[公司調查]十月行情為何“煤飛色舞”：煤炭 2010-11-03 10：30

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主持人：李雨霏

     李雨霏：各位早上好，這裡是中央電視臺財經頻道，正在為您直播的交易時間，我是主持人雨菲，在節目直播的同時，您也可以登陸中國網絡電視臺經濟臺和手機臺，收看網絡視頻的直播，另外您可以在網絡電視臺經濟臺證券節目互動專區，手機央視網，或者是加入QQ800058588，來參與我們節目的互動，馬上進入今天的公司調查。

    李雨霏：歡迎回來，10月份的大盤可謂是漲勢如洪，其中，有色和煤炭板塊是功不可末的，前段時間我們製作的“10月行情為何“煤”飛色舞”，是為大家梳理有色金屬板塊的投資思路，不少觀眾朋友也表達了自己的看法，網友“我是傳奇”，他是這樣説的，我認為煤炭，有色金屬的強勢表現還將會持續，這裡面要根據上市公司三季報來選擇績優公司，漲幅不大的個股是價值洼地，玩短線的就要靠技術，價值投資還是要看業績的基本面。另外一位網友叫“觀海景”他説，只要美元繼續貶值，有色，煤炭就還會有行情，工程機械，券商板塊也會有比較好的表現，至於靠技術，還是靠基本面，我看這兩方面都得看，先要選好基本面業績較好的公司，再在適當時機進行技術上的操作，看好一個公司是可以長線持有，波段操作的。另外一位網友叫“宇宙塵埃”，他的説法是，沒漲的肯定是要補漲的，如果你手上股票沒有漲不要輕易的換股，煤油有色是唱主角的紅花，總要有當配角的綠葉來扶持，看技術面也好，基本面也好，要買就買強勢股。看來大家對於煤炭有色後市走勢，還是寄于一定的期望，有一定的預期，在這感謝大家的留言，也希望更多的觀眾朋友能夠積極的參與到我們節目互動當中來，並且提供一些有價值的線索，我們的郵箱是cctvgongsi@126.com。

    李雨霏：10月份以來，滬深股市出現淩厲的漲勢，領頭的就是煤炭和有色板塊，在之前的節目當中，我們是對有色金屬行業的情況，進行了詳細的調查和分析，今天，我們要把目光投向這次上漲的龍頭另一個板塊，就是煤炭，來看看煤炭板塊股價的飛漲，到底是價格上漲帶動業績提升？還是寒冬到來之前一股炒作之風，我們來看看記者的調查。

 
價格上漲  動力煤“黑馬”狂奔

    解説：國慶節後的10多個交易日裏，滬深股市煤炭板塊率先發力，強勁上漲，據統計，在10月份不多的10幾個交易日中，煤炭板塊上漲了32.14%，多數股票的漲幅都超過了50%，領頭羊國陽新能最高漲幅更是超過1倍，期間還出現7個漲停。對於煤炭板塊的強勁上漲市場認為原因有多種，但公認的一個原因就是氣侯變冷，在我國目前的能源消費中，煤炭佔到了將近70%，最近幾年，每當冬季臨近，煤炭市場往往出現運力緊張和價格上漲等情況，不久前，更有人提出了所謂“千年極寒”概念，不過這種説法卻遭到了權威專家的質疑。

    任富民（國家氣侯中心首席專家）：就是離我們最近一次“拉尼娜”事件，是07到08年，這次事件在歐洲甚至在整個歐亞大陸的北部，都是異常偏暖的，由此可以見這個信號，僅僅從這個信號對歐洲預報今年的，如果出現上千年的寒冬，我們認為依據是很不科學的。

    解説：任富民告訴記者，當前正“拉尼娜”正處於發展狀況，還沒有明顯偏強，在全球氣侯變暖大背景下，預計今年冬季，我國大部分地區氣溫接近常年同期，儘管“千年極寒”的説法受到了質疑，但煤炭價格上漲卻是不爭的事實。在山西陽泉，記者注意到，公路上運煤車絡繹不絕，一些司機告訴記者，今年部分煤礦往外地運輸的煤炭價格每噸上漲150元，漲幅遠遠超過去年同期，即便這樣，由於拉煤的人多，還得在煤礦等上幾天才能裝車，一些地方甚至出現了煤炭貿易商懷揣現金等著購煤的情況。

