一大機構投資者，華商動態阿爾法同期持有超過４００萬股的超聲電子。

　　值得關注的是，上述基金公司不但在行業配置上對電子元器件板塊有先見之明，同時在個股把握上也相當精確。以華商動態阿爾法基金為例，除了閩閩東、超聲電子外，其獨門股“智光電氣”股價也在昨日強勢拉升後創出新高，上述基金參與的奧飛動漫更連續四日拉升。

　　可見，在個股、行業嚴重分化的劇烈震蕩背景下，對於一些基金經理而言，年終行情非但無法保持前期收益，更有可能導致基金凈值縮水，而對前期精確鎖定優質籌碼的基金來説，現在的震蕩環境正是獲利最豐厚的時期。

　　申銀萬國：明年看好“製造升級”主題

　　⊙中國證券網記者 錢瀟雋 ○編輯 朱紹勇

　　申銀萬國研究所昨日在三亞召開2011投資中國戰略年會。申萬研究認為，2011年中國經濟將呈現高增長、高通脹的格局，預計上證綜指的核心波動區間為2600點至3800點，“製造升級”有望成為貫穿全年的投資主題。

　　申銀萬國研究所認為，2011年是“十二五”的開局之年，也是中國經濟社會逐步進入轉型中期的關鍵時間點。在轉型深化不斷推進的進程當中，經濟和政策環境將發生勞動力價格明顯提高、節能減排力度繼續加強、經濟均等化實質性推進這三大核心變化。由此將推升六大增長主題：第一，製造創新——勞動力成本提升將推動企業提高效率、推動産業升級和産業轉移；第二，裝備製造——産業升級將提升裝備需求，裝備製造的亮點是高端裝備和裝備國産化；第三，節能環保——節能減排要求提高利好新能源新材料，也帶來脫銷、污水處理、CDM等需求；第四，生産服務——隨著勞動力成本的發展和專業分工的細化，以金融、保險、物流、營銷、設計、渠道等為代表的生産型服務業將迎來大發展；第五，消費——十二五規劃綱要建議明確把“居民消費率上升”作為經濟結構調整的重要目標，並通過收入分配改革來提高居民可支配收入，居民消費率提升可期；第六，以新疆、西藏為代表的欠發達地區將迎來大發展。

　　在轉型深化的背景下，2011年中國經濟將呈現高增長、高通脹的格局。申萬研究預計明年中國經濟增長率為9.6％，通貨膨脹率為3.7％。增長的主要推動力來自於轉型性投資，通脹水平在轉型性漲價和流動性過剩的雙重疊加作用下將出現明顯抬升。短期的逆週期調控和中長期的結構轉型構成完整的宏觀政策圖景。貨幣政策將在保持增長所需的正常貨幣供給和控制通貨膨脹間進行動態權衡，申萬研究認為貨幣適度從緊，匯率、利率、準備金率齊升可能性較大，預計2011年利率提升1-2次，匯率升值5％，準備金率多次調升。財政政策將主要發揮結構調控作用，通過政府支出和減稅來引導企業行動。

　　申萬研究預計，2011年申萬重點上市公司的利潤增速為19.3%。上市公司盈利能力將在今年四季度和2011年一季度走平見底，二季度開始回升。如果通脹在目前的4%繼續明顯上行，將對整個實體經濟和企業盈利帶來負面影響。如果考慮季節性因素，上市公司2011年一季度盈利能力實際略有下滑。

　　申萬研究認為，2011年上證綜指的核心波動區間為2600點至3800點，區間下限對應上證綜指2011年12.5倍PE、上限對應2011年18倍PE，在策略上建議投資者先防禦、後進攻。明年一季度之前，調控通脹的政策緊縮風險加劇，投資者對經濟前景的預期將受到負面影響。明年二季度之後，隨著通脹警報的逐步解除，對政策放鬆的期待會開始萌動，有助於股市企穩回升。在配置節奏上，申萬研究認為從現在到未來一個季度，以食品飲料、高端裝備製造及服務（礦採及冶金設備及服務、核電、高鐵設備等）、軟體為代表消費和新興行業仍面臨良好的輿論氛圍和超預期政策刺激，因此會有良好表現。明年二季度後，市場風格會重新回歸週期類股票。

　　申萬研究認為，“製造升級”有望成為貫穿2011年全年的投資主題，這既是“十二五”規劃的要求，也是中國製造業自身由大到強轉變的內在需要。申萬研究一方面看好受城鎮化需求拉動的交通網、信息網、能源網建設提速給裝備製造業帶來的機會，另一方面認為進口替代、出口轉內銷加速，將帶動裝備製造、醫藥、輕工、紡織服裝等行業的龍頭公司將加速成長。在具體標的選擇上，申萬研究推薦“傳統+新興”的結合體，他們既擁有傳統産業的較低估值，又享受新興産業的高成長性。

　　從“製造升級”主題出發，申萬研究認為下列股票將在2011年獲得明顯超越大盤的表現，公司包括：中國南車、中國一重、鄭煤機、中國西電、中興通訊、中海油服、啟明信息、軟控股份、星網銳捷、美克股份。

　　三新股上市首日遭暴炒 涪陵榨菜三度停牌

　　⊙中國證券網記者 錢曉涵 ○編輯 朱紹勇

　　大盤表現疲軟不堪，資金再一次將新股當成了炒作熱點。昨天，涪陵榨菜、老闆電器、天廣消防三隻中小板新股在深證證券交易所掛牌交易。由於這是新股發行制度二次改革後首批上市的新股，其股價表現引起了市場的廣泛關注。

　　最終，涪陵榨菜、老闆電器、天廣消防分別收于40.8元、40.70元和39.16元，漲幅分別為191.64%、101.58%和63.17%。其中，涪陵榨菜因盤中漲幅過大三次遭到深交所的臨時停牌，其收盤漲幅僅次於新亞製程（313.8%）、贛鋒鋰業（193.261%），成為今年上市首日漲幅排名第三的新股。

　　事實上，在三隻新股掛牌交易之前，市場質疑其定價過高的聲音不斷。尤其是涪陵榨菜，不少市場人士認為其50多倍的發行市盈率明顯過高，透支未來成長性。各大證券研究機構給出的涪陵榨菜上市首日定價區間普遍集中在12-15元，但恰恰是這只不起眼的“榨菜股”，昨天卻受到了資金的狂熱追捧。

　　昨天早盤，涪陵榨菜以25.6元/股高開，較其發行價13.99元上漲近83%。隨後，涪陵榨菜股價一路飆升。根據交易規則，13點04分涪陵榨菜在30.60元/股位置被深交所首次要求停牌，因其股價較開盤價漲幅觸及20%。復牌後短短17分鐘，涪陵榨菜再次被拉升54%至38.25元/股，交易所再次對其採取盤中臨時停牌措施；復牌後4分鐘，涪陵榨菜又急速漲至45.90元/股，漲幅達到228.09%。在深交所第三次強制停牌後，涪陵榨菜漲勢終於被遏制，收盤集合競價小幅下挫，最終收于40.80元/股，全天漲幅191.64%。

　　“榨菜炒出了龍蝦價！”面對涪陵榨菜的巨大漲幅，市場人士昨天盤中紛紛發出感慨。在涪陵榨菜的帶動下，老闆電器、天廣消防午後也展開了一波強烈的上攻，因漲幅過大，兩者同樣遭到了深交所的臨時停牌措施。

　　“三隻新股盤中之所以出現巨大漲幅，主要原因是市場缺乏像樣的熱點。”中原證券研究所市場策略研究員張剛認為，市場缺乏熱點的時候，新股往往淪為資金的炒作對象。“從某種程度上來説，榨菜屬於消費股範疇，因此部分資金將其當作抗通脹概念進行炒作。”

　　湘財證券研究所市場策略研究員徐廣福表示，從估值角度而言，涪陵榨菜的股價明顯“貴”了。“二級市場對新股的炒作力度過猛，導致股價高企，這是一種非理性的炒作。”

　　值得一提的是，部分機構資金也參與了昨日上市新股的買賣。深交所盤後公佈的成交回報數據顯示，涪陵榨菜、老闆電器買入前五名席位中各自出現了一家機構專用席位，買入金額分別達到1383萬元和1955萬元。

　　資金追捧弱週期股

　　⊙金百靈投資 秦洪 ○編輯 楊曉坤

　　昨日兩市大盤低開低走，跳水下挫，午後一度快速回升，隨後窄幅震蕩，最終雙雙以大幅下跌報收，兩市共成交2931.5億元，量能相比週一有所萎縮，但資金流出步伐仍未改變。據大智慧SuperView數據顯示，昨日兩市大盤資金凈流出為76.36億元。

　　這主要體現在有色金屬、電子信息、化工化纖、煤炭石油、交通工具等板塊中，其中有色金屬板塊居資金凈流出首位，凈流出13.03億元，凈流出最大個股為銅陵有色、西部礦業、紫金礦業，分別凈流出1.37億元、1.19億元、1.11億元。電子信息板塊居資金凈流出第二位，凈流出6.23億元，凈流出最大個股為京東方A、上海貝嶺、中科三環，分別凈流出0.78億元、0.67億元、0.58億元。化工化纖板塊凈流出5.50億元，凈流出最大個股為天茂集團、湖北宜化、雲天化，分別凈流出0.41億元、0.30億元、0.26億元。

　　除了電子信息板塊是近期活躍的品種外，其餘品種大多是強週期性個股。在物價持續上漲的背景下，越來越多的資金傾向於認為進一步的緊縮政策有望出臺，從而使得強週期股走勢備受壓抑，因此，短線有資金持續流出。但目前資金面仍然相對充沛，故在減持有色金屬股以及近期活躍的強勢股之後，有資金開始慢慢低吸那些不受調控政策預期影響的弱週期性個股。

　　這主要體現在電子信息、旅遊酒店、釀酒食品、電器等板塊中，其中，醫藥板塊居資金凈流入首位，凈流入0.52億元，凈流入最大個股為九芝堂、普洛股份、廣州藥業，分別凈流入0.56億元、0.56億元、0.46億元。旅遊酒店板塊居資金凈流入第二位，凈流入0.46億元，凈流入最大個股為全聚德、湘鄂情、北京旅遊，分別凈流入0.45億元、0.06億元、0.04億元。釀酒食品板塊資金凈流入0.32億元，資金凈流入最大個股為N涪陵榨、貴州茅臺、沱牌曲酒，分別凈流入0.98億元、0.79億元、0.24億元。

