大消費概念公司成投資主線

　　上周，上證指數開盤2984.87點，最高3016.13點，最低2806.64點，收盤2888.57點，跌幅為3.24%，成交額為8789億元。

　　上周，深證成指開盤12773點，最高12877點，最低11850點，收盤12296點，跌幅為3.38%，成交額為7117億元。

　　上周，滬深300指數開盤3298.74點，最高3319.98點，最低3076.21點，收盤3178.85點，跌幅為3.4%，成交額為6269億元。

　　上周，中小板綜指開盤7387.81點，最高7638.87點，最低7045.07點，收盤7478.07點，漲幅為1.51%，成交額為2560億元。

　　上周，股指期貨IF1011指數開盤3300.0點，最高3326.0點，最低3083.0點，收盤3121.8點，下跌165.20點，成交共計122003手。

　　上周，原本氣貫長虹的行情遭遇到了嚴重考驗，上證指數大幅下挫，周跌幅達3.24%.有業內人士預計，兩市大盤將由快速暴跌進入逐波探底區域之中。在面臨市場洗禮的過程中，市場的熱點在悄然轉換，新熱點的尋求也成為了各方投資者關注的焦點。

　　在此，我們收集匯總了近百份機構上周對主要行業的策略報告，編輯整理包括中信證券（600030）、招商證券（600999）、申銀萬國、國金證券（600109）、國信證券等各大實力機構點擊率最高的四大板塊，可見，商業零售、食品飲料、醫藥和旅遊酒店均屬於大消費概念，而這也正在成為市場的投資主線。

　　商業零售 分享消費盛宴

　　14 家機構看好：長江證券（000783）、國聯證券、齊魯證券、萬聯證券、中信證券、申銀萬國、長城證券、中銀國際、國信證券、金元證券、高華證券、華融證券、光大證券（601788）、東海證券。

　　商業零售板塊在上周被眾多機構一致看好的同時，果然不負眾望悄然企穩。上周，上證指數跌幅為3.24%，而商業連鎖板塊僅下跌1.37%，已跑贏上證指數。隨著人口的增加、城鎮化的發展和消費的不斷升級以及通脹預期等因素決定了零售行業的長期向好趨勢未變，無疑受到諸多機構的青睞。

　　業內人士普遍認為，人口基數龐大，孕育廣闊消費市場；城鎮化提供新的消費動力和商業需求；經濟發展效果顯著，迎來消費升級春天。受CPI上漲的影響，消費者對當期消費的滿意度和消費前景的預期會降低，直接影響消費者信心指數，但考慮到目前仍是通脹前期，消費環境並未出現任何惡化跡象，今後一段時期內CPI上漲對零售行業的影響都是正面的，行業將維持景氣現狀。

　　統計顯示，1-10月份社零總額實現125313億元，同比增長18.3%。10月社零總額14285億，同比增長18.6%。市場認為主要受10月銷售旺季及持續高通脹影響。預計CPI將持續高位運行。

　　截至10月，我國零售額保持了穩定的增長，其中元旦、五一和十一等節日銷售都出現了20%左右的增長，且其中的主要跟蹤地區的零售額增幅大多超過20%，國信證券認為，今年零售之所以表現優異主要是：國內CPI維持高增長，通脹預期向通脹事實轉化過程帶來的消費意願增強，以及政策引導下的收入水平提升，如：提高最低工資。

　　與此同時，十二五規劃提出“要加快形成消費、投資、出口協調拉動經濟增長新局面”，首次將“消費”放在“投資”之前。消費要發揮更大的作用，收入分配必須向居民傾斜，這也構成支撐消費行業的長期利好。

　　前三季度，商業零售行業維持了較高水平的收入和凈利潤增速。前三季行業收入、歸屬於母公司凈利潤增速、扣非後凈利潤增速分別為24.36%、34.48%、49.29%，家電以及IT連鎖分銷行業，收入+28.44%，利潤+41.08%、百貨收入+17.92%、利潤+14.60%，超市類收入+17.92%，利潤+14.60%。行業毛利率、凈利潤分別同比提升0.22、0.29個百分點至18.84%和3.8%。萬聯證券預計，商業零售行業2010年全年收入增速有望達到20%左右，凈利潤增長有望達到30%左右，不排除行業業績超預期的可能。