    同期：是不是每年冬天會有？今年漲的幅度大嗎？

    運煤司機：今年幅度大。

    同期：去年漲多少？

    運煤司機：去年漲了今年的一半。

    同期：一百元不到是嗎？

    運煤司機：對對。

    同期：今年漲幅150，那還挺高的，還拉不上煤？

    運煤司機：小煤礦，走現金。

    同期：他們漲價嗎？

    運煤司機：他們也漲，市場行情要漲都漲。

    同期：他們漲多少？

    運煤司機：一樣的，他跟著大礦跑，大礦漲它也漲，跟著行情走，今年的行情就是好，煤炭行情今年不錯。

    解説：在山西朔州市近郊，記者看到路邊有幾家這樣的煤炭集中存放地，運煤車一輛接著一輛進進出出，這位看上去像管事的老闆，面對記者的提問一直躲躲閃閃。

    同期：你存煤幹嘛用？

    煤場老闆：我存煤，一個是為了賣，另外一個也為了用。

    解説：但是，就在這位宣稱不賺錢，卻還在不斷把煤存進自己倉庫的老闆身邊，很多從外地遠道而來的買煤人，卻望煤興嘆。

    同期：您是往哪送貨？

    河北客戶：河北。

    同期：你買煤幹嘛用？

    廣東客戶：燒陶瓷的。

    同期：現在煤好買嗎？

    廣東客戶：現在煤不好買，現在煤價格高。

    解説：最近的數據顯示，10月25號，在世界最大的煤炭輸送港口秦皇島港，大同優混，山西優混，山西大混的平倉價分別達到每噸795元，740元和645元，比9月27號分別上漲了35元和25元不等，10月27號數據顯示，環渤海動力煤平均價格達到750每噸，創下今年秦皇島煤炭價格的新高。

    李冰（秦皇島海運煤炭交易市場經理）：本期指數較上一期增長了的5元每噸，較9月底增長了34元每噸。

    解説：根據價格曲線我們可以看到，進入10月份，煤炭價格上漲比較明顯，一個月來，環渤海動力煤價格指數已經上漲了4.9%，那麼，煤炭上市公司的經營狀況是否出現變化了呢？記者來到了位於山西陽泉的國陽新能進行調查，國陽新能是生産無煙煤的大型煤礦，在這裡記者了解到，由於他們採取的是合同銷售方式和主要客戶，比如發電廠和鋼鐵廠，每年簽訂一次購銷合同，所以大部分産品的價格，沒有跟隨外部市場的行情變化。

    王守禎（山西舍煤炭工業廳廳長）：我們的重點合同價格始終是穩定的，從全省來看，我們這些大集團大公司，重點合同的量佔到了60%以上。

    解説：記者了解到，目前國陽新能下屬的新景礦每年産能為600萬噸，生産的主要是無煙煤，正在監督裝車的負責人告訴記者，眼下，公司的生産情況正常，還按照原定的計劃進行，全年剩下的兩個月裏也不會增加産量。

    王雙明（國陽新能新景礦洗煤廠廠長）：四季度大概每個月生産就是不到50萬噸煤，完成今年的600萬噸，銷量是640萬噸，目前的生産還比較穩定，而且今年的生産相對來説比較均衡，一天就是四個列，200多個車皮，現在看到這個就是電煤車皮，3300噸煤。

    解説：國陽新能最新公佈三季報顯示，良好的生産銷售也給公司帶來了優異的業績，今年前三季度國陽新能實現凈利潤20.29億元，同比增長52.7%，三季度每股盈利0.33元，同比增長57.14%，增速較上半年有所提高，工作人員還告訴記者，明年新景礦將擴大産能，到時每年的産能將達到700，800萬噸左右。

    作為國內最大的無煙煤生産企業之一，最近幾年，國陽新能在資本市場上受到了投資者的青睞，公司股價表現非常搶眼，尤其是今年10月份以來，在短短10多個交易日裏公司股價超過了一倍，除了公司穩定增長的業績以外，最近資本市場上有一種説法認為，公司股東陽煤集團還有大量優質資産尚未注入上市公司，而一旦國陽新能獲得資産注入，公司未來發展的前景非常巨大。

