工行補跌“定神”：滬指2800點絕地反擊

    儘管受到週二股指大跌以及工商銀行（601398）（601398.SH）復牌補跌等不利因素的影響，但A股市場週三仍然頑強地走出了低開高走的走勢，兩市個股全面上漲，下跌個股不足百家。而隨之市場人士對後市走勢的分歧也開始增大。

　　銀行股獨跌

    受工行復牌交易補跌影響，上證指數週三以2794.86點大幅低開，但很快就被逢低買盤托起，並迅速翻紅衝高至2861.49點，此後股指一度有所回落，午後在醫藥、機械等板塊上漲帶動下，股指再度企穩回升，尾盤報收2859.94點，上漲31.65點，漲幅為1.12%。深成指以11999.78點開盤，報收12407.66點，上漲345.25點，漲幅為2.86%。兩市合計成交2969億元，較上一交易日小幅增加了39億元。

    從板塊走勢來看，除了受工行復牌交易跌停影響的銀行股指數有所下跌外，兩市其餘板塊全線上漲，券商、醫藥、稀土永磁、機械等板塊更是位居板塊漲幅的前列，兩市漲停的個股也大多出自上述板塊。在股指週二大跌以及工行復牌交易跌停的背景下，股指這樣的強勢顯然出乎了很多市場人士的預料。

    一位浙江的私募基金人士在接受《第一財經日報》記者採訪時表示，工行復牌補跌早在市場預料之中，開盤就跌停反而是最好的方式，至少它對當天股指的負面效應已經完全體現了，而此後工行股價快速打開跌停板在很大程度上激發了市場人氣，使得股指出現快速反彈。而等午後工行封死跌停之時，市場反彈的態勢已然形成，大家已經不在意工行的走勢。其實，股指週二在跌破2800點後出現的快速回升，已經在暗示市場隨時可能出現反彈，60天均線對股指的支撐作用較為明顯，後市如不能有效跌破該均線的話，股指仍有一定反彈的空間。

　　熱議通脹

    就股指的中長期走勢而言，市場人士顯然更為關心宏觀經濟尤其是CPI的走勢。如長江證券（000783）分析師鄧二勇等則通過研究通脹運行與A股估值變動發現：在通脹更加反映實體需求的階段（溫和變動區域），市場估值的變動方向與通脹的變動方向有較大的一致性；當通脹由合理水平向高通脹轉變的階段，通脹的政策意義體現明顯，市場估值將會出現較大的波動，政策的通脹調控警戒線往往成為估值提升一道難以逾越的鴻溝；在受通脹波動影響的過程中，市場本身的估值以及未來經濟所處階段更為重要，當市場本身估值較低，而實體經濟本身又有上升動力的時候，由通脹所帶來的政策調控並不能壓制估值的提升。對於當前而言，應重點關注工業增加值與CPI本身可能的高度。

    而瑞銀（UBS）的經濟學家汪濤則認為，中國通脹攀升與政策緊縮吸引了全球投資者的注意。10月份CPI同比增長率升至4.4%，預計11月還將進一步走高。作為應對，政府上調了存款準備金率和基準利率，同時表示必要時將實施價格干預措施。市場擔心通脹可能失控，而政府將不得不全面收緊宏觀政策以抑制通脹、放緩經濟增長。

    到目前為止，CPI通脹率仍主要由食品價格推動，尤其是蔬菜價格，而“核心”通脹率依舊平穩。在流動性充裕、利率水平過低以及經濟中閒置産能較少的背景下，食品價格通脹會很容易地蔓延到整個經濟。加息和收緊流動性會有助於管理通脹預期，並防止食品價格通脹蔓延到其他部門。預計政府將繼續沿著這一政策路徑走下去，在未來12個月內再加息100個基點，並多次上調存款準備金率。