機構：機械設備板塊有望長期走強(薦股)

　　在充分意識到地産行業對未來經濟增長的“掣肘”後，不少分析人士都認為製造業升級將成為中國經濟下一輪中週期經濟繁榮的發動機。事實上，經過近十年的長足發展，中國的製造業也確實具備了技術升級、進口替代以及更大規模出口的潛在空間。由此看，機械設備、交運設備等行業確實可能引領中國經濟下一個增長週期。從市場角度來看，既然經濟企穩幾乎已經成為市場共識，那麼製造業相關股票就一定會獲得長線資金的關注，機械設備等板塊本週三大幅上漲或許只是走強的開始。

　　興業證券：11月工程機械個股推薦組合

　　興業證券：《機械基礎零部件産業振興實施方案》點評(薦股)

　　申銀萬國：煤機設備行業深度研究(薦股)

　　興業證券：繼續看好煤炭裝備行業(薦股)

　　中金公司：首次關注煤炭機械行業(薦股)

　　安信證券：看好的核電設備公司(薦股)

　　申銀萬國：核電設備行業確定性增長帶來確定性收益(薦股)

　　湘財證券：海洋工程裝備細分行業報告(薦股)

　　安信證券：船市與海工市場相對平穩 相關個股評級

　　廣發證券：機械板塊四季度策略(薦股)

　　申銀萬國：2011年機械板塊投資策略(薦股)

　　平安證券：機械軍工板塊2011年投資策略(薦股)

　　中原證券：2011海洋工程設備板塊投資策略(薦股)

　　興業證券：11月工程機械個股推薦組合

　　短期判斷：本輪工程機械反轉我們認為經過兩個階段，第一階段為估值見底回升（觸及到歷史低點10 倍以下PE），第二階段為三季度業績持續超預期，以及重點公司的高送配方案刺激。目前來看，行業龍頭公司10 年的估值都在20 倍左右，但月度銷售情況依然良好，內部經濟依然沒有達到短期過熱的階段，我們認為11 月行業將以衝高震蕩為主，維持“推薦”。

　　本月機械推薦組合：三一重工、徐工機械、廈工股份、尤洛卡、天地科技、龍溪股份。（興業證券研發中心）

　　興業證券：《機械基礎零部件産業振興實施方案》點評(薦股)

　　2010 年10 月11 日，工業和信息化部印發《機械基礎零部件産業振興實施方案》，涉及高效清潔發電設備配套領域、高檔轎車及重載卡車配套領域、軌道交通裝備和船舶配套領域、工程機械和農業機械配套領域、冶金礦山設備配套領域、電子專用裝備及新興産業配套領域、高端裝備製造業配套領域七大領域。

　　點評：

　　1、機械強國的一個判斷標準是具備完整的製造體系，整個機械工業的發展史等於一部基礎零部件的進化史。

　　2、國內現狀：競爭無序，多量少質。存在四大問題：一是科技創新能力薄弱。二是産業結構不合理。三是工藝裝備落後。四是新産品進入市場難。

　　3、振興目標：通過3 年努力，使我國機械基礎零部件製造水平得到明顯提高，自主創新能力實現較大提升，産業結構不合理的局面得到改善，逐步扭轉基礎零部件産業發展嚴重滯後的被動局面。突破一批基礎零部件製造關鍵技術，産品技術水平達到21 世紀初國際先進水平；研發一批關鍵基礎零部件，掌握一批擁有自主知識産權的核心技術，重大裝備基礎零部件配套能力提高到70%以上；調整産業和産品結構，發展一批高附加值産品，培育一批具有國際競爭力的專業化強的基礎零部件企業及知名品牌；加大技術改造支持力度，著重加強工藝裝備及檢測能力建設，創建若干行業技術服務平臺，完善技術創新體系，夯實技術創新基礎。