    李雨霏：好，我們看到剛才記者採訪的一個實際情況，就是運煤的車可以説工作量非常大，一片繁忙的景象，動力煤價格上漲幅度比較大，怎麼看待煤炭行業未來發展，以及目前煤炭板塊在盤中的表現？我們今天北京演播室特別請到了，中信證券煤炭行業分析師羅澤汀，羅澤汀你好，剛才我們看到，記者採訪到的景象，從你了解到的情況，是不是所有現在煤炭品種的價格都出現上漲，還是只是動力煤？

    羅澤汀：應該來説進入冬季以後，動力煤作為一個供熱供氣煤的品種，它的煤種上漲幅度是比較大的，剛才記者也説了，從秦皇島的價格，從9月底開始進入旺季以後，大概上漲了50塊錢到60塊錢，應該來説這是一個很正常季節性調整的現象，因為進入冬季以後，所有電廠存煤的天數要增加，以備冬儲之需，一般來説由正常14天提高到21天，再加上今年有“千年極寒”的傳言，今年的冬儲煤天數，有的電廠甚至做到28天，這樣導致煤荒的現象，應該來説，這是一個季節性的現象，不是今年獨特有的。

    李雨霏：現在我們看到，現在可能是因為一個季節性的現象，出現短暫的情況，但是我們看到煤炭板塊在盤中的漲勢，是非常喜人的，你覺得煤炭板塊上漲背後原因是什麼？是因為，比如説一個題材的炒作？還是因為確實有背後業績的支撐呢？

    羅澤汀：好，這個問題，大家也是非常的關心，應該來説，煤炭的這波上漲，跟這波冬儲煤價格上漲有一定的關係，但不是最直接的關係，我先簡單説一下煤炭這波上漲的主要邏輯，從9月份開始，尤其到了10月初，國際尤其走出了，無論是貨幣貶值，還是大宗商品價格暴漲的趨勢，無論未來是打匯率戰，還是打貿易戰，大宗商品價格一定會在弱勢美元的情形下維持在高位，這將對煤炭股形成一個正面刺激，應該來説流動性，宏觀性的因素是主導這波煤炭表現的一個主要因素，另外一個傳統旺季的到來，人們現在期望找到煤價的超預期，這個就是人們在尋求煤炭公司投資標的上，往往考察最重要的指標，所以在這樣的情形下也助於煤炭股的上漲。

    李雨霏：基於這兩點原因，你覺得還能夠支持煤炭股繼續走下去嗎？比如第四季度，大家都能夠想的到，用煤得高峰期，一旦過了冬天，是不是這波行情也就結束？

    羅澤汀：應該來説，縱觀歷史，煤炭股的走勢和煤價的走勢不是完全刻劃在一起，原因四季度和一季度是煤炭需求的旺季，但是往往一季度的時候，人們擔心煤炭行情是不是結束了？我現在這麼來看，影響煤炭股走勢一共是兩個因素，一個是來自於估值面的，宏觀因素，我們通常叫做金融屬性的因素，主要來自於流動性，宏觀政策以及房地産政策帶動的投資産業鏈的變化，以及海外經濟因素，另外一塊行業基本面的變化，也就是我們投資最常講的EPS，應該宏觀來説在超預期，最重要現在是流動性的因素再超預期概率不大，除非我們可以看到，未來一兩天內，美國的中期選舉，以及美聯儲是否在執行定量寬鬆政策，這個可能對流動性的預期會有一定的影響，當前時點上我們認為，如果要尋求煤炭股最好的投資邏輯，那就是尋找價格的超預期，今年來看，剛才我們的短片裏也播了，今年煤價超預期對於整個上市公司的業績影響不是很大，最關鍵是看看今年煤價四季度有沒有可能超預期，進而帶動明年煤價全年均價的上漲超預期，這個會對未來煤炭上市公司業績帶來超額收益，這個對  投資造成一定的影響，所以未來主線我們認為，是在明年的煤價預期。

