馬德倫：周小川“池子”並不是一個物理概念

　　商報訊（記者 孟凡霞）海外“熱錢”來勢洶洶，如何治理“熱錢”成為近期市場熱議的話題。而央行行長周小川的“池子論”更是引發了廣泛關注。究竟“池子”寓意何物？日前，央行副行長馬德倫首度解讀了周小川所提的“池子”概念，他表示，“池子”是指包括調整存款準備金率在內的系列政策組合措施。

　　馬德倫是在出席日前舉行的“上海世博會金融服務工作總結表彰大會”後接受媒體採訪時做上述表示的。在他看來，大家一談到“池子”，就認為是一個物理化概念，認為建立一個“池子”可以把熱錢裝進去，鎖在那裏不動。“池子”指的是一個系列的組合政策措施。

　　馬德倫指出，“池子”既包括流入外匯的管理、外匯結匯的管理、結匯之後的人民幣用途管理，也包括央行針對國際投資的狀況，針對外匯流入的狀況所可以使用的各項貨幣政策工具，公開市場的對衝操作，甚至存款準備金比率的調整也屬於“池子”的一部分，而不要狹義地理解為“一個水壩”。

　　“池子論”一詞來源於周小川在本月初的講話。周小川表示，中國將採取“總量對衝”的措施應對熱錢，並以“池子”作為比喻。“短期投機資金入境後，它們將被引入一個‘池子’，而不是進入中國的經濟。當投機資金撤退時，中國再將其從‘池子’裏放出，從而在宏觀上減少資本跨境流動對中國經濟造成的衝擊。”周小川説道。

　　在興業銀行首席經濟學家魯政委看來，股市或樓市都不會成為“池子”。從經濟來看，過多的流動性如果滯留在實體經濟，則可能有CPI通脹預期；如果滯留在虛擬經濟，則會有資産泡沫的壓力。而且往往後者的破壞性更甚于前者。“這個‘池子’只有修在央行內部才是最安全的。因此，從所謂的‘採取總量對衝策略’的表述來看，這個池子應該正是指央行如何更有效地綜合利用流動性管理工具。” 魯政委表示。

　　當問及年內是否會加息時，馬德倫表示政策根據形勢變化決定。他表示，目前很難給出準確回應，還要根據統計局給出的數據等多條件去判斷。