　　4、目前來看粗放式製造模式面臨嚴峻的挑戰，精細化、高端化、智慧化的多樣需求越來越多，而目前國內仿製之風盛行，自主研發和技術吸收永遠被現實利益所排擠。整個行業處於日本60 年代末和韓國80 年代末的時點，單單依靠企業的自主意識，或單個企業的研發實力，很難在短時間突破關鍵技術，必須在國家的層面形成較強的意識，以協會為主導，聯合重點企業集中突破（韓國經驗值得借鑒）。工信部機械在此時點提出基礎零部件産業振興實施方案，對整個行業的發展有著深刻的認識，我們認為在“十二五”期間，零部件行業必將出現大市值的公司，整個子行業建議“強烈關注”。

　　重點公司：軸承類：天馬股份、晉西車軸、太原重工、龍溪股份、軸研科技。

　　液壓件、密閉件類：時代新材、中航重機。

　　剎車片：博雲新材。

　　齒輪箱：東力傳動、杭齒前進。

　　柴油發動機：濰柴重機。

　　（興業證券研發中心）

　　申銀萬國：煤機設備行業深度研究(薦股)

　　結論與投資建議：在山西整合煤礦大規模開工建設的推動下，煤炭行業固定資産投資增速將從2010年低點20%回升至2011年25%以上，拉動煤機設備行業超預期增長。我們看好煤機設備行業增長，建議買入鄭煤機，增持天地科技、尤洛卡。

　　關鍵假設點：1、2015年全國原煤産量達到45億噸；2、2015年煤炭開採機械化率達到75%；3、山西整合煤礦2011年大規模動工建設，2013年開始釋放産量。

　　有別於大眾的認識：市場認為，煤機設備是成熟産品，國産化率很高，市場需求穩定增長，無法超出預期。但我們認為：

　　十二五期間我國原煤産量可能超預期。山西整合煤礦批復産能達到8.5億噸，全國大型煤企在建和規劃的産能達到8億噸，兩者將推動十二五我國原煤産量超預期，2015年我國原煤産量可能達到45億噸。

　　山西整合煤礦開工建設拉動煤炭行業固定資産投資拐點回升。山西省內規定整合煤礦50%于2010年底前動工建設，100%于2011年中前動工建設。山西需求將拉動2011年煤炭行業固定資産投資拐點回升，我們預期2011年煤炭行業固定資産投資增長25%以上，增速同比提升5個百分點以上。

　　機械化率提升空間很大。2015年我國煤炭行業機械化率的目標為75%，相比2010年將提升20%，且不排除機械化率超預期的可能。十二五期間，煤炭機械化開採量CAGR達到12.8%，遠超原煤産量CAGR的5.8%，對煤機設備需求形成重要支撐。

　　股價表現催化劑：1、煤炭行業固定資産投資增速逐月超預期；2、山西整合煤礦2011年大規模開工建設。

　　核心假設風險：煤炭行業固定資産投資增速持續低位徘徊。（申銀萬國證券研究所）

　　興業證券：繼續看好煤炭裝備行業(薦股)

