[投資晨會]申銀萬國：反彈量能不足

    券商判斷股指有望築底

    週四股市溫和反彈，個股活躍度有所提高。自股指衝高回落以來，上證指數跌幅逾10%，深證成指最大下跌近15%，急跌過後迎來縮量止跌企穩也在意料之中；特別是有色受美元回落商品反彈刺激率先止跌反彈，極大提高了市場人氣。另外，系統性風險在一定程度上釋放後，投資者情緒有所穩定，恐慌沒有再度蔓延。但是不是意味著急跌之後大盤將出現一波淩厲的反彈行情呢？我們來聽兩家機構的觀點。申銀萬國證券研究所認為，從昨天盤面情況看，反彈量能明顯不濟，投資者情緒較為謹慎。雖然當前流動性依然寬裕，但從趨勢上看由強變弱的概率要大一些。這也正是本輪上漲的基本動力。除非行情演繹的邏輯轉換為新的動力比如經濟增速的企穩或結構關係的理順等等，否則短期逆轉大幅反彈的動力不大。短期內大盤將以縮量整理為主，波幅可能會在60日均線和年線附近的窄幅波動區間運行。在操作策略上，建議控制倉位，待企穩再介入。

    招商證券認為，短線快速殺跌後，市場做空動能得到大幅釋放，雖然心態仍然較弱，但短線繼續殺跌的可能性已大為減輕。成交量再度萎縮，顯示市場處於縮量整理修復中，有望進入築底階段。這種指數短期連續急跌後出現的超跌技術性的反彈，從盤面看來表現較猶豫力度不強，其可持續性仍有待進一步觀察。在操作策略上，目前不宜盲目抄底，耐心等待指數企穩。近期市場的關注點將主要集中在從緊政策層面、價格干預的負面因素上。建議關注戰略新興産業、大消費內需、軍工、抗通脹稀缺資源及人民幣升值等板塊的股票。

    未來央行回籠資金仍為常態

    我們來關注有關流動性問題。時隔四週後，央行再度向市場注入資金，本週通過公開市場操作向銀行體系“輸血”740億元。方正證券認為，本週公開市場基本結束連續四週的凈回籠狀態，實現凈投放，短線而言，公開市場的凈投放有利於加強市場的流動性狀況，進而促進市場的上行，貨幣市場資金價格漲幅回落，流動性緊張有所緩和，緊縮預期稍有緩解。但總體來看，業內人士指出，本週央行公開市場凈投放實際上是因央票需求不振，央行在回籠資金和維持貨幣市場利率穩定之間舉步維艱。但在通脹壓力不減的情況下，央行仍不改長期回籠流動性的總體格局，所以未來公開市場回籠資金還是常態，另外，本週的資金凈投放的另外一個原因主要是貨幣市場沒有足夠的吸引力，因此未來利率存在上行壓力，同時其它的貨幣政策手段也可能會更多的採用。年內再次上調存款準備金率的可能性較大。綜合來看這條消息對市場來説應該是中性偏好。興業證券也從拆借市場的動向來分析認為，短期拆借利率攀升説明短期資金偏緊，在明年初之前，資金緊平衡局面難以緩解；A股交易帳戶佔比截止到11 月12日指標數值為18.09%，處於15%~20%的震蕩加劇區域。但是整體來看，年內大盤繼續大幅下跌的空間有限，匯率博弈之下全球資金向中國資産的配置、産業資本的資産再配置、通脹預期下居民財富的再配置都是支持A 股向上的動力。

    國信證券：市場可能由此展開大約100點左右的反彈

    週四大盤在60日線獲得支撐，煤炭、有色等資源股高開低走帶領股指震蕩下行一路探底翻綠，臨近午盤企穩回升，午後兩市維持高位震蕩。前期領跌的有色、電子元器件板塊出現一定的反彈，兩市成交量明顯萎縮，顯示出弱勢反彈的特徵。應該説經過一輪快速下跌，做空動能短期釋放的比較充分，市場對貨幣政策的收緊也有了比較明確的預期，短期內再次大幅下跌的可能性減小，市場更可能由此展開大約100點左右的反彈，經過前期的大幅上漲和快速殺跌之後，市場的人氣和信心都受挫，短期內不具備再次展開一輪升勢的條件。相反可能在弱勢反彈只有由於貨幣緊縮措施的實質性出臺而再次出現下跌。

    南方基金：兩市止跌企穩跡象明顯

    經過最近4個交易日的暴跌，市場的風險已經得到集中釋放，昨日兩市出現小幅反彈，止跌企穩跡象明顯。近期美元指數近期強勁反彈帶動國內外大宗商品出現調整，對A股形成較大壓力。隨著美元指數反彈至60日均線壓力位，美元反彈壓力逐漸顯現，目前已經出現反復。經濟面上，我國經濟經過半年的回落後到明年一季度將同比見底回升，之後將重新進入新一輪上升週期，這將對股市提供強勁的基本面支持。短線來看，市場通過急劇下跌的形式釋放了大部分風險，上證指數已經跌破年線，下一個強支撐位是半年線2700點左右。他們認為，市場將在2800點附近震蕩整理，有望在半年線之上完成調整，在政策面有所緩和之後再重拾升勢。

    國信證券： 關注服裝、家電以及走勢良好的新興産業個股

    四季度剩下的時間內將是考驗投資者選股能力的艱難時期，對倉位重的投資者而言應當考慮的是在反彈中降低倉位，輕倉投資者可適當參與服裝、家電以及走勢良好的新興産業個股，對有色等強週期品種的反彈需要保持謹慎的態度。