　　昨日資金流向顯示，當前A股市場的整體做空能量依然不可忽視，尤其是個股方面的資金流向更不宜樂觀。昨日兩市有1300多只呈現資金凈流出，資金凈流出超千萬的個股有298家。而資金凈流入超千萬的個股只有77家，資金凈流入最大個股為N老闆、N天廣、N涪榨菜、貴州茅臺、九芝堂。值得慶倖的是，多頭能夠抱團作戰，對消費類等弱週期性品種以及節能減排等小市值品種積極關注，使得此類個股成為昨日盤面熱點，削弱了強週期性個股的做空能量，使得大盤短線運行趨勢不至於太難看。

　　（大智慧諮詢部提供數據）（中國證券網）

　　大盤調整機構借機建倉 中航精機中元華電入選

　　⊙中國證券網記者 張歡 ○編輯 朱紹勇

　　大盤連續調整的背景下，機構投資者的心態也發生微妙變化，前段時間機構扎堆單一股票的現象越來越少，代替的是個別機構借大盤和個股調整契機，埋伏基本面良好且近期風險大幅釋放的相關個股，其中中航精機和中元華電平雀屏中選。

　　受益重組題材的中航精機，前期九個漲停令許多投資者心驚肉戰。但在最近大盤調整背景下，其股價也從最高的44.89元下調到昨日收盤的35.18元，調整幅度高達20%。在這種情況下，一些機構投資者開始悄然進入。昨日龍虎榜顯示，其第二、四、五大買家均為機構，累積買入高達3928萬元。

　　招商證券分析師王軼銘指出，中航精機業績好、市值小、後續資本運作概率高，看好公司未來的發展空間。中航機電公司未注入資産的收入和利潤規模依然可觀，公司在本次資産重組完成後依然能夠享受航天軍工的平均估值水平，維持對其強烈推薦的投資評級。參考2006 年、2007 年中航機電公司旗下幾家主要企業的收入和盈利情況，航宇公司、新鄉航空的收入和利潤規模與本次擬注入的慶安公司、鄭飛公司基本在同一個數量級上，估計機電公司未注入資産的利潤規模約在4到5 個億左右。

　　王軼銘説，資産注入預期、巨大市場前景和行業不可替代性是A 股航天軍工板塊享有較高估值的重要因素。重組完成後，公司業績出現跨越發展，在細分航空機電領域具備壟斷地位，航空工業市場前景廣闊，後續資本運作預期依然強烈，因此，公司具備支持A 股航天軍工高估值的三要素，應該享受板塊的平均估值水平。由於我國航空工業正處景氣上升階段，因此將2010年每股收益預測上調至1.02 元，2011、2012年每股收益分別為1.36 元、1.73 元。按2010 年60倍PE 測算，上調未來6 個月目標價為55到60 元。

　　在中元華電方面，目前股價僅為23.87元，仍落後1年前首日開盤價。但昨日龍虎榜顯示，在大跌6.33%情況下，其第一大買家中潛伏進機構，買入金額為1222萬元。愛建證券分析師穆運周表示，變電站智慧化為必然趨勢，公司市場空間廣闊，2012年業績將出現爆髮式增長。

　　穆運周表示，採用IEC61850實現信息交換標準化成為國內眾多電力自動化專家的一致共識。根據規劃，智慧化投資比重將不斷提高，至2020年，國內電網年均總投資額將不低於2800億元，智慧化投資年均投資不低於350億元，公司未來市場想象空間廣闊。

　　穆運周説，我們對公司未來的判斷是，傳統主營産品繼續受益於智慧化變電站建設所帶來的細分行業升級與擴展，募集資金所帶來的原有産能擴大和超募資金所投入的新項目將在未來1到3年內對公司業績産生貢獻，配合國網對於智慧電網的規劃進度，公司的産能和市場需求都將在2012年至2013年左右出現大幅增長，公司業績將呈現爆髮式增長。

　　穆運周預計，2011年、2012年公司每股收益分別為0.55 元和1.07元，參考行業內同類公司估值水平，並考慮到公司2012年之後業績的爆發性，給予公司2011 年55倍PE，目標價格30.2元。

　　新興戰略産業將成市場熱點

　　⊙中國證券網記者 婧文 ○編輯 張亦文

　　昨日市場再度大幅下挫，在多數基金看來，短期殺跌較充分的釋放了市場風險，佈局方面要改變慣性思維，前段時間資金大幅涌入的資源股可能進入階段性的回落，短期應規避；而有基本面支撐的戰略性新興産業、受通脹利好的大消費類等板塊有望陸續登場。

　　東方基金投研人士表示，本週關於新興産業又有消息傳來——改委會同環保部等部門編制的《節能環保産業發展規劃》基本編制完成，近期將上報國務院。規劃將把高效節能技術和裝備、高效節能産品、節能服務産業、先進環保技術和裝備、環保産品與環保服務六大領域列為重點支持對象，在財政、稅收、金融等方面提供政策支持，並有望享受所得稅率在15%的基礎上減半徵收。東方基金認為，此規劃將使節能減排等新興戰略産業繼續成為市場的熱點。

　　摩根士丹利華鑫基金經理亦表示，“通脹預期”和“熱錢”將是管理層未來將要調控的兩個重要方向，後續相關宏觀數據和政策的變化需要密切關注。“在此市場環境下，我們繼續長期關注節能環保、新一代信息技術、生物育種、新能源新材料、電動汽車、海洋工程以及消費和生物醫藥等戰略性新興行業的長期投資機會。”

　　大成基金投研人士認為，未來市場趨勢需要等當前利空因素逐步消化、12月份中央經濟工作會議基調明確後才會明朗。行業和板塊方面，大成基金投研人士認為，受益內需的食品飲料板塊及醫藥生物板塊可望獲得穩定收益，重點看好具有提價預期以及研發能力突出、自主定價能力強的飲料製造、化學制藥、中藥等行業，以及能夠保持較高毛利率甚至仍有提升空間的通信設備、生物製品、酒店等行業。

　　在易方達基金看來，如果考慮未來十年中國的經濟總量會有2-3 倍的增長，比例迅速提升的新興産業和穩步提升的消費行業都將迎來發展的黃金十年。

　　確定了行業配置之後，如何找到其中的龍頭公司，則是一個“自下而上”的問題。

　　易方達基金認為，以下的標準可以作為一點參考：十分廣闊的、不斷增長的目標市場；積極進取的管理團隊、完善的治理結構，以及有效的激勵機制；明確、清晰的企業戰略和産業佈局；持續的、強化的核心競爭能力。除此之外，企業過往的經營表現、誠信記錄也都是重要的選擇依據。投資，是一項富有挑戰性的事業，投資者除了擁有博大而敏銳的視野、謹慎而嚴密的邏輯，還必須不斷緊密地跟蹤、反思，需要極大的熱情和投入。

　　旅遊酒店板塊逆勢飄紅 建倉良機或已悄然而至

　　⊙中國證券網記者 張歡 ○編輯 朱紹勇

　　昨日兩市再受重創，滬指盤中跌破2800點整數大關，收盤大跌1.94%。在板塊方面，除了旅遊酒店、釀酒、環保等少數板塊外，大多板塊均以綠盤報收。而其中，旅遊酒店板塊表現格外搶眼，多家公司漲幅在3%以上，雲南旅遊、全聚德、麗江旅遊更是牢牢封于漲停板上。

　　分析人士指出，在消費升級過程中，旅遊消費觀念不斷得到重塑，旅遊市場將呈現多層次協同發展格局。目前旅遊酒店板塊估值相對合理，並沒有充分反應未來旅遊業發展對於行業估值的提升，因而四季度將成為中長期投資者建倉旅遊酒店板塊的良好時機。

　　申銀萬國研究報告指出，經濟轉型顯著改善旅遊市場的外部環境，旅遊行業正迎來前所未有的發展時機。旅遊上市公司的核心驅動要素是遊客數量、人均消費水平和經營管理效率，居民人均收入、消費觀念、交通環境則是影響旅遊行業最重要的宏觀因素。“十二五”規劃建議首次提出“努力實現居民收入增長和經濟發展同步、勞動報酬增長和勞動生産率同步”，將在核心驅動和宏觀兩方面提供強有力的支持。

　　此外，消費結構升級重塑旅遊消費觀念，對旅遊消費提升作用顯著，高鐵時代加速到來，拉近旅遊空間距離，多條到達上市公司涉及的旅遊景點的高速鐵路將在幾年內修成，對於上市公司業績帶來巨大提升作用。

　　申萬指出，旅遊行業估值相對於市場整體估值平均約為1.32倍。2011年旅遊板塊相對估值約為整體市場估值1.84倍，處於較高水平。但考慮到旅遊行業作為朝陽行業，今年年初至今相對於大盤取得33.8%的超額收益，未來增長空間仍然很大，估值基本合理。

　　申萬指出，投資者要關注旅遊板塊的投資主線，關注海南、迪斯尼、世界園藝博覽會對相關上市公司帶來的機會。海南國際旅遊島建設進入提速階段，離島免稅政策細有望年末出臺，長期受益於海南國際旅遊島建設的公司主要包括中國國旅、首旅股份和三特索道；11月6日，上海國際旅遊度假區管委會、上海申迪集團有限公司揭牌儀式正式舉行，標誌著該項目的正式啟動，錦江股份將長期受益於迪士尼項目帶來的客源機會；2011年西安世界園藝博覽會有望拉動西安旅遊板塊，為西安旅遊、餐飲、酒店等相關行業提供了難得的發展機遇，重點關注西安旅遊、西安飲食。

　　興業證券指出，旅遊行業是典型受益於經濟轉型與消費結構升級的可選消費行業，在經濟形勢整體向好、通脹壓力較大的四季度宏觀背景下，看好行業的高速成長前景。隨著近期大盤風格轉換以及行業較大幅度回調，旅遊酒店板塊前期累積的估值風險已經得以釋放，估值回歸歷史均值水平。其中，行業絕對估值已經回到歷史均值下方，行業相對估值方面，部分個股估值已經顯著偏低。

　　興業證券從具體子行業分析了旅遊酒店板塊的投資機會，指出部分子行業已顯現出加速增長態勢，由於國民旅遊需求升級的剛剛開始，這些子行業基於小基數與高成長性，有望獲得持續超預期的增長。其中，涉及國人免稅購物行業的中國國旅，以會展、自由行為代表的旅行社子行業中青旅以及經濟型酒店行業的錦江股份值得重點推薦。

　　階段性回調近尾聲 結構性行情重起步

　　⊙浙商證券 呂小萍 ○編輯 楊曉坤

　　週二兩地行情一度出現恐慌性下跌，上證綜指盤中以下跌90余點的暴跌，動搖了近期的震蕩格局。但隨著兩地資源類品種的回升，股指有所修復，雖然以中陰報收，但股指仍然收在60日均線以上，階段性回調有接近尾聲的跡象，結構性行情有望重新起步。