    李雨霏：你現在個人的判斷，你覺得煤價超預期是大概率事件？

    羅澤汀：大概率事件。

    李雨霏：所以現在我們看到，實際上你就覺得，煤炭板塊儘管這兩天出現調整，可能這波行情還沒有結束？

    羅澤汀：還沒有結束。

    李雨霏：剛才我也講到一個問題，動力煤現在出現了價格的上漲，整個其他的一些品種的價格情況是怎麼樣的？是不是也有一些分化的情況？

    羅澤汀：有一些分化，應該來説，焦煤近期價格也出現了，應該來説是一個走穩的態勢為主，無煙煤的價格，近期因為這樣，今年無煙煤一個旺季沒有到來，到了10月份節能減排之後，包括秋糧以後，可能無煙煤的旺季稍稍有所推後，但是最終還是上漲了一些，但是漲幅都不如近期動力煤的大，但是長遠來看，明年我們認為焦煤價格超預期概率是比較大，焦煤因為是供冶金行業用的，今年由於上遊還有下游的因素，特別是鋼鐵限産等等因素，焦煤價格漲幅一直是非常小的。

    李雨霏：所以現在可能炒的品種，大家都是關注動力煤的情況，焦煤可能未來，現在值得更加佈局的品種？

    羅澤汀：沒錯。

    李雨霏：好的，我們再來看一下煤炭行業，剛才我們看到的是關於動力煤價格在不斷上漲，因為是供不應求，但是作為重要生産原料的焦炭，似乎並沒有受到禮遇，由於今年以來下游鋼鐵行業需求不旺，所以作為上遊原料，上遊原料煤價格又非常堅挺，所以夾縫當中掙扎的焦炭行業就顯得困難重重了，我們再來看一下記者在採訪當中了解到的一些情況。
 

本是同門  焦炭為何遜一籌？

    解説：對於需求增加，10月份以來煤炭價格結束盤整格局，進入上升通道，多家煤炭類上市公司也不負重望，紛紛公佈了亮麗的三季報，相比之下，以焦炭為主營業務的公司卻遭遇了極寒，根據最近發佈的2010年三季報，主營業務為焦炭的上市公司，都出現了虧損，前三季度，*ST山焦虧損2.18億元，*ST黑化虧損1.03億元，安泰集團虧損2476萬元，美錦能源虧損371萬元。

    工作人員（山西美錦能源股份有限公司）：現在市場形勢不太好。

    同期：主要是哪一塊？

    工作人員：山西行業基本上都是虧損。

    同期：就是哪個行業？

    工作人員：焦炭行業。

    解説：最新數據顯示，10月份焦煤價格基本保持穩定，幾個主要産地中，只有臨汾的九級焦煤價格小幅上漲30元，每噸達到1630元，此外，山西開始大規模整合煤炭資源以來，大部分煤礦還沒有重新投産，煉焦企業只能從省外採購原煤，導致企業的生産成本大幅提高。

    工作人員：煤炭是，煤炭好，是對我們公司來説，它是原料，你要採購的。

    同期：那這個就是説煤炭價格好的話。

    工作人員：就是成本增加了。

    解説：業內人士表示，按照目前市場行情，在不包括人工和水電等生産成本的情況下，每煉一噸焦炭要虧損二三百元，商務部發佈的數據顯示，10月中旬，山西柳林焦煤坑口價為每噸870元，比當月上旬上漲2.4%，但是鋼鐵行業産量下降，將減少焦炭的需求量，預計後期焦炭價格走勢趨穩，目前受到宏觀調控以及淡季即將來臨等因素的影響，下游的大客戶，鋼鐵行業對焦炭的需求疲軟，煉焦企業也難以通過産品漲價來轉嫁成本。

