創業板解禁：炒作的接力

　　■ 一家之言

　　在創業板首批公司解禁的第一天，即11月1日，深交所通過電話等形式對各大機構進行了窗口指導，要求創業板股票當日漲幅超過5%即不能買入，最好在漲幅快到達5%時停止買入；中小板股票不能以漲停價買入；盤中不得有拉抬股價的行為。值得注意的是，此次通知的範圍不僅僅是公募基金，眾多陽光私募基金等機構也都收到了相關通知。(據11月2日《證券時報》）

　　深交所的此次窗口指導使得很多投資者大惑不解，解禁浪潮之下通常市場唯恐大跌，如此“管漲不管跌”的政策出臺似乎對創業板的解禁壓力推波助瀾。但是，如果深究目前的創業板的資金結構和解禁分佈，深交所的窗口指導已經明顯透露出管理層對於解禁之後創業板市場的預判：解禁很可能引發新的炒作浪潮。

　　從此次27家公司230億的解禁市值的成分看，多數解禁的限售股份由創投公司持股，不僅買入成本較低，而且近日許多創業板公司高管“五花八門”的辭職也凸顯高管減持的強烈意圖。

　　但是，創業板上市公司的紛紛減持對於許多基金，包括私募基金而言，卻是良好的進貨機遇。與大盤藍籌股解禁不同，類似于中石油、大型銀行股的解禁通常不會吸引基金或私募的買入，因為各級國資委或者主要大股東拋售的意願都不強，加之股票本身盤子太大，僅僅是靠吸收了解禁的一小部分籌碼，幾乎不可能控制股票的價格，即使是買入，也只是作為公募基金的基礎配置的補充。

　　而創業板的解禁則大相徑庭，不僅股票本身盤子小，流通盤比例也偏小，但解禁的比例高，且大股東拋售意願強烈。因此不需費多大資金，很多基金都可以獨立的掌握某只創業板股票的有效控盤籌碼。這可謂是炒作的上好機遇。同時，創業板中一部分公司確實業績優良，即使大規模抬高股價也有理有據，至於業績慘澹的另外一撥股票，“博傻”式追炒也符合私募資金的手法。這也解釋了為什麼深交所同時將窗口指導發到了陽光私募的手裏。

　　另一方面，在技術層面，創業板解禁的壓力實則已部分消化，這奠定了此輪接力之後的市場穩定性。《中國證券報》數據顯示，今年下半年以來，創業板指數漲幅僅為12.98%；而同期中小板指數創出6979.77點的歷史新高，累計漲幅達到39.86%，這無疑提振了創業板的市場信心；上證綜指和深成指漲幅也分別達到24.78%和43.23%。這充分説明解禁已經被市場消化了很大一部分。

　　因此，深交所在創業板解禁開始當日就著手預防潛在的“過熱”風險。更重要的是，本輪解禁是創業板解禁浪潮的開端，在今後相當長的一段時間，創業板公司股東減持的籌碼都會成為各路資金的追逐對象。只要市場基本面良好，再大規模的創業板減持都會徹底的淹沒在久經沙場的市場資金中。加之股東減持往往不是一次性的行動，而是逐步逐筆的有序出貨。這也決定了創業板新的炒作風險將很可能長期存在。

　　□羅瀟（北京 金融分析師）