　　對於未來商業零售板塊的投資策略，分析人士普遍認為，2011年零售板塊可能平淡但絕不平庸。結合成長性，零售股是當前最便宜的消費股，估值合理，時間換空間。行業的景氣持續的情況下，成長是投資的主線。投資標的選擇原則是：有穩定的利基市場、向新興業態、新興地區穩健擴張、同時管理能力及商業模式能夠實現“正循環”公司。同時看好消費升級下的百貨、中西部超市、在細分領域有絕對優勢的專業連鎖商，主題投資也是關注的一個角度。

　　食品飲料 下跌市中凸顯防禦性

　　10 家機構看好：長城證券、萬聯證券、申銀萬國、愛建證券、渤海證券、中郵證券、中銀國際、國泰君安、中金公司、大同證券。

　　上周，食品飲料板塊被眾多機構關注，已顯露出企穩跡象。上周，上證指數跌幅為3.24%，而電力板塊周跌幅僅為0.23%，跑贏了上證指數。食品飲料板塊表現明顯優於整體市場，顯示出下跌初期板塊具有明顯的防禦性。

　　市場普遍認為，隨著春節消費旺季到來，食品飲料行業有望繼續出現上漲。未來一年，推動食品飲料板塊表現走強的長短期催化劑兼備。

　　長效催化劑主要來自：“十二五”期間重消費與重民富國策的有力支撐，從情緒上講，該催化劑顯然更有利於大眾消費品投資；通脹預期的累積與強化，這在情緒上更有利於可選消費品投資。推動食品飲料板塊表現的短期催化劑可以從以下幾方面理解：一是，歷年春節前夕，食品飲料板塊往往都會有季節性表現，這一點在以高端白酒為代表的可選消費品公司身上表現尤為突出；二是未來一年內加息預期可能生生不息，回顧歷史不難發現，每次加息後食品飲料板塊多跑贏大盤；三是未來6個月通脹有望從上遊持續傳導至下游，體現在食品飲料公司，特別是其中大眾消費品公司産品的紛紛提價，這將有利於市場改變早先對這些快消品公司未來盈利增幅的保守預期。目前，已聽到來自白酒、速凍米麵食品、乳品、方便麵和飲料等子行業中部分公司的提價信息，相信未來幾個月還會有更多子行業、更多公司加入到産品提價的行列中來。

　　從子行業來看，白酒行業高景氣運行，茅臺價格繼續上漲，産量增速維持高位運行。10月份茅臺市場零售價格加速上漲，成都市場和北京市場的零售價格分別上漲了88元和145.7元；5-8月份白酒行業收入、利潤增速環比有所下滑，但是同比仍然較高。

　　葡萄酒行業和啤酒行業收入增速有所提升。5-8月份葡萄酒行業收入、利潤增速環比、同比均有所提高。毛利率和費用率環比、同比均有小幅下滑。5-8月份啤酒行業收入增速環比有所提高，但利潤總額增速環比小幅下滑。毛利率環比上升，費用率環比下降，稅前利潤率顯著改善。

　　乳品收入利潤改善，肉製品行業屠宰量回升、價格上漲趨緩。液體乳和乳製品産量增速環比有所下降，原料乳價格仍然持續上漲，行業成本壓力大。5-8月份乳品行業收入和利潤總額增長情況比上半年有所好轉，毛利率環比下滑，費用率環比下降，稅前利潤率環比改善。

　　肉製品方面，9月份國家定點屠宰企業屠宰量同比增長4.48%，增速自7月份以來連續兩個月份持續回升，豬肉價格漲幅趨緩。

　　對此，中金公司表示看好三類個股，並且相信他們會在未來6-12個月內取得好于板塊平均水平的表現：一是盈利有望超預期，並將推動估值修復，實現估值與盈利雙升，具體包括貴州茅臺（600519）、承德露露（000848）、青島啤酒（600600）和燕京啤酒（000729）；二是儘管即期估值高企，但受盈利持續快速增長預期推動，來年估值仍有望與即期水平看齊，具體包括山西汾酒（600809）、三全食品（002216）和洋河股份（002304）；三是盈利超預期可能性雖小，但估值仍有相當比較優勢及可觀提升空間，具體包括瀘州老窖（000568）和五糧液（000858）。