    工作人員：客戶有唐鋼，本鋼這些。

    同期：跟他們的價格也不會隨便漲價吧？

    工作人員：不，您能隨便漲價，這個得協商，這個好多因素。

    同期：咱們這個定價是按什麼定價？是按季度還是按照每年？

    工作人員：定價就是雙方協商定價，一次一年，隨行就市，那也可能，過一個月，兩個月，也可能一個季度，也可能半年這不一定。

    同期：還是按照這個行情來走？

    工作人員：應該按照他的需求的情況，如果説他需求旺盛，就可能會漲一些，如果需求不旺盛，就會漲不了吧。

    同期：但是也不影響咱們銷售是吧？

    工作人員：銷售，鋼鐵目前國家也在調整結構，對吧，鋼鐵産量看來也是增加不了，焦炭需求不是太旺盛。

    解説：業內人士也認為，焦炭行業之所以出現全行業虧損，除了需求疲軟和成本增加等原因，行業産能過剩是一個根本的原因。

    李雨霏：好，我們剛才看到的是記者在電話採訪的時候，了解到焦炭行業目前面臨的境況，顯然公司方面的負責人的回答，和剛才動力煤行業相關人員的預期就不一樣，大家氣氛完全不一樣，可以感覺到焦炭行業現在確實有困難，是否意味著焦炭為主營業務的公司，現在都面臨這樣的境況，所以他們的投資價值反而不大？

    羅澤汀：應該來説，焦炭上市公司大的來説，應該分為來類，他們的經營狀況確實有些不太一樣，第一種焦化公司，我們通常叫做獨立焦化公司，這樣的公司大家可以找到像安泰集團，ST山焦，美錦能源，剛才我們記者看到的，這樣公司因為他們沒有煤礦，他們是外購焦煤進行獨立冶金，做焦炭的，他們現在面臨著一個虧損的境地，而有些公司，他們是自己有焦煤的，通過自己上遊開採焦煤，進而進行煉焦炭，雖然在煉焦這個緩解盈利能力確實沒有什麼附加值，但是整體還算馬馬虎虎，這樣的公司比如太原的煤氣化等等。

    李雨霏：這類的公司，在整個現在煤炭板塊當中，是不是不是大家選擇的重點？

    羅澤汀：對，應該來説在整個煤炭的主流的30個品種來説，焦炭股不是主流的選擇品種。

    李雨霏：它們未來如果改變這種局面，還要等待一些其他因素的明朗嗎？

    羅澤汀：焦炭股票，如果看行業來説，有一些標準型的信號，行業最重要指標就是看下游鋼鐵如何復蘇，鋼價能不能有比較好的漲幅，這個將對於它最為重要，應該來説比看焦煤的價格來的更為直接，因為是這樣的，焦炭的價格只要一漲，焦煤價格後續緊跟著就要漲，這個行業就是剛才所説的，夾縫中求生存。另外一個我們看焦炭上市公司還要關注一點，就是有沒有重組或者等等這樣，或者收購煤礦等等，這樣外延式擴張的機會，這樣也會對它的股價帶來一定催化作用。

    李雨霏：主要關注這兩方面。在整個煤炭板塊當中，整個煤炭行業當中細分成很多不同品種，是不是整個板塊當中表現，具體到不同的公司表現都會出現一定的分化？你給我們分一下，重點關注的是哪一類品種。

    羅澤汀：好，煤炭的板塊，應該來説按煤種的用途來分，大的分類分為動力煤，煉焦煤，無煙煤三大類，還有一部分是焦炭的公司，三大品種之間，應該來説，煤炭作為一個大宗商品，我們在炒煤炭股的時候，通常把煤炭認為是一個投資品，在這樣一個邏輯下，説白了就是炒一個煤價的預期，在炒煤價預期的時候，我們關注的其實個股差異並不是很大，原因是焦煤的價格上漲，必然帶動一定的動力煤價格上揚，同時焦煤股價的上漲，也會正常情況下，也會帶動一些低估值的動力煤股價進行一些修復，我們在選股票的時候，這個時間我們認為，如果要選擇以價格為主線來區分各煤種的話，我們認為應該選擇價格彈性比較高，價格彈性高是什麼意思？也就是説，價格同樣增長一個10%，看看三大煤種哪個子行業對於它業績的貢獻度相對較高，在這裡面焦煤的優勢是最為明顯的，我們建議投資者，如果要是關注煤炭股，並且未來會有一個新的煤價預期時候，應該提前佈局焦煤類的上市公司。

    李雨霏：現在從短期來看，因為這兩天煤炭板塊都處在一個調整的過程當中，你怎麼看它這兩天的下跌呢？

    羅澤汀：煤炭這兩天的調整應該和基本面沒有太大的關係，因為這兩天供煤的旺季，這兩天煤炭的調整，因為前期漲幅確實比較大，而且漲幅比較快，另外一個，前期漲幅邏輯，我剛才説到，主要是在流動性方面，也就是宏觀屬性，金融屬性的因素，近期金融屬性因素應該來説是不溫不火，既不超市場預期，也不低於市場預期，煤炭股難現再多動力，所以近期出現了一定調整。