　　下跌效應衰減

　　每一次下跌總要尋求一些理由，尤其是暴跌，週二行情也不例外。根據媒體報道，一份《關於加強當前重點風險防範工作的通知》已于11月中旬，以急件形式下發至各銀監局和銀行業金融機構。《通知》對政府融資平臺貸款、房地産開發貸款、管控流動性風險等均提出了明確具體要求。《通知》認為，在國際經濟復蘇艱難、國內結構調整任務艱巨的大環境下，銀行業面臨的風險形勢仍十分嚴峻。無論此觸發事件是否真實，銀行板塊的集體下挫，已經成為事實。

　　前期還在討論流動性氾濫，當下的風向標已經快速切換到“通脹”、“緊縮政策”這兩大關鍵詞。流動性預期的改變是引發行情快速調整的最主要原因。預期的改變是關鍵性因素，央行在短短九天之內兩次上調準備金率，加上一月之前央行加息動作，顯示當前的貨幣政策基調已經明顯轉向。雖然這只是管理層緊縮貨幣的開端，今後一段時間，以收縮流動性和管理通脹預期為目的的政策仍將陸續出臺，但毫無疑問，當前貨幣政策收緊態勢已經相當明確，而且大家的預期已經開始充分認識到這點。

　　流動性預期的改變週二再一次得到強化。當然，在預計到最壞情況之後，最壞情況的實現反而可能成為轉折，因為決定市場的並非現實，而是預期。在此階段，預期繃緊，反而有利於下跌動能的充分釋放。從週二尾盤情況來看，下跌動能有所衰減，除非後市出現超預期的緊縮政策，一般性的政策已經不太可能對行情出現大的負面影響。

　　結構性行情重起步

　　和負重的大盤相比，週二的“榨菜”行情異常火爆。新股涪陵榨菜以上漲191%報收，中途三度被強制停牌，以冷卻行情。這是個非常有趣的現象，一方面是權重股的“跌跌不休”，一方面是榨菜備受追捧。而深市行情尤為明顯，領漲股集中在旅遊、消費、建築裝潢等板塊，絲毫沒有受到大盤低迷的影響。

　　回歸到結構性行情的本質，行情的大背景是經濟轉型。這和貨幣潮水無關。貨幣的水龍頭可以或松或緊，但經濟的轉型卻堅定不移。小小一包榨菜，是資金流向的風向標。結構性行情中主線條清晰，其一，新興産業的持續力不可小覷，發改委會同環保部等部門編制的《節能環保産業發展規劃》基本編制完成，近期將上報國務院。節能環保已被列為七大戰略性新興産業之首。規劃將把高效節能技術和裝備、高效節能産品、節能服務産業、先進環保技術和裝備、環保産品與環保服務六大領域列為重點支持對象，在財政、稅收、金融等方面提供政策支持。資金一收一放，對於産業轉型，不存在“資金緊縮”的問題。其二，消費類品種具有的防禦和進攻雙重特性，資金追捧升溫，這個過程中，去偽存真，要把握通過高成長能夠不斷降低市盈率的公司，而並非簡單的唯消費為尊。成長性的判斷，需要市場的不斷淘汰，涌現一批真正受益於消費的品牌型企業。榨菜之後火腿也將上市，當市場充斥著狂熱的時候，反而需要對其行業空間和企業成長性的雙重思考。

　　11月中旬以來的持續調整，已經有累計10%的跌幅，相對充分釋放了流通性預期轉向帶來的影響。當一件事變得明確時，往往意味著尾聲的到來，正如目前的通貨膨脹和緊縮政策預期。雖然後續行情有可能出現震蕩，但不會構成新一輪殺跌，經過風險充分釋放後，結構性行情的主線將回歸。（中國證券網）

　　商品價格不會長時間主導股價

　　⊙申萬研究所 桂浩明 ○編輯 楊曉坤

　　大宗商品的期貨價格一直是很受關注的，因為在現代經濟條件下，大宗商品的期貨價格不僅是反映市場的供求關係，還反映社會資金的流動方向，也就是説它們不但具有商品屬性，而且還具有越來越多的金融屬性。這樣一來，大宗商品期貨的價格，自然就會對股票市場産生很大的影響，甚至在某個特定的時期，成為制約股市運行的一個決定性因素。

　　今年9月底以來股市的運行狀況就説明了這一點。那時，由於美元貶值導致國際大宗商品價格飆升，這個因素通過商品期貨市場傳導至境內，引發國內相關商品價格暴漲，進而直接刺激了境內股市走高。如果説開始時不少人還是將股市上漲與美元貶值挂鉤的話，那麼隨著時間的推移，大家越來越清楚地看到，在人民幣還沒有在資本項目下實現自由兌換的背景下，美元指數的波動很難對境內股市産生直接影響，它需要有個仲介，而大宗商品就充當了這個仲介。因此，到後來投資者就發現，實際上境內股市的走勢，還是與一些大宗商品期貨價格的走勢關聯度更高，以至於股市行情本身有了很明顯的商品期貨色彩。每天早上，當先開盤的商品期貨價格出現明顯波動時，隨後開盤的股市的運行方向，也就基本上明確了。

　　但是，這種股市為大宗商品期貨價格所左右的格局，只能是暫時的，不會長期存在。這主要因為，第一，相對而言，影響股市的因素要比影響商品期貨價格的因素更為複雜，兩者的價格形成機制也是不同的。在邏輯上説，受制約因素更多的股市卻為一個受制約因素比較少的商品期貨所主導，這是講不通的。譬如最近由於國家採取了多項措施，境內農副産品價格開始下降，糖、棉、油等經濟作物的境內外期貨價格均有比較明顯的回落，這對於股市上的相關上市公司會帶來很複雜的影響，有的是從中受益的，有的則是受損的。反映在股票指數上，理論上就不應該只是同樣下跌；其次股票市場上交易的是企業，不同企業的盈利能力以及發展前景是不同的，存在經營上的風險。這方面的不確定性對股市走勢有著重大影響。而商品期貨市場交易的是大宗商品，理論上只要這些商品的使用價值因為市場因素而改變，那麼本身就不存在大的不確定性，並且因為成本推動及需求拉動等因素的存在，普遍具有趨勢性上漲的特徵。所以，這也造成了股市與商品期市在運行上的差異，使之不可能完全同步。最後，雖然流動性充裕是支持股市與商品期市上漲的一個共同條件，但是因為商品期貨市場存在大規模做空的條件，而在股市上則不可能實現，因此流動性充裕在一定條件下也可能導致大資金在某個商品期貨合約上開大量空倉，從而影響其價格。但是，儘管現在有了股指期貨，就股市而言，流動性充裕的影響還是更多表現為推動股市上漲。由此可見，因為存在各自並不相同的具體情況，股市亦步亦趨地跟著大宗商品期貨價格的走勢運行，這在某個特定的時點也許可以存在，但不應該是一種常態。對於股市來説，人們還是要關注企業的成長性，而這種成長性並不只是表現在所生産的商品價格會上漲多少，而是産品如何創新以及生産規模的擴大等等。

　　時下，股市走勢在相當程度上還是受到大宗商品價格波動的重要影響，這種局面的産生有其道理。因為先前股市運行總體上缺乏方向，大宗商品價格的上漲，成為行情啟動的一個催化劑。但是，在股市運行了一段以後，這個催化劑的作用將減弱，行情還得回歸股市本身。這個時候，兩者之間就不應該再出現極端的高度聯動。換言之，股市也就不應該依樣畫葫蘆地跟著商品期貨價格走了。（中國證券網）

　　消費整合雙輪驅動 零售業邁入黃金時代

　　長期以來中國居民的消費增長遠落後於GDP增長，政策轉型將大幅提高消費能力。最近20年，國內GDP年均複合增長率達到16.2%，而居民消費的複合增長率僅為14.0%。隨著消費成為增長第一引擎、收入分配製度改革、以及城鎮化進程深入等一系列變化，我國社會消費能力將大幅提高，相關行業將受益巨大。

　　目前，中國零售業的行業集中度非常低，整合可能加速。目前排名前50的中國零售企業的零售額僅佔社會零售總額的5%，而美國該數據為41%。美國零售業的大多數整合發生在過去30 年，未來十年中國零售業的整合可能會大大提速。

　　從上市公司財務報告看，近年來零售業營業額一直穩定增長。上證報資訊統計顯示，自2006年三季度以來，54家上市零售公司中，有39家公司營業總收入增幅超過30%，22家公司超過80%。自2009年三季度以來，61家上市零售公司中，有54家公司同期出現增長，29家增長超過20%。

　　此外，近年來網絡銷售迅速崛起，也成為零售市場的一大亮點。但是，網絡銷售並不是傳統零售業的殺手：首先，傳統零售業同樣受益於信息技術，運營效率明顯提升；其次，傳統零售業具有豐富的品牌、服務、營銷經驗，容易實現網絡銷售和實體銷售的協同效應。

　　市場分析人士建議，目前投資者或可重點關注以下類型的公司：渠道下沉或迅速擴張整合的連鎖品牌；創新商業模式的網絡零售商；一線城市核心商圈精品店和資源佔優者；經濟強勁增長區域的商業龍頭。

　　（數據資訊部 高慶福）

　　部分商業個股財務數據一覽

　　股票代碼 股票名稱 11月23日

　　收盤價

　　2010年三季度每股收益（TTM） 2010年三季度攤薄每股凈資産 2010三季度營業總收入（百萬） 2009年三季度營業總收入（百萬） 2006年三季度營業總收入（百萬） 總股本 (萬股)