　　醫藥行業 三大特徵領跑市場

　　9 家機構看好：國聯證券 、申銀萬國、華創證券、中信證券、東方證券、東興證券、東海證券、渤海證券、萬聯證券。

　　上周，醫藥板塊可謂是表現出眾，逆勢上揚。上周，上證指數跌幅為3.24%，而醫藥板塊周漲幅達1.86%，遠遠跑贏上證指數。統計顯示，上周，醫藥製造行業中資金共計凈流入達15.86億元。

　　市場普遍認為，醫藥板塊將繼續跟隨大盤進行調整，震蕩前行，但是基於其防禦性和抗通脹性強、成長性高這三大特點，相信其增速或將緩步提升，進而領跑其他板塊，成為啟動市場未來成長的核動力。

　　日前，工業和信息化部、衛生部、國家食品藥品監督管理局等三部門聯合印發了《關於加快醫藥行業結構調整的指導意見》。《指導意見》從産品、技術、組織、區域、出口調整方面明確了主要任務和目標，並從鼓勵技術創新、加強技術改造等11我國醫藥産業長期以來面臨著産品層次低、技術水平相對落後、製造企業分散、區域發展不平衡、低端原料藥出口比重過大的問題。

　　業內普遍認為，此次出臺的《指導意見》從多方面明確了今後五年調整的主要任務和目標，這些調整均非常有針對性，從整體上利好醫藥行業。同時，未來伴隨著醫藥行業結構調整、規模和競爭力提升的同時，普藥龍頭企業、創新型藥企、現代中藥特色型和創新型企業或將獲益最多。

　　以此同時，冬季一直是流感的高發季節，季節性流感對人體的危害較大，不但可能加重很多呼吸系統的疾病、例如誘發病毒性肺炎，或細菌性肺炎，或是混合的感染，還可能加重某些慢性疾病，如加重哮喘及腦炎、心臟病等，因而接種季節性流感疫苗就成為預防的必然之舉。渤海證券建議繼續重點關注生産和銷售季節性流感疫苗的企業，如華蘭生物（002007）和天壇生物（600161）等。

　　據稱，生物醫藥十二五規劃月底將出臺。雖然此前市場正逐漸透支此項利好的刺激因素，但是此項規劃一經推出，其影響力仍不可小覷，或將極大助推生物醫藥股的強勢上漲，尤其是具有針對重大疾病開發仿製藥、原研藥能力的生物醫藥個股，渤海證券預計收益較大企業包括華神集團（000790）、恒瑞醫藥（600276）、長春高新（000661）和智飛生物（300122）等。

　　從中長期看，東海證券認為，醫藥板塊正處於黃金十年的前端，如大盤在短暫調整後繼續走強，在未來一段時間裏，醫藥板塊很可能繼續通過滯漲的方式來完成估值水平的調整；但如板塊繼續大幅度調整，其中一些被錯殺的基本面好，成長性佳的個股，從絕對收益的角度進行分析，將具備明顯的投資價值，價值投資者可積極介入，為明年行情做好準備。

　　在短期系統性風險集中釋放下，具有防守型優勢的醫藥板塊估值也將加速分化，一些前期已大幅炒作的個股短線面臨回調壓力，市場資金將會向年報業績預期穩定、政策指引方向及價值低窪地帶集中。國聯證券認為，長期來看，醫藥行業在醫改擴容的影響下和人們對健康意識的提高，仍將繼續保持20%以上增速，醫藥行業兼具進攻性和防禦性的特性將進一步支撐行業的高溢價。從子行業來看，化學原料藥和生物製品目前估值相較于歷史均值來説處於低位，相對全部A股溢價來説，目前也處在均值附近，並沒有出現較大的高估。

