分析師在線 “喝酒 吃藥”在防禦中尋找機會 2010-11-26 11：06

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    熱點話題：喝酒吃藥話收關

    主持人：計渝

    計渝：好的，我們現在看一下盤面中目前下，究竟領漲還是哪些板塊，我們看到開盤之後注意像煤炭、像供水供氣，目前依然處在領漲狀態，另外釀酒、塑料製品、儀器儀錶、環保、水泥，都是處在領漲的板塊行業當中，好了，我們剛才和大家討論的是目前這個時間點上熱點的這個切換的問題，那麼我們稍事休息，休息之後回到節目中來，要重點討論是白酒中小板塊，未來發展趨向究竟如何？《交易時間》與交易同步，一會兒再見。

    説到近期市場的活躍板塊，自然離不開這個酒飲料和中藥這兩個板塊，那麼局統計在5個交易日當中，這兩個板塊漲幅超過10%，位居漲幅榜前列，今天我們重點關注一下這兩個板塊，一到年關白酒板塊自然走強這個是一個鐵定的規律嗎，一起來看一下片子報道。 

    白酒雙雄股價再創新高

    每到歲尾，伴隨著假日經濟的臨近，白酒都會迎來一波消費高分，而今年底白酒價格上漲，更是讓這一板塊資本市場上風聲水起，在近五個交易日中白酒類上市公司表現無疑是滬深兩市一道亮麗的風景，板塊方面酒飲料板塊在近五個交易日中漲幅達10.67%，資金凈流入近10億，個股方面漲幅最大的金種植酒漲幅達4.52%，五日主力資金凈流入超過3.5個億，而洋河股份股價更是一度突破280元，貴州茅臺股價也突破200元大關。

    計渝：好，我們結合近期白酒板塊表現，我們討論一下白酒板塊目前這個市場的未來趨向究竟怎麼樣，我們這裡電話連線國金證券食品飲料行業研究員陳鋼，陳鋼，你好。

    陳鋼：你好。

    計渝：陳剛，我們注意到今天在白酒行業今天市場表現依然是不錯的，你像金種子酒漲幅4.27%，沱牌曲酒也發力了現在達到4.6%的漲幅，像龍頭企業像貴州茅臺，像這個五糧液漲幅都在3%以上，那麼就目前市場而言，白酒板塊近期的強勢這個走勢動力究竟是哪，是不是因為大家公認的，到了年關酒一定會上漲呢？   

    陳鋼：高端酒業績增長持續

    陳鋼（國金證券食品飲料行業資深分析師）：這裡面是年關行情應該説佔比還是有一些，最主要就是説因為像白酒這個消費屬於高端水平，相對來説跟居民的這種消費升級，收入水平提高，然後過年是有密切關係，然後就是説這幾年特別是白酒的話，增長的業績非常明確，然後對於未來走勢不太明確的情況下，可能有一些資金機，構會加大這方面配置，葡萄酒因為整個業績增長更加明確一些，所以説機構配置比較多，對於一些二線酒，您提出金種子，包括沱牌，的確本來業績還可以，包括沱牌的話，基本面業績提升的一個預期在裏面，所以説這個近期表現比較好這樣的情況。

    計渝：確實，陳鋼從多個方面，既包括年關行情因素，也包括目前調倉在大盤藍籌股表現不太預期不太理想情況下，調倉的情況等等因素都包含在內了，陳鋼從你專業研究角度來看，在釀酒板塊當中，有一些一類比如像茅臺，五糧液等等，也有一些二類的，比如像金種子，像沱牌，像瀘州老窖等等，我們如何在下一步酒飲料這個行業中間尋找投資機會的時候，投資者更應當追尋龍頭型企業，還是去找一些二線甚至三線的品牌？  

    陳鋼：板塊估計仍具吸引力

    陳鋼：是這樣的，取決於投資者風格，風險的偏好，我個人對高端白酒，茅臺、五糧液、瀘州老窖，這種公司因為品牌基礎非常強，大家非常認可，而且從業績增長來看，我覺得明年基本上這家公司都有30%凈利潤增長，從目前估值來説並不是説特別貴，相比較前期而言，整個消費類漲幅比較大，估值可能偏貴一些，從性價比就是説從估值和業績增長持續來講，性價比高端酒更高一些，對於這種高風險高收益，我覺得投資者可以配一些二線的，比方説剛才您提到像沱牌、包括像老白幹，基本面好轉，包括已經停牌中古井貢，這些根據自己的風險偏好吧，在裏面採取選標的。