　　000560 昆百大Ａ 10.65 0.29 4.27 983.48 825.24 580.91 13440.00

　　600280 南京中商 29.97 0.30 4.44 3433.66 3035.78 2264.32 14354.19

　　600697 歐亞集團 27.50 0.74 5.26 3615.46 2702.05 1204.23 15908.81

　　002264 新 華 都 24.73 0.49 3.50 3153.57 2252.52 16032.00

　　002187 廣百股份 28.88 0.99 7.35 3998.66 3169.03 1347.56 16888.33

　　600774 漢商集團 8.91 0.03 2.73 531.27 433.44 350.04 17457.54

　　600306 商 業 城 12.34 0.01 2.65 1025.04 1118.96 1234.37 17813.89

　　600729 重慶百貨 48.99 0.90 5.09 6179.50 5193.46 3606.73 20400.00

　　600785 新華百貨 31.72 1.06 4.68 2859.85 2315.21 1710.02 20743.13

　　000056 深 國 商 10.28 -0.34 0.69 9.72 13.11 41.69 22090.12

　　600856 長百集團 6.65 -0.16 0.47 243.86 217.79 176.60 23483.16

　　000679 大連友誼 13.82 1.04 4.56 2981.95 2582.60 1184.45 23760.00

　　000796 易食股份 6.80 0.16 1.78 285.09 668.28 502.81 24654.20

　　000785 武漢中商 11.23 0.25 2.63 2664.17 2408.63 1756.94 25122.17

　　600712 南寧百貨 10.86 0.63 1.30 1278.55 1020.36 721.37 26040.96

　　600738 蘭州民百 8.88 0.12 1.36 652.18 531.95 350.22 26277.63

　　002251 步 步 高 27.20 0.62 5.63 4974.96 4261.69 27036.00

　　000715 中興商業 15.18 0.17 3.44 1659.93 1948.17 1602.15 27900.60

　　002344 海寧皮城 62.88 0.74 7.04 722.71 375.07 28000.00

　　600858 銀座股份 28.97 0.26 7.43 6395.46 4551.81 1508.01 28892.59

　　600694 大商股份 52.99 0.02 10.60 17798.70 15432.92 8390.68 29371.87

　　000564 西安民生 8.90 0.19 2.61 1747.29 1604.41 648.78 30431.18

　　600814 杭州解百 8.54 0.23 2.04 1346.24 1137.13 807.48 31038.30

　　600778 友好集團 14.93 0.31 3.26 1977.37 1347.32 799.56 31149.14

　　600861 北京城鄉 10.44 0.28 6.40 1331.69 1193.76 1075.04 31680.49

　　000889 渤海物流 10.63 0.00 1.93 1006.74 803.33 506.64 33870.76

　　600693 東百集團 12.87 0.27 1.95 1312.47 1064.01 594.34 34322.26

　　002277 友阿股份 26.89 0.60 4.67 2486.23 1897.29 34920.00

　　000419 通程控股 10.46 0.25 2.29 2337.31 1653.64 835.78 35101.63

　　600682 南京新百 10.03 0.28 2.99 1093.22 984.44 2109.42 35832.17

　　000987 廣州友誼 28.28 0.90 4.01 2464.96 2050.59 1329.95 35895.81

　　600828 成商集團 21.27 0.38 1.54 1209.28 1207.69 826.33 36566.64

　　600865 百大集團 7.88 0.23 2.46 790.51 740.38 963.00 37624.03

　　002336 人 人 樂 25.96 0.56 8.76 7396.48 6456.87 40000.00

　　002419 天虹商場 48.60 1.11 7.87 7101.97 5540.48 40010.00

　　600838 上海九百 8.60 0.01 1.41 109.52 125.26 186.64 40088.20

　　600723 西單商場 14.48 0.07 2.73 2087.48 1736.12 1426.14 40971.80

　　600821 津 勸 業 6.07 0.01 1.33 598.94 382.95 1352.07 41626.82

　　600859 王 府 井 46.37 1.11 6.78 9931.10 7835.29 4480.72 41764.19

　　600827 友誼股份 20.03 0.51 5.66 23270.74 21778.44 15654.41 47211.64

　　企穩還看權重 關注工行歸來

　　金百靈投資秦洪

　　昨日A股市場出現了震蕩中重心下移的走勢。盤中上證指數曾一度跳水，直到午市後由於小盤股的活躍以及銀行股的企穩，上證指數方才有所回穩。

　　與此同時，上證指數在尾盤以2828.28點收盤，對此，有分析人士認為如此的收盤點位其實隱含著當前主流資金對二八行情的期待。而且，恰在今日，工商銀行(601398)將配股完畢並復牌交易。

　　那麼，究竟該如何看待上述信息？二八行情期待是否能成為現實？

　　遊資玩轉小盤股

　　對於昨日A股市場的走勢來説，主要有兩個顯著的特徵：

　　一是在國慶節後相對活躍的品種相繼回落，且日K線圖顯示漸有吞食國慶後漲幅的態勢。比如説大市值品種的銀行股、地産股等個股就是如此。而資源股在近幾個交易日的持續調整下，也漸有回到國慶節後行情的啟動位置處，如此就使得上證指數也快速回歸。

　　二是小盤股屢屢被輿論打壓，但就是難以抑制各路遊資對小盤股的追捧激情。尤其是一些股性活躍、題材豐富的電子信息産業股更是股價彈性十足。比如説，福星科技、新大陸等個股，在昨日再度衝擊漲停板，日K線圖已有再創新高的趨勢。再比如説，擁有節能減排産業題材的川潤股份、盛運股份等品種也是迭創反彈行情以來的新高，從而使得小盤股、新興産業股集中的創業板指在昨日再度逆勢上漲，且有突破再創歷史新高的態勢。

　　值得指出的是，昨日新股也極為瘋狂，尤其是N涪陵榨(002507)更是盤中脈衝，折射出短線遊資對小盤新股的追捧力度。

　　期望“二八”行情

　　不過，輿論對小盤股的擔憂也並非沒有道理，主要是因為小盤股的估值太過離譜，不僅僅整體突破了A股市場二十年的60倍市盈率的估值高寒區域，而且部分小盤股的估值已進入到“市夢率”的階段，部分行業分析師報告已開始用2012年的未來預測數據來對二級市場股價進行估值。但眾所週知的是，隨著貨幣政策的收緊，流動性氾濫的情況將得到抑制，進而意味著對高估值市場的支撐力度下滑，這會使得小盤股的股價出現回落的態勢。

　　正由於此，已有輿論開始將目光重新回歸到大盤股中：

　　一方面是因為大盤股雖然大多是傳統産業，但業績的成長確定性相對樂觀，比如説運輸物流業的大秦鐵路、水電業的長江電力、銀行業的工商銀行等品種，它們的年股息率大多在3%甚至更高，已經超越了一年期定期存款利率，具備了一定的投資價值。

　　另一方面則由於A、H股的歷史低位區域的折價率數據，其中中國平安的H股股價已高於A股股價的三成以上，這本身就説明了大盤股的確存在著較低的估值數據。所以，市場期望二八行情有望産生。

　　而且，週三也是工商銀行配股完畢的日子，考慮到工商銀行H股(1398.HK)在近期一直圍繞6港元/股展開震蕩以及工商銀行A股在配股前的搶盤行為，有觀點認為工商銀行在今日復牌後的走勢相對樂觀，從而使得資金出現分流的可能性，即淡出小盤股轉而流向包括工商銀行、中國平安等估值洼地效應明顯的大盤股，從而實現2828.28點的收盤指數所體現出來的市場期望的“二八”行情。

　　難有大的漲升空間

　　筆者認為，預期是良好的，但實現預期的可能性還是比較艱難的。主要是因為強烈的通脹預期下的貨幣收緊的預期依然存在，這些傳統産業股缺乏高成長前景的支撐，而且也缺乏大量資金的持續支撐。所以，估值洼地優勢可以賦予以工商銀行等為代表的銀行股短線強勢，但難有大的漲升空間，故雖然利於大盤的企穩，卻難現“二八”格局。

　　在操作中，仍然建議投資者將資金佈局在總股本在2億股左右、股價在20元左右、每股收益以及成長性尚可的品種中，近期的海得控制、川潤股份、晶源電子、福晶科技的活躍就是最好的説明。與此同時，對盛運股份等節能環保産業股也可積極跟蹤。（東方早報）

　　工行復牌影響值得關注

　　因配股停牌的工商銀行將於24日復牌。由於11月16日以來，滬綜指大幅回調，工商銀行H股也出現逾9%的跌幅，分析人士認為，工商銀行A股出現補跌的概率不小。

　　補跌可能性大

　　11月15日，工商銀行在進入配股停牌前上演“好戲”，尾盤急拉將股價推升至5元，當日大漲6.84%。不過，在經歷6個交易日的停牌後，投資者對工行復牌後會否補跌頗為擔憂。

　　首先，由於受到短期內存款準備金率連續上調導致市場資金面明顯趨於緊張，以及愛爾蘭債務危機等多重因素影響，11月16日-23日滬綜指從3014點回落至2828.28點，跌幅為6.17%。在此期間，銀行板塊雖然較為抗跌，但申萬金融服務指數下挫了1.7%。

　　其次，在A股停牌期間，工商銀行H股表現疲軟，6個交易日內跌幅達9.09%，股價從6.49港元下滑至5.90港元。基於目前四大行平均0.8倍左右的AH股折價率，工商銀行A股面臨較大的回調壓力。

　　此外，建設銀行配股後的低迷表現也給工商銀行復牌蒙上了陰影。11月15日復牌之後，建設銀行A股僅在首日盤中小幅反彈，此後一路下行，連續出現6根陰線，23日收盤價僅為4.60元，較停牌前下跌了13.86%。

　　根據配股數據測算，工商銀行配股後的除權價格為4.91元/股，在大盤調整和AH股折價的雙重壓力下，復牌補跌恐難避免。

　　對大盤影響幾何

　　作為滬市的權重股，工商銀行對大盤的影響不言而喻。目前，工商銀行的流通市值為1.25萬億元，佔滬綜指的權重為6.72%。按照目前大盤點位測算，工商銀行A股漲跌1%將導致滬綜指上下波動1.9點。

　　市場人士指出，目前權重板塊中的銀行股整體估值處於歷史底部，調整空間已不大。尤其是市場對工商銀行復牌的預期已在近幾個交易日內得到了一定程度的釋放，因此雖然工商銀行可能出現補跌，不過對金融板塊和大盤的影響將十分有限。

　　對於銀行股來説，不利因素主要來于兩個方面。一是貨幣緊縮政策對銀行資産質量産生負面影響，銀行規模增長將受到限制；二是由於目前通脹水平較高，進一步加息的不確定性抑制了銀行股的估值修復。

　　不過，工商銀行復牌有望帶來積極的影響。隨著工行配股完成，銀行大規模融資告一段落，有助於市場流動性的恢復。此外，考慮到銀行、地産估值優勢已經相當明顯，在工行復牌的靴子落地之後，權重板塊對大盤止跌企穩的支撐作用將會越來越強。（中國證券報）

　　工行配股認配率超99.7% 今日復牌或補跌

　　工商銀行（601398.SH）今日公告了其A股配股最終的發行結果，並將於今日復牌。業內人士認為，如果工行今天走出補跌行情，那麼有可能帶動銀行股打壓大盤。

　　公告顯示，A股配股認配率高達99.72%，即A股有效認購股數佔可配售A股股份總數比例的99.72%。這意味著此次A股配股發行成功。公告顯示，配股實施前，工行A股股東持股總量為2509億股。按照工行此前公告，按每股2.99元的價格，以每10股配售0.45股的比例進行配股，這意味著此次工行A股總的可配股數達112.9億股。

　　工行2.99元每股的配股價格較11月10日A股收盤價4.74元折讓36.92%，較H股11月10日收盤價6.63港元折讓47.36%，折讓的力度大於中行和建行配股。

