周小川"熱錢池"引猜想 各方激辯股市會否成囤錢地

　　一石激起千層浪！中國人民銀行行長周小川日前提出的“熱錢池”引發了市場的一系列猜想。

　　周小川近日表示，針對入境“熱錢”，中國可採取總量對衝的措施。也就是説，短期投機性資金如果流入，通過這一措施把它放進“池子”裏，而不會任之氾濫到整個中國實體經濟中去。等它需撤退時，將其從“池子”裏放出，讓它走。這樣可以在很大程度上減少資本異常流動對中國經濟的衝擊。周小川的表態顯示了中國誓保實體經濟不受“打攪”的決心。

　　“池子”的概念一經提出，立刻引發廣泛討論。有觀點認為，相對於房地産和農産品市場，目前將“熱錢”圈在股市中“安全系數”更高。可以讓熱錢留在香港，進入A股市場，央行用貨幣政策等手段吸收對衝，或加強監管；有銀行界人士則認為，“池子”或是一種金融衍生産品，以對衝短期投機性資金。

　　■ “築池何處”猜想一：股市“囤錢”

　　證券日報：資本市場可築池裝“熱錢”

　　那麼，這個容納短期投資性外匯資金的池子，究竟是個怎樣的“池子”呢？到底該“築池何處”？市場猜測主要有兩種可能的措施：一是引導進入資本市場，二是央行用貨幣政策等手段吸收對衝。

　　為了應對持續的通脹和資本流入壓力，業界更多的認為，央行下一階段的貨幣政策思路重點將著力流動性管理，同時特別強調貨幣政策的前瞻性和有效性。這意味著，如果美元貶值加速，大宗商品加速上升，將導致國內更嚴厲的調控，即所謂的“蹺蹺板”效應。因此，在調控預期增強的情況下，如果A股市場作為吸納流動性的池子，對市場的流動性還是會産生較為積極的作用。

　　每日經濟新聞：A股七成全流通 熱錢伺機入“池”

　　央行行長周小川畫了個“池子”。“池子”是什麼？在週末的各種討論聲中，“股市説”頗得人心。

　　但是，A股這個“池子”有足夠的容量嗎？隨著中國石油1575.22億股原始股昨日(11月8日)的平穩解禁“落地”，A股邁入了七成市值全流通的階段，這一流通市值規模達到20.71萬億元。“中國最大的蓄水池就是股市。”有觀點認為。

　　■ “築池何處”猜想二：央行“對衝”

　　中國證券報：收放熱錢“池子”並非股市

　　表面上看,股市和樓市都可能成為熱錢追求資産價格升值的去處，但是可能都不會成為周小川講話中所指的“池子”。

　　就股市而言，其對熱錢的吸引力相對較高，但央行不會將股市作為“蓄水池”，也不會對資産泡沫的膨脹坐視不理。資産泡沫的膨脹和破滅對經濟的破壞力不言而喻。一旦泡沫破滅，股市不僅難以起到實體經濟緩衝器的作用，反而可能成為引發新危機的一塊“多米諾”骨牌。

　　入境熱錢圈在哪最安全？無疑是央行。分析人士表示，周小川的“池子”，一方面強調了總量調控的重要性；另一方面或許意味著央行醞釀創設新的流動性管理工具。

　　第一財經日報：A股請纓“熱錢池” 專家稱一廂情願

　　A股市場昨日對此反應強烈，似乎在自告奮勇爭當“熱錢池”，樓市則還未來得及呼應。然而，築池何處，仍是懸念。

　　多位專家學者對此也未有共識。有人排除樓市，認準股市“池子”，也有人認為央行才是最有可能的築池之處。

　　21世紀經濟報道：熱錢不會乖乖入“池” 貨幣政策仍需緊縮

　　與當前部分人士把周小川的池子解讀為讓熱錢留在香港、進入A股市場等解讀所不同，我們認為周小川的池子概念是個央行一直在操作的抽象概念——通過公開市場操作、央票和準備金率等從總量上對衝過剩貨幣流動性。

　　理由如下，其一，周小川提出把熱錢放在一個池子的措施是採取總量對衝的手段。其二，把池子解讀為具體的一個時空範疇（如股市），至少涉及到為池子築壩和熱錢的可導向性兩個維度。

　　國際金融報：全球流動性氾濫暗波涌動：熱錢來襲 A股漲升頻頻

　　對於周小川的言論，市場立刻便引發了諸如“圈熱錢的池子應該置於何處”的激辯，有觀點認為，相對於房地産等其他市場而言，將“熱錢池子”放在股市的“安全系數”相對較高。熱錢進入A股市場後，央行可以利用貨幣政策等手段進行吸收對衝，或者加強監管，更可以將“池子”作為一種金融衍生産品，從而對衝短期投機性資金。

　　受這種觀點影響，11月8日A股再度迎來“開門紅”。上證綜指收報3159.51點，上漲30.01點，漲幅0.96%，成交2619億元；深成指報13807.3點，上漲73.94點，漲幅0.54%，成交1914億元。