    計渝：好，謝謝，謝謝陳鋼給我們帶來的分析，謝謝，對於白酒這個板塊，我們如何來判斷它未來的走勢，特別是在個股上，我們如何來選擇進行操作，我們這裡再來連線在上海中心站，深圳演播室我們邀請的嘉賓和記者，我們和他們來做一個交流，這裡我們首先聯絡在上海我們中心站我們邀請嘉賓華泰證券研究所投資資訊高級研究員郝國梅，國梅你好。

    郝國梅：主持人，好。

    計渝：前一段時間我們看到大盤持續下跌過程中，自然傳統防禦板塊被大家認為傳統防禦板塊白酒個股整體走勢還是相當不錯，今天在盤中表現也還是相當不錯，那麼從你的分析來看，對於白酒這個板塊後續的發展究竟會呈現一個什麼樣的走勢，它是一個短期呢，還是在一個中長期都可以進行操作的這樣一個板塊？    

    郝國梅：白酒提價成為板塊上漲原因之一

    郝國梅：那麼正如主持人所講，那麼近期呢，整個白酒行業上市公司的股價，可以説呈現了一個穩步攀升這樣一個態勢，那麼白酒板塊股價的這樣一個上漲呢，後邊有它一個明確的業績支撐的因素，我們看到像在臨近年底到來的時候呢，而且這些公司的酒價還有一個面臨持續這樣一個提價的過程，那麼我們看到像洋河、像貴州茅臺和五糧液等近期呢，這些高端的白馬股都已經創出這樣一個新高，那麼一些二線酒，就是説像沱牌曲酒、金種子酒，盤中交易機會非常多，我們説整個大的消費概念，在通脹預期比較強的時候，不論是機構還是個人是一個比較好的防禦品種，所以呢，我個人認為呢白酒板塊的個股應該還有一個非常好的市場表現機會。

    計渝：國梅認為未來還有非常好的市場表現機會，就這個話題我們請教一下深圳演播室我們嘉賓常青。常青，你的觀點怎麼樣，白酒是不是這些板塊還是持續走好呢？ 

    常青：白酒是抗通脹板塊

    常青：白酒目前這個位置，我們看到通脹這個，應該説白酒板塊目前大漲，更多來自於對通脹預期的高漲，我們認為市場中間的這個白酒這些品種，市場的資金普遍的認同這個一方面它就認為是一種抗通脹這種品種，那麼從抗通脹角度來看，我們看整個行業業績預期，應該説三季度出來增長，30%這種業績預期應該説確定性的，資金在尋找突破口的時候，提價白酒公司的提價可能成為一個催化劑，對於未來白酒行業它的這種成長性，我認為呢，就是投資者所要關注，我們目前這個位置上，和去年來關注這個市場這個稀缺行業能否有超預期的增長，投資者所要關注更多的是未來白酒的上市公司這個業績，能否有一個超預期的亮點出來，如果有，那麼這些白酒行業明年仍然會進入一個高速成長過程中間，那麼目前股價也會進一步被推高，投資者所要關注的，就是目前這個白酒行業裏邊，我們去關注它估值能夠超過預期，以及盈利能夠超預期這種可能性，那麼這些公司未來應該説成長的這種價值還是相對來説比較穩定。

    計渝：常青剛才分析了，那麼從未來成長性而言這是值得投資者仔細研究的，但是從另外角度來看，白酒企業生意比較好作，只要一漲價，利潤就提高了，利潤提高了市場股價也就是水漲船高，但是隨著高端品牌這個市場價格不斷的提升，我們知道有些酒的價格已經非常的高了過了千元了，那麼這樣的時候它的市場消費的群體自然也就收縮了，市場的佔有率有可能就會縮小，那麼對於白酒行業這些企業個股未來市場發展趨向我們究竟怎麼來判斷這一系列的市場行為呢，我們再來請教一下韓浩，韓浩你的觀點怎麼樣？