　　目前，我們重申繼續看好煤炭裝備行業的觀點，並強烈推薦尤洛卡、鄭煤機和天地科技等投資標的。具體分析邏輯如下：煤炭裝備業維持15-20%增速。經歷長達5 年的30%以上的複合增長後，預計煤炭裝備業增速仍可達15-20%，我們掌握的行業數充分據顯示了這一點，雖然以臺數衡量的産量增速不理想，但以更具説服力的重量衡量的産量增速顯示出各主要煤炭裝備增速在15-20%。中國煤炭機械工業協會2010 年上半年對67 家煤機企業的不完全統計數據表明，煤炭機械行業工業總産值233 億元，同比增長8.2%；銷售收入229 億元，同比增長14.2%。煤炭裝備細分領域增速有差異。從細分裝備來看，各種裝備增速是有差異的，按增速排名依次是掘進機、液壓支架、採煤機和刮板機，由此，我們看好三一國際（以掘進機為主）和鄭煤機（以液壓支架為主），以及天地科技和國際煤機（兩者均為綜合煤炭裝備生産商和服務商）。煤炭裝備市場容量並未飽和。支持我們做出這一判斷的是煤炭産量結構，在中國2009 年30.5 億噸原煤産量中，其中，約50%為國有重點煤礦貢獻，國有重點煤礦的機械化率為85%。相比之下，另産量佔比50%的國有地方煤礦和鄉鎮煤礦機械率水平極低，機械化率提升已經是刻不容緩。由此推斷，未來煤炭裝備市場容量還有近1 倍空間，當然，機械化率水平提升將是一個漸進過程。行業競爭性上升，但仍屬良性。不可避免，在煤炭裝備行業景氣高漲後，新進入者眾，但結構顯示這是原有資源（技術人員和生産條件）重新優化組合，屬於新老産能的代際更新。特別的，受制于資金和人才限制，煤炭裝備行業的新增産能是受限的，預計未來競爭將依然有序，行業縱向和橫向整合將是重點。催化劑：小煤礦整合2011 年顯現。2008 年末發端于山西的煤炭資源整合雖然雨聲大，但實際雨點小，到目前為止更多停留在礦權變更的層面上，並未完成礦井的設計和施工，對裝備的需求也無從談起。根據對微觀企業的把握，我們認為2011 年開始小煤礦訂單將會有小高潮出現，提升煤炭裝備企業盈利能力。基於上述分析，我們重申繼續看好煤炭裝備行業的觀點，並強烈推薦尤洛卡、鄭煤機和天地科技等3 個投資標的。（興業證券研發中心）

　　中金公司：首次關注煤炭機械行業(薦股)

　　我們首次關注煤炭機械行業，與市場不同，我們認為，除去新建煤礦需求，機械化率提升及更新淘汰需求佔比增加，煤炭機械行業將逐步展現出非週期性特徵，我們預計未來三年有望實現年均20%-25%的複合增長，同時，龍頭企業更有望通過市場份額的提升實現高增長。我們首次覆蓋三家公司，綜合考慮其核心産品增長前景及當前估值水平，我們給予A 股鄭煤機“審慎推薦”的投資評級，給予H 股三一國際和國際煤機“推薦”和“審慎推薦”的投資評級。（中金公司研究部）

　　安信證券：看好的核電設備公司(薦股)

　　世界核電復興的趨勢確立：半個多世紀以來，核電經歷了起步、快速發展、緩慢發展和復蘇階段多個階段。由於安全性的提高、經濟性和清潔性優勢的體現，全球核電復興的趨勢已然確立。

　　中國核電進入騰飛階段：依靠自主研究和吸收引進國外技術，中國核産業已然進入騰飛階段，目前在建機組超過3500 萬千瓦，佔全球在建機組的40%以上。中國將以具有自主産權技術的“二代半技術”作為主力堆型外，還將以“以我為主、中外合作”方式引進AP1000 和EPR 技術，實現第三代自主型號。

　　未來存在鈾資源瓶頸：中國是鈾資源貧國，需要進口原料補充核電規劃的發展，鈾生産有可能成為核電發展的障礙之一，中國核電發展可能存在資源的瓶頸。但只要在2030 年左右快中子堆技術發展成熟，可進入商業化運行，則核燃料供應不是問題，因為快中子堆可以把鈾資源的利用率提高到幾十倍。

　　核電産業鏈的構成：隨著中國大力建設核電站，必將使整個核電産業鏈帶來巨大的發展機遇。因此從産業鏈的角度來看，直接受益的公司大致可分為四種類型：建築和安裝公司、核電設備公司、燃料供應公司和核電站運營公司。在目前階段受益最明顯的、上市公司最集中的主要是核電設備公司。

　　看好的核電設備公司：大致可將公司按産品分為主設備、鑄鍛件、閥門、通風系統、控制系統及其它零配件。相比之下我們較為看好以下兩類公司：一是核電産品佔比較大（或未來佔比較大）；二是有一定技術或其它門檻，競爭環境短期內不會改變，主要包括東方電氣、上海電氣、中國一重、二重重裝、南風股份、中核科技、江蘇神通、湘電股份、奧特迅等。（安信證券研究中心）

