謝百三:化解通脹壓力、搞好股市的13條建議

　　化解通脹壓力、搞好股市的13條建議

　　作者[謝百三] 發表于[2010-11-22 8:50:00]

　　化解通脹壓力、搞好股市的13條建議

　　復旦大學金融與資本市場研究中心主任 謝百三教授

　　一、通脹——央行的天敵

　　中國的通脹已高達4.4%，利率僅2.5%。全國人民有點人心不安。通脹等於自己手中的貨幣貶值，通脹等於糧食、蔬菜等核心商品都在頑強的上漲，它等於國家、社會已向全體公民無形中的增加稅賦。人人擔憂。

　　在不知不覺中，手中家裏的財富——貨幣資産貶值了。它的房價上漲更具有普遍的威脅性及傷害力；因此，世界各國的央行都在比較了美國、英國、德國的模式後，選定學習德國的模式，把反通脹、穩定物價作為央行經濟政策中最重要的、甚至是唯一主要模式。央行副行長易綱就公開講過“通脹是央行的天敵”。

　　二、目前還是屬於溫和通脹

　　經典經濟學教材把2%-3%的通脹稱為爬行通脹；3%-10%之間的通脹成為爬行通脹稱為溫和通脹。10%以上的2位數通脹為“飛奔的通脹”，50%以上的漲幅為惡性通脹（只發生在戰爭、嚴重自然災害及政權危機、更迭之時）。中國目前尚處於溫和通脹。但必須提高警惕，防止其進一步演進、惡化。

　　三、中國面臨多重壓力，很可能出現“飛奔式通脹”

　　中國目前的通脹形勢其實是很嚴峻的。中國物價處於多重壓力之中：

　　（一）內因：①多年來，中國的貨幣政策一直以適度寬鬆（實際上是十分寬鬆）為主；1999年全國M2為9萬億，現在是69.9萬億，等於GDP35萬億的兩倍（而美國M2隻有GDP的80%）；此外，從2008年起，中國貨幣政策又大寬特寬；②2009年新增貸款9.59萬億，2010年將達7萬億。③此外，中國啟動國家投資四萬億（這些“鐵公雞”——鐵路、公路、機場、基本建設還在持續在建之中，第二、三年會追加配套資金，又是好幾萬億）；④地方政府融資平臺上又借出去7萬億，各地政府都在大搞建設。總之，中國近年來向社會投放了大量貨幣。

　　（二）外因：美國的貨幣政策所致。由於中國貿易順差幾千億美元中80%來自美國，於是美國就逼人民幣升值（可升到3.8%）。你不升值，美聯儲就24小時開動印鈔機印美元，大量流向利率2.5%（是美國利率10倍）的中國。外匯與熱錢大量地，無時無刻地，無孔不入地流入中國，造成中國外匯儲備劇增，外匯佔款又導致基礎性貨幣被動投放很多、很快。

　　特別是近期，這使中國等新興國家非常為難。三條路都難，本幣升值，幾千萬家出口企業全關門，幾千萬農民工返回農村。提高利率，已是美國利率0.25%的10倍了，美元等外匯會更加大量地、瘋狂地進入中國，造成更高通脹，利率在通脹推動下再提高，對外資更具吸引力，熱錢進得更快。提高準備金率，已高達18%，是世界大國中最高的了。但還可提得更高——20-25%都可能。提高準備金率不要支付利息，不怕熱錢吸入，故會多次發生，利率會動得少些。但太高了也不是回事啊！

　　（三）房地産死寂之時，房産稅強行出臺之日，就是兩位數通脹爆發之際

　　房地産是中國經濟的支柱産業，帶動鋼鐵、水泥、銅、電解鋁、玻璃、傢具等42個産業迅速發展，並吸引了大量熱錢，房價漲得過快，對百姓造成巨大心理壓力；房價一旦下跌過快，就會在中國出現日本20年經濟長期蕭條的危險局面，也十分凶險及可怕。筆者理解中國打壓房地産累打不下的氣憤心情；但房價上漲實在不能怪老百姓，是央行發的貨幣太多造成的；如今全黨全國打壓房價；政策措施幾十條，特別是財政部的老爺官員們想徵非法的房産稅念頭很重，房地産市場成為千夫所指，結果已逐步喪失了吸納大量熱情的功能。可以明確地警告大家：房地産死寂之時，房産稅出臺之日，就是通脹上兩位數之際。千萬千萬小心啊！

　　（四）搞好股市，搞活股市，讓牛市來化解通脹

　　記得一位國家負責人談過：股市漲我不怕，可以多上新股；房價漲得厲害，影響老百姓民生（大意）。現在很清楚了：中國面臨今後繼續嚴重通脹的內外壓力，一不想放開房價；二又用了20幾條措施來行政干預物價（這其實很難）；三、不肯提高利率，老提準備金率也不是個事；四、人民幣快速升值將導致出口下降，經濟快速冷卻，也不是辦法。

　　現在只有一個辦法，把29.9萬億（2010年9月底數）城鄉居民存款及70.09萬億的M2盡可能向股市趕。千方百計搞好股市。形成一個牛市、大牛市形勢，讓它成為真正吸納海內外寬鬆流動性的最好“池子”！特向黨中央、國務院及中國證監會建議：將搞活搞好股市當作化解嚴重通脹的戰略措施來抓。建議：(1) 在股市形成牛市之前一個時期中，暫時減少、放慢新股發行；(2)減少、放慢再融資即增發、配股速度進度；(3)通過窗口指導，讓各大公司適當減慢、限制大小非減禁速度、進度；(4)鼓勵更多的開放式、公司募基金入市，承認私募基金的合法地位；(5)對深滬兩家交易所進行公司化、股份制改革，推動它們本身上市；(6)開設第三家民辦的交易所，可由北大、清華、復旦及全國高校1000多所員工出資入股，成立起來，與官辦交易所競爭、合作，交相輝映；(7)在上海市場開設中小企業版、創業板，讓4800萬家小企業更多地在股市中獲益；(8)舉辦全國百姓投資者自我教育活動；(9)在電視臺開設金融市場公開課程，讓百姓增強金融與投資意識；(10)對有可能的上市公司實行行之有效的廣泛的股權激勵機制，在其未拋出兌現時，免徵個調稅；(11)對全國證券公司實行民營化、公司制股份制改革，發揮仲介公司的積極性；(12)尚福林和他領導下的中國證監會在股權分置改革中貢獻重大，功不可沒，應該評為“全國先進人物及勞動模範”並賦予他更重要的工作重擔，並讓他在化解通脹為目的的牛市中再立新功；(13)發動全國股民獻計獻策搞活搞好股市。

　　（本週股市：一次提高0.5個百分點的準備金率是貨幣政策的重大改變，導致了股市狂跌，現在進入相持階段，投資者要控制倉位，高拋低吸。）

　　本文發表前得到多位記者來電，稱中國人民銀行又一次決定提高準備金率0.5個百分點，達到18%。如此頻繁地提高準備金率，説明中國政府和央行對日益嚴重的通貨膨脹表示了真正的憂慮和警惕，貨幣政策是無奈地越來越緊了。現在的形勢是雙方正在博弈，究竟是你的熱錢進得快還是我的準備金率提得快，準備金率以後還會提高多次，提高利率卻會非常慎重。以上供投資者參考。