    韓浩：超高端白酒仍受市場追捧

    韓浩：其實剛才你説到白酒，超高端白酒，就像茅臺、五糧液價格連續上漲，究竟會是怎樣情況，我們了解到茅臺價格雖然一路飆漲，尤其是這個53度飛天茅臺，已經從800、900、1000，到現在終端漲到1080，那即使是出現這種情況，我們了解到北京市場現在還是出現多日無貨可賣的狀態，也就是説目前超高端白酒仍然呈現供需關係比較緊張，也就是説明顯供不能夠應付現在的需求這樣一個狀態，那麼這樣的話應該説隨著價格後續進一步擴張，我覺得擴大白酒市場容量，同時也增將行業盈利能力，那麼也就是説對於超高端白酒來説，我們認為非常看好，另外大家比較習慣還是比較喜歡聊的二線，二線我覺得洋河給大家做一個非常好的示範效應，也就是以區域為主那麼可以看到現在山西汾酒、古井貢酒，還有金種子等一線二線白酒，都開始生根這個本地省市市場，那麼應該説能看到現在這種擴容效果還是有一定顯現，我們認為二線白酒在整個11年這種未來時間，日子也會過的相對舒服一些，那麼也看到像酒鬼酒，開始回歸湖南市場，這些都是很好的例子，另外一點二線白酒受價格管制可能性比較小，因為它不是行業老大，所以它如果一旦調價的話不會影響整個行業價格波動，所以他未來受價格管制可能性比較少，所以二線白酒在未來我們比較看好，總體上我觀點認為對於整個白酒無論超高檔還是中檔在未來都是比較好的投資品種，而且我不再認為整個酒類板塊是一個防禦性投資品種，其實從近兩年白酒板塊表現看到，他們逐漸演變成一種可以進攻的品種。

    計渝：更具有進攻性了，好，我們下面回到我們節目中間來，剛才和大家聊的關於白酒板塊的情況，我們下面稍適休息一下，進一段片花之後我們回到節目中間來，繼續和大家討論目前市場熱點板塊，比如説中藥這個板塊市場能不能具有持續性一會兒再見。

    剛才和大家聊的被公認是傳統的防禦性板塊白酒，還有一個板塊也是人們認為，每當大盤走低的時候醫藥板塊就會異軍突起，扮演著資本市場領頭羊的這個作用，那麼在前幾個交易日中間，股指大幅走低，醫藥板塊再度活躍，特別是醫藥板塊中間的中藥類個股，市場表現不俗一起來了解一下。  

    中藥個股領漲板塊

    在近五個交易日中藥板塊走勢強勁，不僅漲幅達到10.02%，更是有7個多億資金流入，個股方面漲幅最大的華神集團，在近五個交易日漲幅高達驚人到47.9%，主力資金流入6000萬元，而廣州藥業、康恩貝中藥類價格股票價格也是在近期一路上揚，走勢令人刮目相看。

    計渝：中藥類個股市場走勢讓人刮目相看，我們怎麼來理解目前它的市場變化的背後的因素是什麼，未來的發展趨向是什麼，這裡我們來通過電話連線東興證券醫藥行業分析師陳恒，陳恒你好。

    陳恒：主持人好。

    計渝：那麼你如何看待中藥板塊，從整個醫藥板塊中間發現中間脫離出來了，獨樹一幟，異軍突起，你怎麼看待中藥板塊發展取向？

    陳恒（東興證券醫藥行業分析師）：中藥板塊目前的分化主要分為兩一塊，第一塊是具有老品牌，我們通常説的老字號這些公司。

    計渝：比如説同仁堂等等。     

    陳恒：看好品牌重估 有創新的公司

    陳恒：對，對，他們現在目前具有一個消費概念，所以資本市場對他們進行一個品牌的重估，這一類的企業像雲南白藥，東阿阿膠這些企業整體比較好，像同仁堂，另外一類，就是剛才説的華神集團這一種企業，開始涉足到生物創新藥，包括今天漲停的江蘇吳中，它也是昨天晚上出公告説有一個抗癌新藥，得到了江蘇省一個專項資金扶持，這類的企業，目前的長勢也比較好。

    計渝：那麼從這兩類的這個品種呀，醫藥板塊品種中間我們看出，一類是有傳統的這個市場，傳統的這個技術，那保有一定市場知名度這個品牌，比如像同仁堂、片仔癀等等，還有今天在盤面中表現不錯的華神集團、江蘇吳中那麼這些屬於是新進入到醫藥行業領域裏，並且在進行創新藥方面，有所突破的這樣的一些公司，從你研究來看，作為現在市場背景之下，投資者更應當偏重於哪一類投資？

    陳恒：我個人觀點是如果根據投資者不同的風險偏好，如果是風險偏好比較低的話，我可以建議就是還是著重關注于這些具有品牌效應的一些傳統的中藥品種，如果是風險偏好比較高的話，可以去涉足一些生物創新藥的品種。