　　申銀萬國：核電設備行業確定性增長帶來確定性收益(薦股)

　　結論與投資建議：根據預測，未來十年新增核電設備需求高達5000 億。其中常規島主設備1058 億，核電鍛件及成套設備630 億，核級閥門400 億、核級HVAC 總包150 億、核2/3 級壓力容器227 億。我們看好核電設備未來十年的發展空間，推薦兼具核心技術和估值優勢的上市公司，建議買入中國一重，增持盾安環境、江蘇神通、科新機電和東方電氣。

　　關鍵假設點：1、核電裝機容量在2020 年將達到8500 萬千萬，在建容量達3000 萬千萬，總裝機容量1.15 億千瓦；2、單位造價11000 元/千萬；3、關鍵設備達到80％的國産化率。

　　有別於大眾的認識：市場認為，核電規劃及核電産業發展對設備的需求已經明確，無法超出預期，但我們認為：

　　核電是未來新能源發展的首選，實際建設規模可能超過規劃。核電經濟性顯著，如果考慮碳排放成本，核電發電成本最低。同時基於技術成熟、運行穩定、容量大等特點，核電成為十二五戰略新興産業新能源的第一選擇，也必將成為未來新能源快速發展的首選。實際建設規模可能超過規劃。

　　現有核電設備製造商增長預期明確。對於現有核電設備製造商而言，手持訂單確保公司業績穩定增長。同時規劃的加快實施和國産化率的提升一方面確保公司訂單的持續穩定增長，另一方面實際業績可能會超出預期。推薦中國一重、江蘇神通和科新機電。

　　新進入者業績增長彈性大。核電裝備資質的獲取對於新進入者而言影響巨大，一旦獲取核電認證、獲取訂單，公司業績增長的彈性比較大。看好有望成為第二傢具有核級HVAC 系統總包資質的盾安環境和正在開展核島2、3 級壓力容器製造許可證的取證工作的科新機電。

　　股價表現催化劑：核電裝機容量規劃超預期，相關公司新接訂單。（申銀萬國證券研究所）

　　湘財證券：海洋工程裝備細分行業報告(薦股)

　　由於陸地資源日趨匱乏，海洋油氣特別是深海油氣，將是未來世界油氣資源接替的重要區域，向海洋進軍已成為國際性石油巨頭的共識。而近年世界新發現油田一直像海洋傾斜，有利於海工領域的穩步拓寬。

　　伴隨著造船中心向中國轉移，海洋工程平臺向中國轉移是大勢所趨。與造船類似，歷史上海洋工程平臺的製造中心也經歷過由歐美->日本->新加坡->韓國的轉移路徑。

　　目前國際海洋工程裝備市場年需求量約400 億到500 億美元。我國目前海洋石油已具備5000 萬噸油當量的生産能力。“十一五”期間，海上油氣資源開發投入1200 億元；預計“十二五”期間投入2500 億～3000 億元。

　　由於海洋工程市場空間巨大，除老牌船廠中國重工（601989）、中國船舶（600150），中海油系統的海油工程（600583）外，還吸引了眾多裝備製造企業進入海工裝備製造領域，如振華重工（600320）、中集集團（000039）等相關上市公司。

　　海工類個股方面，由於上半年效益下滑，該細分就目前整體估值並不高，大致估值在20 倍PE 左右。（湘財證券研究所）

　　安信證券：船市與海工市場相對平穩 相關個股評級

　　全球船舶市場

　　2010 年11 月份克拉克松運價指數為12753 美元/天，環比下降3.3%。

　　11 月BDI 環比下降4.4%，BDTI 環比上漲5.6%。

　　10 月份，散貨船即期收益下降到10909 美元/天,11 月5 日為10864 美元/天。油輪即期收益下降為17541 美元/天，11 月5 日為17307 美元/天。11 月集裝箱期租率與上月持平，為61 點。