　　旅遊酒店 行業景氣度提升

　　8 家機構看好：長城證券、招商證券、申銀萬國、東吳證券、山西證券（002500）、興業證券（601377）、方正證券、渤海證券。

　　上周，旅遊酒店被眾多機構一致看好的同時，已顯露出企穩跡象。上周，上證指數跌幅為3.24%，而旅遊酒店板塊周跌幅僅為0.02%，遠遠跑贏上證指數。

　　業內人士普遍認為，作為國民經濟重要的戰略性支柱産業，旅遊業在未來經濟轉型中將面臨著難得的發展機遇，行業景氣向上的趨勢沒有發生變化，短期股價調整將更有利於長期佈局。

　　據預測，到2015年，我國國內旅遊人數將達33億人次，年均增長10%；旅遊業總收入年均增長12%以上，旅遊業增加值佔全國GDP的比重提高到4.5%。在未來經濟轉型中將會出現一批經濟實力強、發展潛力大的旅遊企業，通過資源整合、提升效率，推動我國旅遊業實現新的發展。

　　近期，第31屆世界旅遊展覽會公佈了世界旅遊業2010年度報告和全球趨勢報告，報告指出，中國是拉動整個世界旅遊業走出低谷的重要力量，近年來，中國遊客出境旅遊增長迅速，今年1至9月中國遊客出境遊同比增長了21%，這對疲軟的世界旅遊市場復蘇無疑是個巨大的推動力。

　　以此同時，據悉，由財政部&&制定的海南離島免稅政策實施細則已經完成初稿，現正處於向各部委徵求意見階段，免稅政策有望在2011年1月1日正式開始實施，這將對海南的零售、航空、物流、酒店、餐飲等各個行業都將形成極大利好。就免稅市場而言，目前僅中國國旅（601888）旗下的中免公司在海南具有牌照經營權。國人離島免稅政策的實行，將給中免帶來數倍乃至數十倍的客流增量。

　　目前，國際旅遊區的規劃框架已經確定，按照上海方面的規劃，上海國際旅遊區包括三甲港海濱旅遊度假區和臨港濱海旅遊度假區，面積20平方公里。上海國際旅遊度假區將以上海迪士尼樂園項目為核心，大力培育旅遊會展、文化創意、商業零售、體育休閒産業等集聚平臺，並與周邊旅遊資源組團式聯動發展，打造能級高、輻射強的國際化旅遊度假區。僅在迪士尼地區，就將建設環主題公園商業區域，將以主題公園為核心，向南、向東沿城際快速幹道，規劃主題明確的功能性商業設施，包括奧特萊斯、大型免稅店等項目。

　　據悉，第三季度中，旅遊重點公司的收入增長42%、凈利增長29%；銷售費用率的顯著提升是利潤增幅低於收入的主因之一；意味著旅遊公司更加注重營銷。景區方面，三季度行業收入增速為26%、凈利潤增速21%；收入增速較二季度略緩；營銷費用率增加。旅行社方面，公民自由行全面爆發，並在上市公司業績層面有所體現；會展行業中，品牌的力量令中青旅（600138）會展開始顯現優勢。經濟型酒店方面，行業景氣高企、漢庭與錦江顯著受益世博。

　　中國目前和未來的人群結構和收入結構，奠定了中國未來10年還是以觀光遊為主流，休閒度假遊逐步完善的階段。山西證券看好擁有觀光遊景區和綜合性度假景區的上市公司。同時還看好具有獨特經營模式的一些酒店類公司和旅遊類上市公司。擁有觀光遊景區的公司中看好桂林旅遊（000978）（資源掌控和整合能力突出）、三特索道（002159）（景區連鎖受益面大）。擁有綜合性景區的旅遊類上市公司，長期看好中青旅。獨特經營模式公司看好中國國旅和錦江股份（600754）。建議重點關注的兩個公司中國國旅和桂林旅遊，其中中國國旅在海南國際旅遊島離島免稅政策預期出臺的背景下，國旅未來免稅業務增長仍將保持一個高的增速。桂林旅遊在年中旱災和世博會的分流下，雖然老業務有所萎縮，但明年業績釋放非常值得期待。 作為永遠的朝陽産業，依然看好行業的黃金髮展機遇期。