    李雨霏：近期出現的調整，我們在等待，像你剛才説的，到底美國採取一個什麼樣的貨幣政策，這個因素明確了，才能夠再對煤炭股再進行進一步的佈局和關注？

    羅澤汀：對，其實不光這個因素，剛才還談到了，比如未來房地産有什麼樣的政策，包括房地産行業未來的走勢。

    李雨霏：這個怎麼理解？

    羅澤汀：因為是這樣的，煤炭作為一個投資品，它是作為整個週期性行業最上遊，關注這樣的上遊，我們通常就要往下追溯，追溯通常就追溯到房地産，一般來説，這就是連接到整個投資性的産業鏈，這條産業鏈的變化會對煤炭股，尤其是未來煤價預期帶動一定的影響，我可以在這裡簡單舉一個例子，比如未來房地産，國家要進行打壓，比如商品房，比如新開工，同比增速投資下滑，這個對於未來煤炭需求預期，會對人們産生一定的影響，進而會影響股價，應該來説，這些因素我們通常把它都歸類于宏觀性的因素，或者把它叫做金融屬性的因素，包括國際上一些因素，比如大宗商品油的價格，因為油代表整個一次性能源未來價格的方向，如果它的價格變化比較多，作為大宗商品的煤價略微會受到一定的影響，所以這些因素應該來説，短期內還將主導市場，還將短期主導市場。

    李雨霏：但是我們看到，現在如果講到房地産的情況，現在國家對地産調控政策一直在持續下去，現在可能還會有後續一些政策還會再出來，大家有這方面的預期，你覺得地産調控政策進一步實施，會對煤炭有更多影響嗎？

    羅澤汀：應該來説，目前第二次房貸的政策，包括房地産打壓政策出來以後，整個市場的預期，因為我不是做房地産的，但是整個市場預期我了解，應該不會有太大的變化了，目前來説，宏觀因素影響比較大的就是是否延續弱勢美元，大宗商品價格未來走勢的變化，應該來説這些因素，是影響未來煤炭行業的一個主導因素。

    李雨霏：簡單的來講，你對美元後市走勢，覺得還是持續這樣一個弱勢走勢？

    羅澤汀：我認為是一個，還是維持偏軟的走勢，但是再超預期概率確實不大。

    李雨霏：好的，謝謝羅澤汀給我們的分析，好，有關煤炭板塊以及這個行業投資機會，我們就先聊到這，再來看一下部分券商最近發佈的一些行業研究報告，看看他們對這個行業和這個板塊的判斷和觀點。

 
機構眼中的“黑兄弟”

    解説：招商證券認為，隨著冬儲煤時期的到來，電煤需求增加，動力煤價格繼續走高，預計未來仍有進一步上漲的預期，這將支撐煤價繼續強勢運行，此外，由於旺季基本過去，鋼鐵消費動力逐漸減退，加上主要産區限産幅度較高，這在一定程度上影響了焦煤和焦炭的需求，與此同時，旺季到來，煤炭整體需求增加明顯，對焦炭價格也有一定的支撐，因此預計未來焦煤價格可能將以穩為主，小幅波動。

    廣發證券認為，由於政府對煤炭行業的兼併重組保駕護航，煤炭行業的“黃金時代”仍將延續，能源價格上漲符合當前我國調結構，節能減排的戰略發展方向，所以，政府正在積極採取措施，提前預防煤炭産能過剩，煤價下跌的情況發生，考慮到東部煤炭資源枯竭，煤炭主産區西移而鐵路運力不足，原煤煤質下降等因素，未來三至五年，中國煤炭供給增速也將同步放緩，煤價仍然處於上升通道中，行業景氣度仍將保持在高位。

     李雨霏：今天的公司調查就進行到這裡，如果您還對哪些公司比較關注，或者有什麼好的線索，也可以發郵件告訴我們，我們的郵箱是cctvgongsi@126.com，現在是北京時間的早上10：58分，稍候是我的同事楊磊帶來的整點看財經，交易時間，與交易同步。