配置指數基金分享收益

　　從交易便利性以及費率等因素考慮，我們建議投資者適當配置交易型指數基金——嘉實滬深300LOF基金。

　　截至2010年10月底，上證A股和深證A股的市場整體PE估值分別為17.53倍、39.29倍。上證A股整體估值處於歷史低位，深證A股整體估值處於正常波動區間的中樞。海通策略認為當前市場存在系統性低估，原因來自兩個方面：其一是出於對人口紅利減退以及經濟結構調整，可能導致的對A股市場整體估值的系統性低估；其二是由於對經濟結構調整、房地産調控，造成對週期類板塊的嚴重低估。此外，全球性新一輪流動性釋放壓力以及社會儲蓄與投資資金向股市轉移，構成未來股市上行的貨幣推動因素，因而中長期看多A股市場。

　　標的指數是制約指數基金業績的主要因素。滬深300指數作為一隻歷史悠久，且市場影響力廣泛的指數，在財務指標、行業配置方面均顯示了較高的投資價值。

　　我們統計了截至2010年11月9日滬深300指數各行業權重佔比，其中佔比最高的為金融行業，權重為27.37%，第二大權重行業為有色金屬，佔比8.84%，隨後是機械工業以及煤炭，權重佔比分別為7.9%以及6.65%。根據海通最新一期行業組合配置思路，戰略上看多權益類資産並建議倉位配置可重配，其中金融行業受益於通脹以及估值優勢，有色金屬以及煤炭行業受益於通脹，機械工業受益於十二五規劃，均屬於超配或者標配行業。

　　目前市場上以滬深300做標的指數的指數基金數目眾多，但嘉實滬深300在以下兩方面具備一定優勢：

　　首先，歷史業績相對較好。我們統計了嘉實滬深300近一年、半年以及一季度來凈值的增長率，均列所有滬深300指數基金凈值增長前五位。

　　其次，嘉實滬深300採用的LOF交易模式具有交易簡便、費率便宜以及存在套利可能的優勢。由於牽涉到滬深兩個交易所，滬深300指數暫時沒有ETF交易模式，LOF基金作為既可以在場外申購贖回，又可以在二級市場買賣的基金，無疑是滬深300目前交易最為便捷的模式。除了交易便利，場內交易使得LOF模式的基金交易費用相對低廉，同時可以實現跨市場套利，LOF基金一二級市場同時存在，當價格和凈值偏離時，可以通過轉託管實現兩市場間的套利，但由於轉託管需要一定的時間，因此套利仍存在一定風險。