　　昨日公告顯示，截至認購繳款結束日，A股有效認購數量為112.6億股，認購金額達336.7億元，佔本次A股可配股份總額的112.9億股的99.72%。這一比率超過本次A股可配股份總數的70%，故本次A股配股發行成功。

　　按照時間安排，工行將於今日復牌。而在11月15日，即工行配股的股權登記日當天，工行股票在大單頻頻買入的拉動下尾盤飆升，最後收盤于5元，股價上漲6.84%。相比之下，當日滬深300指數漲幅僅0.7%。

　　工行停牌期間，A股形勢急轉直下，銀行股更是頻頻領跌，除此之外，工行H股股價在此期間也出現一定程度的下跌。在此背景之下，工行復牌今天的表現將成為市場關注的焦點。

　　與此同時，工行還發佈公告稱，調整工行轉債轉股價格，即由調整前的4.2元/股調整為4.16元/股，調整起始日為2010年11月26日。此前，工行曾于2010年8月31日，發行了面值總額為250億元人民幣的A股可轉債。根據工行A股可轉債募集説明書，工行轉債發行後，當工行因增發新股或配股使股份發生變化時，將按照約定的公式對轉股價格進行相應的調整。

　　東方證券銀行業分析師金麟測算，工行配股完成後，預計核心資本充足率提升0.77個百分點，若加上此前發行的250億可轉債轉股之後，工行核心資本充足率則上升1.2個百分點。（第一財經日報）

　　“榨菜”擾動基金凈值 套利資金提前埋伏

　　瘋狂的“榨菜”，火熱的“消防”。11月23日新股發行第二輪改革後，首批3隻中小板新股上市首演便格外奪目。然而在打新資金狂喜、炒作資金狂熱的背後，中簽的中小規模債券基金卻暗自承擔著凈值波動的壓力；而有跡象表明，套利資金已提前進駐。

　　債基凈值跳躍

　　11月23日，長盛積極配置債券基金單日漲幅達1.11%，國聯安信心增益債券漲幅達1.75%。這是大多數每日凈值波動在小數點後幾位的普通債券基金所難以企及的。而起因則是由於當日上市的3隻新股的暴漲。

　　參與天廣消防（002509）IPO網下配售的長盛積極配置幸運中簽100萬股，以天廣消防20.19元每股的發行價計算投入資金達2019萬元。這佔到長盛積極配置這只資産規模4.51億元（截至9月30日）的債基凈值近4.5%，天廣消防也因此將一躍成為其第一大重倉股。

　　國聯安信心增益更是連中兩元，同時中簽80萬股老闆電器（002508）和100萬股涪陵榨菜（002507），累計投入資金3319萬元。

　　上市首日，涪陵榨菜大漲191.64%，天廣消防大漲101.58%，老闆電器上漲63.17%。經過大幅上漲後，這些個股在基金組合中所佔權重也大幅提升。

　　而在合規風險之外，如此大規模的持有單一個股，對債券基金凈值波動的影響也相當大。

　　套利資金兇猛

　　套利資金或早已聞風而動。

　　在天廣消防公佈網下中簽名單後不久，長盛積極配置迎來巨量申購。據11月19日媒體報道，長盛積極配近期迎來申購高潮，“單日申購量竟高達1個億”。

　　由於近期A股市場出現巨幅震蕩，這更多被解讀為市場資金的避險行為。但是在加息預期下，債券基金近期走勢低迷，長盛積極配置遭遇如此巨量申購透露了一絲不尋常的氣息。

　　《每日經濟新聞》對一些債券基金經理進行了解後得知，即使一些過往業績優秀的債券基金近期也並無大規模申購的情況，“過億？不大可能。總體規模保持平穩。”上海某債券基金經理告訴記者。

　　業內人士分析認為，部分申購資金很有可能是奔著“套利”前去。有分析認為，從昨日長盛積極配置凈值漲幅推算，流入的資金規模超過10億元。“從過往經驗來看，預期新股上市對債基單日凈值貢獻超過0.5%就足以吸引套利資金進入。”有債券基金經理表示。

　　當套利資金認為風險可控，而收益足以具有吸引力時便會在新股上市前提前流入債券基金，這些快進快出的套利資金對原持有人的利益將産生損害。今年3月實行的銷售費率新規，也對短炒資金實行了“懲罰性費率”以抑制投機。例如長盛積極配置規定，持有基金不滿一年，將收取0.3%的贖回費。

　　而在11月22日，長盛基金公司發佈限制大額申購的公告，決定從22日起（含22日）對長盛積極配置的申購限額在200萬元以下。由此也可以看出，套利資金來勢兇猛，基金公司不得已築起防線。而國聯安信心增益由於尚處封閉運作期而暫停申購贖回，規避了套利風險。

　　當然，套利資金也要承擔一定的市場風險和費率成本。以長盛積極配置為例，超過500萬元的申購單筆收取1000元的申購費，200萬元到500萬元之間收取0.2%的申購費。

　　債基打新困惑

　　對於倚重一級市場 “增收”的債券基金，新股發行第二輪改革後的新規則，讓幾家歡喜幾家愁。由於新採用的網下搖號制度大大提高了單個配售對象的獲配股數，資金量，這成為掣肘基金參與打新的無形門檻。

　　上海某基金公司經過測算後發現，“資産規模在15億~25億元之間的基金打新最有利；10億~15億元規模基金則需要仔細算計資金用途；10億~5億元規模基金就應該保持謹慎了；而5個億以下規模的小基金基本就應該放棄打新。”反之，30億規模往上基金打新邊際效應也出現下降。

　　多位債券基金經理均對 《每日經濟新聞》記者表示，小債基打新風險會很大，這其中包含了合規風險和凈值波動風險。“目前新股發行制度下，將造成機構的兩極分化。小規模基金，尤其是債券基金生存空間將受到擠壓。”有債券基金經理對此表示擔憂。（每日經濟新聞）

　　瘋搶涪陵榨菜 機構揚言今日堅決賣出

　　每經記者 毛晉楠

　　消費行業新貴涪陵榨菜（002507，收盤價40.80元）昨日登陸中小板，立即在市場上颳起一股“榨菜”旋風，受到市場的瘋狂追捧，成為投機客爆炒的對象，盤中更是三度被深交所勒令停牌。

　　9:25，開盤價就定格在25.5元，較發行價13.99元高出82.27%！這

　　個價格也比網下機構報價的最高價23元要高出10%。開盤後，涪陵榨菜繼續受到瘋狂追捧，早盤已經衝上30元大關。下午開盤後，很快被深交所勒令停牌，不過復牌後股價再度飆升，遭到深交所第二次和第三次停牌，盤中最高衝到48元，不過收盤前遭遇急挫，最終漲幅達191.64%。全日涪陵榨菜成交2879.53萬股，換手幾乎達90%。

　　深交所三度出手叫停瘋炒

　　涪陵榨菜的瘋狂表現，使得深交所三度出手，但仍未能令涪陵榨菜的股價回調。

　　第一次停牌時，涪陵榨菜的股價為30.6元，這次停牌結束後，該股股價繼續以45度角的斜率飆升，交易不足20分鐘就被第二次停牌，此時的股價達到了38.25元。復牌後，股價更是以接近90度角的斜率拉升，這次只交易了3分鐘時間，就遭遇第三度停牌，此時的股價，已經達到了45.9元。14:57，涪陵榨菜復牌，瘋狂的炒作終於被暫時止住。

　　40.8元的股價意味著什麼，不妨來看兩組數據，分別是賣方和買方兩方機構給出的定位。根據賣方研究機構此前發佈的報告，普遍對於涪陵榨菜的定價在20元以下。比如方正證券就預計，公司2010年~2012年將實現營業收入5.35、6.69、8.36億元，凈利潤0.53、0.72、0.97億元，攤薄每股收益0.343、0.467、0.626元。目前行業平均2010年市盈率為48.5倍，給予公司2010年38~43倍市盈率，合理價格在13~14.75元。

　　天相投資消費品研究組在11月8日曾發佈報告，預計涪陵榨菜2010年年~2012年分別實現銷售收入5.39億元、6.49億元、7.84億元，同比增長21.84%、20.54%、20.68%；實現歸屬母公司凈利潤5054.76萬元、6070.95萬元、7315.18萬元，同比增長21.64%、20.10%、20.49%。天相投資給予涪陵榨菜上市後的合理價值區間預期在12.87～14.52元。買方機構方面，給出的報價也普遍低於20元。

　　根據公司披露的公告，初步詢價時，86家詢價對象管理的173家配售對象給出了初步詢價申報，其中，最高的申報價格來自中金公司自營盤，其給出了23元/股的報價，是唯一報價超過20元/股的機構。其它機構的報價，大都在10元/股~16元/股之間，部分機構也給出了10元/股以下的價格。

　　恐難複製珠江啤酒神話

　　涪陵榨菜全日換手將近90%，那麼，究竟是誰在進行炒作？

　　根據深交所昨晚披露的公開席位，前五大買入席位中，有一家機構專用席位，4家遊資席位。機構席位買入1383.5萬元，4家遊資席位分別買入1099.26萬元、744.53萬元、622.61萬元和548.26萬元，上述5家席位的買入時間，很可能是在早盤，這大概可以計算出買入的量，也就在幾十萬股。這表明，昨日買入的席位中，並未有明顯的“強莊”進駐。

　　據一位在昨日早盤三次出手的機構人士向《每日經濟新聞》透露，他在9：25，9：30和9:47三次出手，買進了涪陵榨菜，不過，他並未透露具體的買入數量。他還表示，今日將會毫不猶豫地賣出，這次買入本身就是一次投機行為。

　　山西證券分析師何軍對記者表示，前5大席位最大的買入量不足2000萬元，而且合計買入的量也不大，這説明昨日買入涪陵榨菜的的席位非常分散。與8月上市的珠江啤酒相比也有明顯區別，珠江啤酒上市首日，前5大席位中有3家席位來自廣州當地，但是昨日涪陵榨菜的上榜席位中，卻無一家來自重慶，這似乎也表明，涪陵榨菜很難複製珠江啤酒上市後爆炒的神話。

　　有趣的是，在涪陵榨菜上市首日，在各大論壇、股吧以及QQ群中，已經有多首關於該公司的股市民謠和山寨版研究報告新鮮出爐，將涪陵榨菜吹上了天。

　　對此，何軍表示，涪陵榨菜上市首日遭遇爆炒，而大盤又在暴跌，使得很多投資者無事可做，所以有好事者發揮了充分的想象力，作出各種文章吹捧涪陵榨菜，但需要提醒投資者的是，大凡有股市民謠出現，往往都都是暴跌的前兆。（每日經濟新聞）