　　2010 年11 月份克拉克松新船價格指數為142 點，與上月持平。

　　2010 年10 月新船交付量：散貨船3.85 百萬載重噸，油輪1.24 百萬載重噸，集裝箱船65.18 千標箱，三大船均有下降。

　　2010 年10 月二手船成交量6.09 百萬載重噸，環比上升59.8%。

　　2010 年10 月散貨船、油輪、集裝箱船新增訂單分別為2.16、1.03 和1.02 百萬載重噸，三大船型新增訂單均有所下降。

　　2010 年10 月散貨船和油輪的合計拆解量為1.59 百萬載重噸，環比上升9.7%。

　　全球海洋工程設備市場

　　2010 年11 月5 日全球海上鑽井平臺利用率77.6%，低於上月水平。

　　目前全球各類鑽井平臺的利用率與上月相比，2 降3 持平。

　　全球部分地區的平臺利用率3 升5 降。

　　海洋工程船市場本月新增訂單、新船交付量有好轉，日租金整體下降。

　　重點公司

　　中集集團：?全年業績大幅增長已成定局。2011 年能源化工設備和海洋工程設備的進展值得期待。合理價格為20.7元，維持“買入—A”投資評級。

　　海油工程：?公司業績趨於底部，看好公司“十二五”的發展前景，合理價位8.5 元，維持“買入-A” 投資評級。

　　中國船舶：?公司3 季度每股收益3.05 元好于預期，2010 年每股收益上調至3.85 元? 合理股價65.45 元，維持“中性-A”投資評級。

　　振華重工：公司業務仍處於結構調整之中，降本增效已經取得一定成果。維持7 元合理股價和“中性-A” 投資評級。（安信證券研究中心）

　　廣發證券：機械板塊四季度策略(薦股)

　　工程機械景氣猶存，航天軍工、核電、高鐵配件景氣向上

　　經濟轉型背景下，看好景氣向上的航天軍工以及核電、高鐵配件。航天軍工看好中國重工、洪都航空、高淳陶瓷。工程機械看好三一重工、安徽合力、徐工機械。高鐵核電看好中國南車、中國一重；配件看好新築股份、中鼎股份、時代新材、華東數控。自下而上看好利歐股份、濰柴重機。

　　工程機械處於成長期後期， 推薦明年增長確定的三一重工、徐工機械、安徽合力中期看，我國工程機械依靠巨大的本土市場及成本優勢，通過二次創新獲得全球競爭優勢。挖掘機、叉車2011 年增長前景明確。工程機械合理估值水平為15 倍，目前行業仍然有10%的空間。雖經歷大幅反彈，但估值水平仍在歷史底部區域。看好2011年增長確定的三一重工、徐工機械、安徽合力。徐工機械未來1 年催化劑事件多。三一重工挖掘機、起重機仍正增長帶動業績增長；叉車行業2011 年增長預期明確。

　　航天軍工：資産證券化、結構轉型、裝備升級帶來投資機會

　　未來航天軍工重組進程將加快；航天軍工是經濟轉型、結構升級的重要推動力量；中國海外利益劇增，海洋資源、領土爭端爭奪加劇趨勢明顯，我國將重點發展海軍、空軍。PS、重置成本、無形資産價值、資産注入的期權價值與PE 一起成估值的參考指標。我們認為中國未來將大力發展海軍、空軍裝備、衛星導航系統，對應受益公司分別為中國重工、洪都航空、高淳陶瓷。

　　高鐵、核電設備未來 2 年增長確定，高鐵、核電屬性強的公司具備彈性

　　高鐵設備、核電設備是中國優勢的産業；看好中國南車、中國一重；配件看好新築股份、華東數控、中鼎股份、時代新材、晉億實業，配件公司彈性優於整機。（廣發證券研究中心）

　　申銀萬國：2011年機械板塊投資策略(薦股)

　　城鎮化加速，傳統産業仍有投資價值：隨著戶籍制度改革逐漸推進，農民市民化成為城鎮化加速的另一推動力。這將保證城鎮房地産、基建投資維持高位，形成對工程機械、生産設備的需求。長期來看，以工程機械為代表的傳統産業長期增長確定，仍有投資價值。根據我們的模型顯示，2011年2季度工程機械同比增速見低點，全年增速仍在20％以上。

