中央經濟工作會議醞釀提高通脹目標

　　徐以升

　　或不再強調宏觀政策的連續性、穩定性

　　在今年CPI增幅不斷提高及美國量化寬鬆貨幣政策的背景下，年底召開的中央經濟工作會議可望在一定程度上提高明年的通脹控制目標。

　　參與政策諮詢的人士告訴《第一財經日報》記者，中國2011年的通脹目標很有可能會提高到4%。

　　在宏觀政策上，則有可能不再強調政策的連續性、穩定性。自2008年危機以來執行的適度寬鬆的貨幣政策，將被重定為“穩健的貨幣政策”。

　　按照慣例，中央經濟工作會議只會初步提出明年的經濟增長和物價控制目標，更重要的是為明年宏觀政策的方向打好基調。具體的中國經濟四大目標，經濟增長（GDP）、居民消費價格總水平漲幅（CPI）、就業和失業控制目標、國際收支狀況，都要到翌年3月左右的“兩會”上正式給出。

　　提高通脹容忍度

　　上述參與政策諮詢的人士告訴本報記者，在近期召開的有關會議上，有關部門明確討論了是否提高通脹控制目標，以及提高多少的問題。

　　在最近5年裏，2006年、2007年、2010年CPI控制目標是3%，2009年是4%，2008年是4.8%。

　　“目前討論2011年的CPI調控目標，基本確定需要進行一些上調，這要看兩個因素，一是到今年年底這兩個月會有什麼表現，或者是一直到3月份‘兩會’召開時CPI會到什麼水平；二是看控制目標需要提高到什麼水平。”前述人士表示，可能的提法會是4%左右。

　　實際上，就在最近的一兩周，國際主要投行都紛紛上調了2011年中國CPI預期目標。

　　參與“第一財經首席經濟學家月度調研”的多位經濟學家中，美銀美林中國區首席經濟學家陸挺將2011年中國CPI預測從3.6%大幅上調到4.5%；瑞銀證券中國區首席經濟學家汪濤將2011年預測從3.5%~4%上調到4%~4.5%；渣打銀行中國區首席經濟學家王志浩則從4%大幅上調到5.5%。

　　實際上，中國提高通脹容忍度，在當今全球政策框架之中並不讓人意外。

　　2010年2月，IMF在一份報告中建議決策者可考慮將通脹目標從2%提高至4%，以促使貨幣政策在未來通縮危機中更好地發揮效用。IMF前任首席經濟學家、哈佛大學經濟學教授肯尼思羅格夫(Kenneth Rogoff)甚至提出將通脹容忍度從2%提高到6%。

　　9月，IMF的工作論文又指出，央行為實現福利最大化，應制定靈活的通貨膨脹目標，尤其是新興市場國家。這實際上為新興市場國家提高通脹控制水平給出了指引。

　　目前，主要新興市場國家還沒有提出2011年的通脹目標。但巴西、印度兩個主要的新興市場國家，在今年年初給出的2010年通脹目標，分別是4.5%、5%~6%，這都大幅高出中國當時提出的3%的通脹目標。不過今年以來巴西、印度CPI增速非常高，今年10月份，中國是4.4%，巴西、印度分別達到5.2%、9.8%。俄羅斯年初目標也是3%，但10月份通脹高達7.5%。

　　不再提宏觀政策連續性？

　　前述人士同時還指出，在提高通脹控制目標的同時，政策方向也將明確提出“控物價”、“管理好通脹預期”的目標。

　　本報曾在11月2日報道，中央經濟工作會議有望將目前執行的“適度寬鬆的貨幣政策”定調修改為“穩健的貨幣政策”。目前這一決議已經達成共識。

　　為了更好引導市場預期，在這種背景下，政策語境裏慣常使用的“保持政策的連續性、穩定性”則有可能不再重提。

　　實際上，在中國央行月初發佈的第三季度貨幣政策執行報告中，就已經放棄了這一提法。三季度報告中指出，“繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，並著力提高貨幣政策的靈活性、針對性和有效性。”而在二季度報告中則是“繼續實施適度寬鬆的貨幣政策，保持貨幣政策的連續性和穩定性，根據新形勢新情況著力提高政策的靈活性和針對性。”對比發現，貨幣政策描述中回避了“保持政策的連續性和穩定性”的提法。

　　在最近幾年中央經濟工作會議的政策表述中，和前一年相比，2005年、2006年、2009年都使用了“繼續”、“連續性、穩定性”等詞語，而具有轉折性的2007年、2008年則沒有使用。

　　“2010年宏觀政策的主基調，是從2008年至今的刺激政策中退出，回避連續性、穩定性的提法，有利於引導市場理解政策目標。”前述人士告訴記者。

　　（本報記者丁曉琴、崔真對此文亦有貢獻）