　　大盤綠肥紅瘦 吃喝玩樂股逆市瀟灑

　　週二，上證指數低開低走，午後一度跌破2800點，最低下探2791點，尾段有所反彈，跌幅收窄，終盤報收2828點，下跌1.94%；深證成指和中小板指數同步下跌1.96%和1.26%。唯深圳創業板指數尾市飄紅，微漲0.73%，再創收盤新高。當日兩市累計成交2930億元，環比週一再減一成多。

　　在銀監會發文佈局銀行風控、大宗商品價格繼續調整的背景下，週二金融、地産類權重指標股普遍走勢疲軟，稀土永磁、黃金概念、稀缺資源、有色金屬等資源板塊跌幅靠前，嚴重拖累大盤，飛機製造、軍工航天概念股也跌幅較大。相對而言，當日部分消費概念股表現活躍，酒店旅遊、生物醫藥、釀酒、食品等行業板塊中涌現出不少黑馬，如雲南旅遊、全聚德、麗江旅遊、星期六、華神集團、普洛股份等紛紛以漲停報收。引人注目的是，當日新上市的食品行業新股N涪陵榨盤中大幅異動，在以25.5元開盤後一度大幅上漲，幾次被交易所臨時停牌，午後最高曾躥升至48元(較發行價勁升243%)，終盤報收40.8元，單日換手率高達90%！受其影響，當日上市的另2隻新股N天廣、N老闆午後也出現盤中飆升，換手率也高達86%以上。

　　近期股市在政府出手穩定物價、央行二次上調存款準備金率、大宗商品期貨價格有所回落等重大經濟事件影響下，繼續炒作金融、地産、資源等權重板塊已師出無名；在大盤重挫、人氣驟降、成交銳減的大背景下，營造大市值權重股的反彈在資金面上也捉襟見肘。此種情況下，我們注意到：市場開始自我“縮容”，短線熱錢主要涌向中低流通市值、中小盤股尋找機會，深市的創業板、中小板受益最大。上周下半周起，以深天馬、超聲電子等個股為代表的電子元器件等信息産業板塊一度群起活躍，成為短期市場亮點。及至本週，以旅遊、生物醫藥、釀酒、食品等為代表的消費概念股也出現局部個股行情。一眼望去，具有“吃喝玩樂”概念的消費類上市公司似乎成為週二市場的新寵，如雲南旅遊、麗江旅遊、星期六、全聚德、涪陵榨菜、恒順醋業、沱牌曲酒、貴州茅臺、九芝堂、桐君閣等品牌消費類股，當日均有不俗漲幅，顯示了市場在大盤無力反彈情況下的另類偏愛。

　　我們知道，擁有品牌或壟斷優勢的消費類企業在激烈的市場競爭中常常擁有較強的競爭力，具有一定的溢價定價權(也即品牌附加值)，經營業績相對穩定，持續增長期望值較高。目前兩市第一高價股歸屬品牌白酒企業洋河股份(週二收盤271.88元)就是一種例證。當前在宏觀調控力度加大、貨幣政策進一步收緊的情況下，市場對明年經濟增長放緩已顯預期。此種背景下，市場對週期性行業的成長性已由前期因商品價格上漲帶來的狂熱追捧轉向理性、謹慎。一般而言，在調整市道中(例如今年上半年)，消費類股、防禦性行業常常表現得比週期性行業股相對抗跌，故股市中有所謂的“漲時重勢、跌時重質”一説。當前市場包括消費股在內的防禦性行業，以及電子元器件等新興産業在內的成長性行業重獲青睞，既是市場在貨幣緊縮政策下自我縮容的表現，更反映了市場對明年中國經濟更加倚重調結構、擴內需的預期。

　　從當前股市的技術走勢看，上證指數已顯下跌抵抗型雛形，短線即將考驗10月初上升過程中留下的跳空缺口2747點~2755點。由於大權重指標股工商銀行將在週三復牌，其在實施配股前走勢高調，逆勢創出5.01元的半年來新高，市場預期其復牌後可能補跌，給週三大盤帶來壓力。投資者對包括消費股在內的短線熱點的把握也應注意合理預期，靈活操作。 (中航證券 邱 晨)（證券時報）

　　經銷商、資本大鱷齊上陣 百億遊資熱炒知名白酒

　　“根據我近期所接觸的幾個遊資炒作案例估算，最少有20多億元資金流入白酒市場，每一筆都達幾億元。”昨日（11月23日），擔任酒類營銷顧問多年的方先生向 《每日經濟新聞》記者透露。由於工作原因，方先生近年曾多次與若干起遊資炒白酒案例深度接觸。

　　方先生表示，遊資的目標一般是是茅臺、五糧液（000858）等名酒，但現在像郎酒、瀘州老窖（000568）甚至沱牌的高端産品都成為遊資追逐的對象。如果加上前期進入的遊資，近段時間進入白酒業的資本，粗略估計在100億元以上。

　　隨著CPI的不斷上升，遊資在各個領域的活躍程度不斷上升。繼農産品（000061）後，名優白酒也逐漸成為遊資追逐的對象。尤其在進入11月份以後，以茅臺、五糧液等為代表的高端白酒的價格一路飆升，部分地區甚至出現供應不足。

　　對此，《每日經濟新聞》記者進行了深入調查，白酒的遊資炒作問題也逐漸浮出水面。

　　神秘資本客密集進入

　　在記者的調查過程中，對於遊資炒作的説法，大部分受訪人士予以肯定，而且透露很多遊資並非來自白酒圈，而是一些社會資金。

　　在山東濟南從事名酒經銷多年的李先生向記者表示，目前濟南的五糧液、茅臺都是有價無市，大家手裏都沒貨。前段時間，山東的貨被溫州商家調過去了，當時的市場供應還沒有現在緊張，可能涉及遊資的問題。

　　此前，有媒體報道稱，6、7月份溫州方面遊資在東北部分地區十分活躍，一度將當地的名酒尤其是老酒的價格推向高峰。

　　此外，北京、上海也是遊資輸出的重要區域。在哈爾濱經銷茅臺産品十多年的楊先生，在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，目前自己的手中還有部分存貨，雖然沒有明確獲悉關於遊資炒作的消息，不過當地從業者都認為，北京、上海方面的遊資絕對是主要力量，只不過誰也沒有確切證據。

　　在上海做五糧液系列産品經營的黃先生證實了上述傳聞：“上海一些有錢人都喜歡自己存一點酒。其中，一部分人作為投資，另一部分則是出於個人愛好。”方先生稱，據他所知，上海有一個私人的儲酒倉庫庫存能力達幾十噸，倉庫的儲存條件甚至比五糧液的倉庫還先進。由此就不難想象，在上海的資本圈裏藏有什麼樣的遊資大鱷。

　　方先生還提到，部分北京方面的資本與大部分四川名酒廠商都保持著密切聯絡，其中的水有多深也是外人不能想象的，他們有能力從上遊直接獲取優質資源，其資本運作能力則更非一般遊資可比。

　　經銷商“自炒自賣”

　　“除了‘遊資’外，名酒經銷商囤貨也不容小覷。白酒經銷商數量眾多且分佈廣泛，雖然單個經銷商能力有限，但全國經銷商統一發力之後，其能量實在不能忽視。”茅臺鎮某酒廠員工梁先生向記者介紹説：“大的知名白酒代理商、經銷商幾乎都在囤貨，一般的經銷商都會為自己存下兩三百萬元的存貨，有的存貨甚至在億元以上。除了囤積自己區域的配額産品外，一部分從廠家流出的特批酒（其價格略高於出廠價），其中的一部分也流入了炒家的倉庫。不過特批酒所佔比例較小，可能佔到總銷量的10%左右。”

　　茅臺某子品牌的湖南經銷商李先生也表示，囤茅臺酒的現象是比較突出的，有能力的經銷商會自己悄悄囤積，而能力不足的，則聯合當地的一些資本大戶共同操作。一個地區市場的配額也就是十幾噸，被這些人囤積之後，市面上自然貨源稀缺，出廠價在500多元的茅臺酒，批發價800多元卻依然拿不到貨。而對於囤貨商來説，茅臺酒 “奇貨可居”，市場的價格則是所有者自己隨意制定，而且根本不擔心銷路。

　　不過，也有例外的情況，江蘇一位茅臺經銷商告知，雖然茅臺的市場供應緊張，但卻沒有發現明顯的囤積現象。

　　值得一提的是，上述方先生對囤貨問題表現得十分謹慎，多次囑咐記者不要“挖”得太深。方先生透露，多年來一些“見不得光”的資本不斷流入酒類行業。對於某些廠家來説，這些資本更讓他們興奮。由於數額巨大，企業很容易回籠資金也便於借此來操縱市場的價格杠桿。比起普通的“遊資”，這部分資本更容易被吸收和利用。

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　　白酒並購“屢敗屢戰”傳中糧6.5億洽購百年糊塗

　　在多次並購白酒品牌失意後，中糧集團仍在為其白酒夢尋找有緣人。近日，中糧又與廣東百年糊塗酒業傳出了緋聞。不過，當事雙方均對《每日經濟新聞》記者表示，“沒聽説”。

　　中糧與百年糊塗酒業之間的緋聞，最早從百年糊塗經銷商層面傳出。消息稱，中糧集團出價6.5億元談收購。

　　百年糊塗是近年廣東白酒銷售的新貴，旗下産品包括百年糊塗酒系列、老醬香系列和糊塗系列等。起初，百年糊塗沒有自己的生産商，設立貴州省仁懷市茅臺鎮糊塗酒業有限公司作為生産基地後發展迅速，銷售額估計在10億元左右。業內人士認為，百年糊塗是近年來廣東白酒品牌運營成功的案例之一。

　　《每日經濟新聞》記者致電百年糊塗酒業有限公司求證此事時，其總經辦人士告訴記者：“沒聽説過這個消息，我們也從來沒有公佈過這個信息。”中糧酒業人士則稱：“目前還不知道這個消息。”

　　媒體報道稱，百年糊塗創始人羅玉波表示：“公司並沒有和企業談過轉讓的事情，而我喜歡專業做酒，我也非常熱愛百年糊塗，決心將其打造成百年品牌，所以不會賣。”

　　但對於中糧掌門人寧高寧來説，中糧在白酒行業的缺席，絕對是一大遺憾。事實上，近年來中糧也一直在積極尋找並購對象，安徽古井貢、江蘇洋河、湖北枝江、陜西白水杜康等都曾是其並購目標。

　　中投顧問食品行業研究員周思然認為，在收購一線名酒失敗後，這次中糧轉向以營銷能力見長、歷史並不悠久的民營企業，或許是一次作戰戰略上的“變線”。

　　不過，周思然告訴記者：“此次收購達成的可能性不大。即便中糧收購百年糊塗後，兩者的互補性、契合性也並不高。中糧所需要的是響亮的品牌和企業悠久的釀酒文化，而百年糊塗並不能提供這個優勢；另外，百年糊塗目前也處於穩定發展階段，願意被收購的可能性同樣較小。”