　　新興産業短期估值有壓力，長期仍看好：十二五規劃將逐漸從預期轉變為現實，政府將通過財稅政策扶持重點戰略性新興産業的發展，長期值得看好。但相對於2010年的高彈性，我們認為在估值相對較高、産業化尚未到達爆發點的情況下，2011年新興産業彈性降低。重點推薦受益於低空領域放開的通用航空産業。

　　關注傳統＋新興，獲取製造升級收益：高端裝備製造是七大新興産業之一，除航空航天産業之外，我們看好受益於産業發展提速、整合帶來新增需求的能源裝備和軌道交通，推薦核電、煤機、海洋工程和軌道交通等子板塊。（申銀萬國證券研究所）

　　平安證券：機械軍工板塊2011年投資策略(薦股)

　　1、 2010年回顧：集裝箱、鐵路裝備和工程機械收入和利潤增速最快，軍工、工程機械和集裝箱表現最好；機械主要子行業中，2010年前三季度集裝箱收入和利潤同比增長近200%，工程機械收入和利潤同比增長超過50%， 鐵路裝備收入和利潤同比增速約50%，況金重工同比增速約20%，造船同比增速10%以內。我們認為2011年鐵路裝備行業收入和利潤增長將保持2010年水平，工程機械和集裝箱增速約20%，況金重工增速約30%，造船的增速預計仌低於10%。

　　2、 我們2011年策略：高端裝備、精密製造業與節能減排為翼，工程機械為軀，先翼後軀。工程機械利潤增速預計事季度見底，前降後升 ，因此總體上我們認為前期可超配業績增長具有確定性和超預期因素的鐵路裝備、精密製造業、中集集團及具有政策支持的主題投資品種-節能減排，後期超配工程機械。

　　3、 航空航天領域重點關航空資産注入和航天領域衛星應用。航空航天現階段仌體現軍工暴漲暴跌的特性，注意以資産注入重點公司為核心，高拋低吸，或低位介入後守株待兔。

　　4、 精密製造業未杢十年有望出現巨人，再現中集集團過去20年和三一重工過去10年的高速成長歷程，我們重點關注東山精密。

　　5、 我們強烈推薦：東山精密、星馬汽車、盾安環境、禾盛新材、三一重工，推薦ST昌河、東安黑豹、中國北車、杭氧股份、陜鼓動力、中集集團、康力電梯。（平安證券研究所）

　　中原證券：2011海洋工程設備板塊投資策略(薦股)

　　向深海要石油成為未來趨勢。未來深水油氣資源開發正在成為世界石油工業的主要增長點，世界海洋油氣資源，尚處於勘探早期階段，深水和超深水的油氣資源的勘探開發已經成為世界油氣開採的重點領域。全球海洋油氣業總開支隨之穩定上升。

　　國內深海石油潛力尚未釋放。我國海洋石油資源量佔23%，探明率只有12.1%； 300米以上海域約90%還沒有勘探；第六代海洋石油平臺的出塢吹響了我國向深海進軍的號角；同時從國家政策上以及十二五規劃上都大力支持高端製造的海關設備的發展；在這方面的投入預計將達3000億。

　　預計11年海工設備處於戰略發展初期，看好中長期發展空間。石油行業復蘇帶動海油工程設備景氣上升，目前國外石油開採市場已有回暖跡象，經濟復蘇石油消費及油價回升將帶動大型石油公司未來勘探開發投資增長，海工設備開始發力。

　　給予‘同步大市’評級。估值目前處於中上遊，看好中長期發展。

　　重點上市公司. 深水開發需要強大的財力和技術支持，國內主要海工設備製造商將從中受益，建議關注國內龍頭企業。海油工程（600583）：國家海工政策直接受益者；中海油服（601808）：背靠中海油，率先受益於國家海工政策；中集集團（000039）：結構優化，海工業務質的飛躍；中國重工（601989）：海工業務國內領先，未來資産持續注入。（中原證券研究所）