11月24日投資晨會：關注工商銀行復牌對市場的影響

     南方基金：工行復牌後存在補跌要求

    今日工商銀行將完成A股配股認購並復牌上市。工行A股最終認配率預計超過99.7%，或創下A股配股採用代銷方式以來的最高水平。上週一，工行停牌前一天，因大批套利資金涌入，股價大漲6.84%，全天振幅更是超過10%，以5元收盤，也因為其大漲使得大盤由跌轉升，收出一根帶有長長下影線的陽線。工行當日的價格也創下自去年以來的新高。考慮到近期市場出現了大幅調整，工行復牌後存在補跌的要求。以停牌前的股價來看，目前工行在四大行中遙遙領先，也是唯一一隻上5元的“大行股”，動態市盈率為9.8倍，也在四大行中處於較高的估值。參考建行配股到最近幾個交易日的累積跌幅超過13%，工行復牌有可能跌停開盤，但是最終跌幅會有所收窄，預計收盤跌幅會在5%以上。由於工商銀行在上證指數中的權重位居兩市第二，一旦該股大跌，市場難免出現一定幅度的跳水。但昨日市場大跌已經提前反映了這個利空，預計今日跌幅不會太大，市場在半年線2700點之上即可完成調整的確定性很大。

      廣發證券：工行補跌將帶動大盤跌破2800

    今日是工商銀行配股繳款除權日復牌交易，從建設銀行、中國銀行最近除權後的走勢來看，都呈現配股登記日前搶權而除權後下跌貼權的行情，當然大盤近期也是在震蕩下跌。工商銀行的股權登記日當天，也就是11月15日出現了尾盤搶權的行情，當日上證指數是3014點，而昨日上證指數的收盤價是2828點，從技術上來看，工商銀行復牌有技術性補跌的要求，從而會帶動大盤再次跌破2800點的整數關口。

       金元證券：等待企穩後的介入時機

    昨日兩市大幅下跌，股指一度跌破60天均線，但60天均線仍在上行，説明中線趨勢仍然向上。個股分化較大，節能環保等戰略性新興産業和消費類板塊表現較好。近來美元的強勢反彈引起對大宗商品的負面刺激從而導致資源類的二線藍籌成為拖累大盤前行的主要障礙。但大盤經過前期的深度調整之後，再向下大幅殺跌的可能性不大，如果從滬綜指2319.74的低點與2010年9月20號的低點2573.63點連線的上升趨勢線來看，接下來的2750點附近又正好處於此條上升趨勢線附近，今天工行復牌可能會對指數構成壓力，投資者可等待企穩後的介入時機。結合當前市場特徵，週期性行業和主要權重股對指數形成較大拖累，這其中還要警惕中小市值品種的分化所帶來的調整壓力，上證指數2800點的短線支撐仍會再受考驗。操作上，配置少量防禦性品種，並將資金的安全性始終作為風險防範的首要目標，耐心等待市場形態的進一步回穩。

      長江證券：重板塊走弱 大盤向下尋求支撐

    週二滬深兩市低開低走，受隔夜外盤有色金屬期貨價格下跌影響，有色、資源類板塊表現疲軟，銀行板塊也走的較弱，隨著指數的滑落投資者信心也受到較大衝擊，午後創出本輪下跌以來的新低2791.99點，隨後在銀行、煤炭等板塊帶動下大盤出現一波快速拉升，至收盤上證綜合指數報2828.28點，下跌56.09點，跌幅1.94%，成交金額為1478億元。

    板塊方面，旅遊、節能環保板塊因為消息面利好而勉強收紅，稀土板塊在週一嘗試啟動未果，週二大跌並佔據跌幅榜前列。由於前期龍頭中航精機快速殺跌，軍工板塊整體表現比較疲弱，該板塊炒作的一個重要理由就是資産整合的預期，由於近期監管部門打擊內幕交易的口風較緊，因此該板塊的下跌也拖累了重組類板塊。電子、通信板塊依然比較強勢，新大陸、遠望谷、烽火通信、中興通信等強于大盤，資金沒有明顯流出的跡象，預示後市仍可期待。週二上市的三個新股涪陵榨菜、老闆電器、天廣消防都出現明顯異動並幾次出現盤中特停，顯示市場投機資金仍較富裕，但短期沒有尋找到好的投資標的。受新股爆炒的影響，創業板、中小板中部分高成長、年報預期較好的品種走勢較強，資金流入跡象也比較明顯。

    大盤方面，週二盤中跌幅較大，並一度創出本次調整的新低，顯示投資者信心仍比較脆弱。但並沒有脫離2800-2900點整理區間，而當前大盤指標處在低位，多數個股也存在對前期下跌的修正要求。週三工商銀行復牌，如果如市場預期出現一定的補跌，那麼大盤有可能完成短期的探底的動作。單從技術走勢看，大盤在前面2570-2700點的平臺區域上邊附近有較強支撐，因此，短線也沒有必要過於恐慌。

    操作上，由於目前市場量能相對偏小，如果量能維持目前的狀況，市場機會可能更多表現在結構上和板塊輪動上，電子、通信板塊可繼續看好，另外年報送配預期較好的個股仍可繼續關注。

      長江證券：關注工商銀行復牌

    工商銀行11月15日停牌，除權價為4.91.期間大盤下跌幅度在6左右。銀行類指數下跌了3.4%，差不多價格的建設銀行從5.1下跌到4.6元。所以，明天工行復牌將補跌（預計跌幅在5%-8%左右），從而對指數産生壓力。而且，最後停牌前最後半小時漲了近7%。考慮這個因素，工商銀行跌停可能性也很大。所以，今天工商銀行4.66至4.42開盤都是可能的。

    由於目前工商銀行在上證指數中所佔權重為6.64%，如果跌停對指數影響為0.664%，即18.76點；佔滬深300權重1.37%，跌停影響為4.25點。

    但是我想強調一點，銀行類的個股的整體市盈率也就10倍不到，2倍不到。想跌也跌不到那裏去。

    就工商銀行來説，它在推行巴塞爾II方面,處於國內銀行業領先位置,並有望在2011年通過銀監會預評估並成為首批實施巴塞爾II的銀行。在完成今年的可轉債和A+H配股融資後,公司今年年底時的核心資本充足率將達10%以上,資本充足率將達12%以上。此融資計劃已考慮到了未來巴塞爾III標準實施的需要,在外部環境不發生重大變化情況下,工行未來三年不需要再進行融資。

    在業務綜合化方面，公司將主要發展與原有業務高度相關的業務，例如資産管理業務。公司此次購買金盛人壽股權，是希望進軍保險市場。工行的網絡佈局、客戶基礎及人才儲備將成為未來做大保險業務的基礎。

    截至9月末，工行貸款餘額為6.6萬億，較年初增長14.7%。明年的貸款計劃目前尚無明確數字。本次加息和存款準備金率提高都對公司凈息差的影響較小，偏正面。未來凈息差將保持穩定，並處於回升趨勢。公司前三季度的中間業務保持良好態勢，手續費凈收入約為550億，同比增長33%，佔營業收入的比重為20%，較年初增加1.8%。目前工行中間業務的市場份額約為31%,國內銀行業居首位。