　　在業內人士看來，隨著白酒行業近幾年的加速整合，可供收購的名優企業越來越少，加之白酒行業的突飛猛進，中糧的白酒並購難度將會越來越大，成本會越來越高，談判的底氣也會越不足。（每日經濟新聞）

　　中航精機領跌軍工股 機構逆勢加倉

　　昨日盤中，一位私募研究員驚叫道：“中航精機（002013）（002013，收盤價35.18元）跌停了。”在大盤已疲弱不堪的情況，中航精機帶領中航工業旗下軍工股紛紛大跌，而昨日軍工板塊也是領跌幅度最大的板塊之一。難道這是第二個洪都航空（600316）？一時間各種信息滿天飛，中航精機從風靡一時到一片狼藉。到底是何原因呢？

　　中航精機帶領軍工股領跌

　　中航精機昨早盤便低開，之後一路下跌，到了10點29分，一個大單把中航精機直接打成跌停，之後儘管多空有博弈，但該股始終在跌停與近8%跌幅之間掙扎。在中航精機屢屢跌停帶領下，軍工股出現了普跌，兩市80多只軍工股，近70隻下跌。

　　一位大型私募研究員不禁感嘆：“怎麼跌成這樣，實在是沒有料到，這次暴跌從盤面來分析就是由中航精機帶動的。”

　　中航精機昨日跌停讓其從風靡一時到一片狼藉。風靡來自於中航精機之前的公告。公司2010年9月份發佈重組預案。值得一提的是，當時有券商人士指出，如果按公告的2009年數據粗估，收購資産的凈利潤是目前公司凈利潤的10倍多，如果考慮股本擴張，將會為公司帶來0.85至0.9元的業績。

　　10倍！如此大幅度增加業績得到了市場的認可，中航精機股價在隨後的9個交易日連續9個漲停，股價漲幅最高時近180%，成為了市場風靡一時的明星股。然而，昨日的大跌又讓投資者聯想到最近的洪都航空，自從有了洪都航空的 “翻手為雲，覆手為雨”，只要哪個軍工股大跌，投資者都成了驚恐之鳥，紛紛跟著一起拋盤，深怕有什麼不測，那麼，究竟是何原因導致中航精機如此大跌呢？

　　或擔心有內幕交易

　　一位大型券商研究員指出，最近證監會查內幕交易查得很嚴，而中航精機跌停可能是因為市場擔心其可能與內幕交易有關。

　　據了解，證監會、公安部等五部門近期已拉開了打擊內幕交易的序幕。上述研究員分析道：如果一個重組股涉嫌內幕交易嚴重的話，重組被擱淺，甚至取消都是有可能的，所以部分有預期的重組股昨日宣佈了三個月內不重組，如紅豆股份（600400）等。目前中航精機還處於預案階段，後續還要股東大會，證監會等審批。

　　不過，中航精機證券辦相關人士表示，中航精機目前所有生産經營包括之前的重組事項都在進行中。對於公司是否被查內幕交易，上述人士表示，目前為止，公司沒有收到任何接受調查的通知，一切正常。

　　投資價值凸現？

　　多位券商人士表示，此時中航精機的價值已經凸顯，正是買入的機會。上述私募人士認為，中航工業是很大的央企，又有軍方背景，對於重組投資者可不必過於擔心，但短期內受到各種利空消息影響，短期內股價會下跌，如此暴跌之後很可能是機會，而操作方面投資者可以等一下。

　　招商證券（600999）指出，中航精機在本次資産重組完成後，公司具備3大支持高估值的要素，分別是資産注入預期、巨大市場前景和行業不可替代性。同時，招商證券對於中航精機未來6個月目標價格上調至55元至60元。

　　據了解，航空機電系統是航空製造業的重要組成部分，伴隨著現代航空技術不斷發展，飛機各子系統逐漸在機械裝置基礎上引入機電一體化技術，以滿足日益複雜的任務要求。航空機電系統主要包括飛機操縱系統、環境控制系統等，機電系統是航空製造行業的重要組成部分，具有很高的科技含量。

　　值得一提的是，昨日晚間中航精機也公告了重組的進展，稱公司重組事項仍在進行中，截至目前，公司尚未發現存在可能導致本公司董事會或交易對方撤銷、中止本次重組方案或對本次重組方案做出實質性變更的相關事項。

　　《每日經濟新聞》記者發現，昨日機構大幅買入該股，前五家買入席位中有三家機構，共計買入金額為3929.7萬元，在賣出席位中只有一家機構賣出了2077.73萬元。（每日經濟新聞）

　　12隻百元股昨日逆市飄紅 3家公司最具特色

　　昨日大盤繼續震蕩，上證指數高開低走，收于2828.28點，下跌了1.94%。在昨日跌聲不止的市場中，大智慧百元股指數上漲了0.38%，表現得可圈可點，起到了應有的標桿作用。《證券日報》市場研究中心和WIND數據統計顯示，昨日的18隻百元股中，有12隻實現上漲，佔比66.67%。其中，有7隻百元股自11月12日市場開始調整以來累計上漲了7%以上，遠遠領先於同期上證指數（-10.15%）。而尤洛卡、貴州茅臺和洋河股份三隻個股最具特色，分別為12日以來漲幅最高的個股、昨日上漲最多的個股和昨日股價最高的個股。

　　尤洛卡

　　自主知識産權助力大漲

　　尤洛卡于2010年8月6日上市，發行價為48.65元，首日開盤價為77元，上市至今累計上漲了50.49%，昨日股價為115.88元，同時創下上市以來新高。11月12日以來更是逆市上漲16.00%，動態市盈率高達95.75倍。公司一直致力於煤礦頂板安全監控設備的研發、生産和銷售。主要針對不同礦井設計不同頂板安全監測解決方案，設計適宜的系統組件，調整軟體運行參數，並負責安裝調試、試運行，銷售完成之後提供持續的技術支持。頂板安全監測設備行業在國內處於起步階段，尚屬新興行業。公司主要産品有煤礦頂板安全監測系統（KJ216）及相關儀器儀錶和煤礦巷道錨護機具。其中主導産品KJ216系統擁有完全的自主知識産權，至2009年底已完成系統産品生産和銷售共350套，佔該産品市場份額約佔85%。

　　公司近三年的每股收益分別為2008年1.22元、2009年1.56元、2010年前三季度0.92元。近三年的利潤情況分別為2010年3058.28萬元，同比增長6.33%；2009年4820.75萬元，同比增長29.35%；2008年3726.88萬元，同比增長161.97%。公司2010年三季報披露，報告期內，公司生産經營按計劃順利進行，經營業績持續保持穩健增長。前三季度，公司的財務費用同比下降了70%，主要原因是公司償還借款減少了借款利息、募集資金存儲增加了存款利息；營業外收入同比下降了64.9%，原因是本期政府補貼減少。

　　興業證券認為，整體來看，尤洛卡募集資金項目和超募項目推進迅速，均超出此前預 期，顯示公司在有條不紊地推進其既定計劃，顯示出尤洛卡具有良好的管理能力和執行能力。基於對行業的清晰理解和對公司的深入把握，保守估計尤洛卡2010-2012年每股收益分別為1.29元、3.08元和3.95元的盈利預測，目前股價對應的市盈率估值分別為69倍、29倍和22倍。基於尤洛卡面對的煤炭安全産業市場空間巨大，給予2011年35倍市盈率估值，預計未來6個月目標價108元。

　　貴州茅臺

　　“酒是沉的香”

　　貴州茅臺于2001年8月27日上市，發行價為31.39元，首日開盤價為34.51元，今年以來累計上漲了11.32%，昨日股價為189.04元，上漲了5.90%，漲幅位列上述百元股之首，同時創下今年新高。11月12日以來更是逆市上漲7.46%，動態市盈率僅為37.96倍，是上述百元股中的最低值。

　　公司近三年的每股收益分別為2008年4.03元、2009年4.57元、2010年前三季度4.42元。近三年的利潤情況分別為2010年417417.40萬元，同比增長10.23%；2009年431244.61萬元，同比增長13.50%；2008年379948.06萬元，同比增長34.22%。)公司2010年10月底公告，公司擬投資實施“十二五”萬噸茅臺酒工程第一期新增2600噸茅臺酒技術改造項目，投資總額約為68690萬元，包括年産200噸制酒生産房13棟、谷殼庫1棟、維修房2棟等設施。項目建設期為2010年至2011年。預計2600噸茅臺酒建成後，每年銷售收入可達186794萬元，利潤總額86669萬元(含稅)，投資利潤率為56%，靜態投資回收年限7.13年(包括建設貯存期5年)。

　　湘財證券認為，2011年茅臺能夠供應市場的量將增加15%-17%。而出廠價格預計會增加15%左右，甚至更高（例如20%）。只要茅臺高端酒的地位不動搖，茅臺提價就會有保障。因此維持每股收益2010年5.25元，2011年6.97元、2012年9.82元的盈利預測。

　　洋河股份

　　A股第一高價股

　　洋河股份于2009年11月6日上市，發行價為60元，開盤價為98元，上市之後股價最高漲至283元，股價創出歷史新高，年內最高漲幅為138.51%，最新股價為271.88元，動態市盈率為64.89倍，11月12日以來股價逆市上漲7.16%。公司主要從事洋河藍色經典、洋河大曲、敦煌古釀等系列品牌濃香型白酒的生産、加工和銷售，主導産品為洋河藍色經典系列 (海之藍、天之藍、夢之藍)等中高檔白酒。公司擁有的“洋河”商標、“藍色經典”商標為中國馳名商標。公司現有白酒産能合計8.7萬噸，其中洋河藍色經典、洋河大曲等中高檔白酒産能2.6萬噸。公司08年實現營業收入26.8億元，位於白酒行業第四位，在蘇皖魯豫四省內白酒收入規模排名第一。

　　公司近三年每股收益分別為2008年1.83元、2009年3.04元、2010年前三季度3.41元。近三年利潤增長情況分別為2010年153567.63萬元，同比增長69.91%；2009年125362.00萬元，同比增長68.71%，預計2010年度歸屬於上市公司股東的凈利潤比上年同期增長幅度為：50～70%；2009年度凈利潤為12.54億元；業績變動的原因是公司産品銷售結構進一步優化，省外市場拓展迅速等原因。四季度，鋻於産品原輔材料價格上漲、市場供求狀況以及企業發展戰略需要等因素，本公司決定自2010年10月15日起適當上調公司“藍色經典.天之藍”系列産品的出廠價格，平均上調幅度約為5％。此次價格調整對本公司2010年度的經營業績影響較小，但對2011年經營業績將會産生一定的影響。