    計渝：好，謝謝，謝謝陳恒給我們帶來的分析，我們關於醫藥板塊目前走勢未來發展取向的問題，我們再來連線在深圳中心站我們邀請的嘉賓她是華泰證券研究所投資諮詢高級研究員郝國梅，郝國梅你好。

    郝國梅：主持人好。

    計渝：對於醫藥板塊目走勢情況你的判斷是怎麼樣的？

    郝國梅：今年以來醫藥板塊整體上維持強勁上揚這個一個態勢，我們注意到除了3月份和6月份醫藥板塊有一個小幅回落以外，其他月份走勢都是明顯強于上證綜指，在近期我們看到醫藥板塊在整體走強情況下，許多中藥類個股紛紛創出市場新高，我們認為從四季度投資策略角度來看，隨著通脹預期這樣一個上升，那麼資源類的中藥股票呢，應該本身由於它的這樣一個市場獨特的佔有率和獨道這樣一個配方呢，我們認為更能夠引起這個投資者對他這樣一個關注，我們看到近期像片仔癀就走出持續上揚的態勢，如果我們拿出雲南白藥，五年以來K線圖可以看到，走勢遠遠強于上證綜指，那麼在四季度通脹預期前期情況下，由於資源類中藥類上市公司，提價預期非常明顯的，所以這類公司我們認為是值得投資者後續持續關注的。

    計渝：好，我們再來請教一下在深圳演播室我們的嘉賓常青，常青你如何看待中藥板塊，醫藥板塊未來發展取向，特別是剛才我們嘉賓所提到，比如向片仔癀，像同仁堂這些有品牌的這些傳統的中藥這些企業，他們目前市場投資機會如何來把握常青。   

    常青：中藥板塊估值偏高

    常青：我認為投資者可能要關注就是目前整個中藥，整個醫藥板塊現在我們看到中藥行業板塊估值還屬於相對比較高的狀況，那麼對於中藥行業來説未來能否保持高速成長，可能要打比較大的問號，對於整個行業板塊來説，整個醫藥板塊裏邊半年走勢完全跑贏市場，這種跑贏市場可能中間有一個比較大的問題，它更傾向於我們這個醫藥板塊更傾向於一種防禦性，在市場未來確定性不太，對市場未來確定性不是特別一致，市場力量分歧比較大的時候，往往防禦性帶有進攻性質防禦板塊容易受到市場資金關注，如果説到整個對醫藥行業未來這種走向裏邊，我更加關注與目前所看到生物只要這一塊，比如説像我們之前所難道疫苗這一塊，應該説疫苗這些企業從我們國家來看，就是人口基數比較大，整個疫苗接種率比較高，生物制藥這快未來比較大的發展方向，那麼對於行業的細分個股來看，應該説這些企業目前就是能夠佔有到整個細分市場份額比例比是特別高，發展裏面存在比較大的機遇。

    計渝：要從生物制藥這個角度來看它未來的發展趨向，而不僅僅局限于我們説的傳統中成藥領域，這是常青給我們的判斷，另外常青提到一點非常知道我們投資者注意，你對醫藥行業未來判斷，還要看看整個行業，整個A股市場中間，各個板塊之間相對關係，他們的這個競爭性究竟如何，那麼在不同時間點上我們看到不同板塊具有相對獨立性和競爭性，好，就這個話題我們再來和韓浩做一個交流，韓浩你如何看待目前醫藥板塊的這個估值水平是怎麼樣的，那麼在這麼高估值水平之下，它的市場風險又會什麼地方會出現？

    韓浩：應該説近半年以來醫藥板塊確實是相對於A股溢價率比較高，我們認為預計這種態勢在未來仍將延續，這個主要原因目前市場環境下，無論通脹宏觀經濟還是房地産行業等有諸多不確定因素，而市場當中醫藥板塊這個行業是一個確定性增長行業，那麼他也就成為A股市場當中稀缺的品種，而且醫藥關注到未來民生和持續的擴容，作為國家扶持新興産業，所以我們認為醫藥板塊仍然是非常好的投資標的，而且從未來發展情況來看，我國現在衛生費用在GDP佔比只佔GDP4.6%，而發達國家都是佔到10%以上，如果按照人均費用來看，我國現在只有259美元，那麼如果要是達到全球705美元，應該説衛生費用這塊還有很大提升空間。