　　申銀萬國認為在全國化戰略以及産品銷售結構不斷優化的雙輪驅動下，繼續戰略性看好洋河股份。預計2010-2012年每股收益分別為4.963、7.778、10.858元，分別增長78.1%、56.7%、39.6%。12個月目標價350元，對應的2011年市盈率45倍。（證券日報）

　　多方堅守2800點關口 15隻漲停股現星火之勢

　　昨日，滬深兩市股市繼續低開，並開始了新一輪的下跌走勢，盤中一度跌破2800點整數關口，收盤剛好在60日均線之上，K線形態偏弱。不過，當大盤擊穿整數關口前後有大量資金搶入，提示目前市場下跌有誘空可能。

　　截止收盤，上證指數收報2828.28點，下跌56.09點，跌幅1.94%，成交金額1479.38億元，較週二縮減10.532%；深證成指收報12062.41點，下跌241.14點，跌幅1.96%，成交額達1452.05億元，較週二縮減12.523%。市場分析人士認為，沒有成交量的明顯放出及大盤股板塊的崛起，多頭也就難以找到突破口，但投資者對後市還是應多保持幾分信心，因為行情總是在低迷中突然展開。特別是昨日盤中跌破2800點時的放量反彈加大了目前市場誘空的可能性，同時今日工行復牌對市場也有不可估計的影響。

　　近80億元主力資金撤出

　　兩市昨日的總成交金額為2853.37億元，和前一交易日相比減少385.21億元，資金凈流出約80億元。昨日早盤權重板塊的有色金屬、採掘、化工化纖等資金繼續流出，並一度造成市場恐慌，下午主力資金流出的板塊集中在電子信息、通信、計算機、醫藥板塊。全天上證指數跌1.94%，全天主力資金凈流入只有5類板塊，分別是醫藥、旅遊酒店、其他行業、釀酒食品以及電器。廣州萬隆表示，上證指數七月和九月低點連線的支持位2780附近已出現明顯支持，預計短期不會跌破該位置，應在2800點附近震蕩止跌，同時電子信息、通信、計算機短期漲幅已大，不宜追高。

　　從盤面看，市場上漲的行業較少，31類行業中僅有3類上漲，有28類下跌。釀酒食品、旅遊酒店、供水供氣等抗通脹行業表現輕好。有色金屬、外貿、運輸物流和保險等行業跌幅居前，跌幅均超過2.9%以上。截至收盤，滬深上漲個股為548隻，其中有15隻個股以漲停價報收，下跌個股為1350隻，兩市無非St類個股跌停，顯示下跌動力已在減弱。

　　三大事件助推A股逆轉

　　作為對今日市場影響較大的已知事件，主要有三件，第一、工商銀行（601398）今日恢復交易。工商銀行因為配股，從11月16日起連續停牌，今日恢復交易。工行本輪配股認配率超99.7%，創歷史新高，反應的是投資者對工行前景的良好預期，這有利於工行中期走好。但就短期來看，由於大盤在工行停牌期間下跌近200點，且其他的銀行股皆弱勢下行，工行H股在近日也連續下跌，預計工行今日恢復交易將給大盤帶來壓力。不過考慮到大盤已經嚴重超跌，且市場量能表現積極，不排除工行今日帶動大盤低開高走，實現近期下跌趨勢逆轉的可能性。

　　第二、油價調價窗口或再打開。11月23日三地（注：以布倫特、迪拜、辛塔三地為基準）原油加權均價變化率已達4.4%。如果國際油價不大幅回落至82美元/桶以下，則另一調價邊界條件：“連續22個工作日”也將滿足，屆時調價窗口將再次打開。今日公佈的美聯儲會議紀要很可能影響到美元走勢，轉而影響到國際油價變化。如果出現油價上調預期，有利於中石油、中石化等大盤股走強，為大盤低位站穩帶來支撐。

　　第三、美聯儲今日公佈的11月2日議息會議紀要。美國市場目前密切關注美聯儲將於北京時間週二三點公佈的11月2日議息會議紀要。作為政策會議記錄的一部分，美聯儲將公佈最新經濟預估，當中將包括對2013年經濟增長、通脹及失業率水平的初次預估。但若美聯儲官員大舉下調2012年預估數據，且預計2013年經濟也將表現不振，則意味著至少有部分官員認為在2011年6月現有寬鬆計劃到期後，經濟仍可能需要援助。這將促使美元進一步的走弱，國際熱錢更瘋狂流動，人民幣面臨更強的升值壓力。預計資源類股將重拾升勢，而國內的通脹調控壓力也會越來越大，促使高層不得不加速進行收入分配和稅收體制改革，以真正解決目前面臨的困局。

　　另外，存款準備金率自11月19日再度上調後，市場資金面明顯趨於緊張。央行將於週二（11月23日）在公開市場發行20億元1年期央票，發行規模創年內新低可以對此做一佐證。參考往年慣例，預計中央經濟工作會議將在近期召開。分析人士預計，防通脹將成明年宏觀調控的首要任務，此外會議可能在明年的信貸規模、投資項目的分配以及更多的緊縮政策的出臺方面有新的舉措。

　　期指短期或已調整到位

　　昨日，滬深300指數和股指期貨主合約均呈震蕩走勢，主力合約表現強于現貨。截止收盤，滬深300指數下跌2.04%，主力合約IF1012下跌1.89%。現貨方面，早盤低開之後一路震蕩下跌，最低下挫至3061.62點，創下近期新低，尾盤小幅拉升至收盤報3107.18點。昨日盤中現貨市場的走勢要弱于期貨市場，均線看收在多條均線之下。市場普遍認為，雖然上方的壓力仍然比較明顯，如果短期之內不向上突破，可能仍會持續震蕩行情。目前看向上如破的動能比較強。

　　期指主力12月合約全日基本處於震蕩下行的走勢，盤中價格已經接近3050的8、9月震蕩區間頂部。即使得到國際消息刺激迅猛拉高後，也是難以擺脫疲勢。廣州期貨認為，期指近兩天的走勢宣告了上周下半段反彈行情的結束，證明流動性收縮對市場的影響還遠沒到消散的時機。期指走勢重心將逐漸運行在60天均線之下，在3050的平臺頂部應該還是會有一定支撐。但這也只是另一個的下跌中繼，預料空方會直到在2870附近的頭肩底的肩部下限才會遇到低位多頭真正的挑戰。

　　技術面上，東興期貨表示，現指量能衰減、期指多空減倉，均暗示空頭大幅殺跌動能不足，走勢轉為陰跌的可能性較大，上證指數在2800點以及IF12在3050點附近分別有較強支撐。另有觀點認為，整體來説，上證指數已跌破年線，未來是否重拾升勢，還將看是否在短期內重回年線之上，否則年內將繼續保持弱勢，但本輪調整過於激烈，短線的下跌或已到位，還未減倉的多頭可等短線反彈後減倉觀望。本週股指有繼續反彈需求，但仍只可看作是反彈，多單可趁反彈減倉，IF1012反彈阻力位或在3350。IF1012合約的無期現套利機會。

　　但也有悲觀人士認為，從期指市場總持倉來看，情況並不樂觀，近期調整行情中持倉持續減少，當然與行情有較大關係。前期期指上漲過程中資金不斷涌入，持倉持續增加，而在回落過程中，資金撤離也不難理解，預計持倉仍會減少。同時，考慮到政策面因素，期指延續調整概率較大，短期難以有效止跌。

　　2600點-2800點支撐強勁

　　目前，上證指數2600-2800點已經成為各大券商與研究機構2011年策略報告對未來一年大盤波動下限的一致預期。市場普遍認為，該區間的估值支撐相當強勁，且在通脹治理、流動性控制的環境下，存量流動性也會“不甘寂寞”，因而如果沒有政策預期與基本面的進一步惡化，2600-2800點區域的買盤支撐應十分強勁。

　　上海證券認為，本週市場將依託2750點至2800點的支撐向上波動至2950點一線，形成比較穩定的區域震蕩格局。策略建議是“主攻小盤”，規避“緊縮預期”。熱點板塊判斷方面，建議重點關注新興産業內部各子行業中小盤成長股的結構性機會。電子信息板塊內部結構性機會是選股的重點區域。其中智慧交通産業鏈的相關上市公司將是政策出臺的最大受益者；同時，基於對中央經濟工作會議召開的預期，區域經濟概念板塊以及年末時段有高送轉預期的公司也將輪動活躍。此外，基於流動性充裕預期的削弱與價格管制預期的上升，建議短期繼續回避有色金屬、煤炭以及農林牧漁板塊。

　　東莞證券認為，市場熱點明顯減退，市場觀望氣氛加重，特別是題材股的走弱對市場人氣打擊較大。考慮到週三中行的上市仍對指數有壓力，因此，預計短線大盤仍維持弱勢格局，不過值得欣慰的是在大盤2800點附近仍有適度護盤力量。而銀行、石化等權重股已經跌至前期低點附近，繼續大幅殺跌的概率不大，因此，短線操作上可謹慎觀望，待大盤走穩再做適度吸納。題材股的炒作短線面臨一定壓力，需要注意風險。

　　從技術面看，中原證券表示，上證綜指經過連續四天的弱勢震蕩之後，最終還是選擇了向下破位的走勢，説明本輪調整仍未結束。預計近期股指可能圍繞60 日均線2824 點展開爭奪，如果不能有效企穩，則不排除繼續下探2750點附近的可能。經過持續的暴跌之後，A股市場的中長期投資價值逐步顯現，投資者對於後市既不要過度悲觀，也不易盲目樂觀。

　　值得注意的是，經過8天的持續暴跌之後，以週期性行業為代表的藍籌股短線跌幅巨大，不排除後市存在超跌反彈的可能，後市建議謹慎對待，可待大盤企穩反彈之後考慮超跌反彈的短線機會。電子科技、移動支付、節能環保以及農林牧漁等抗通脹的行業則繼續受到活躍資金的追捧，受益於通脹預期的相關行業短線仍可謹慎關注；受益於“十二五”發展規劃的先進裝備製造業等戰略性新興産業的投資機會仍可繼續關注；繼續關注成長性較為確定、存在高比例送配可能的次新股的投資機會。

　　九鼎德盛研究認為，市場在經歷了連續的殺跌後，短線市場機構有自救的可能，但由於上方年線形成了較強的壓力區域，如果沒有量能其反彈空間將較為有限，操作上，對於短線投資者而言可關注中低價類的小盤類品種，而相對激進的穩健投資者，可選擇估值優勢明顯且總體無獲利盤的行業龍頭估值品種。（證券日報）