陶冬：關於美第二輪量化寬鬆措施的猜想

　　量化寬鬆政策，其實就是通過印鈔票來增加流動性，希冀由此達到刺激就業、加快復蘇步伐的目的。美聯儲在第一輪量化寬鬆（QE1）中，將其資産負債表由8800億美元擴大至2 .3萬億美元，此舉穩定住了金融市場，拯救了銀行業，但是對就業、消費的幫助卻不大。

　　11月3日，新的一輪量化寬鬆政策（QE2）即將登場。如果説QE1面對的是金融業隨時可能崩潰的急症的話，QE2面對的是居高不下的失業沉疴。政策所針對的目標不同，便決定了聯儲施藥的手法不同，QE2註定是小劑量、常服藥，因循症狀隨時調整施藥力度。QE1是電擊療法，QE2是插在病人身上的輸液管，醫生每天作出增減調整，甚至改變處方。QE1的關鍵詞是“急”，QE2的關鍵詞是“長”。

　　QE2的一個特點，是與就業情況挂鉤。伯南克認為失業率回落到5.5%才算經濟恢復正常，而目前美國的失業率高達9.6%。以美國的結構性失業狀況看，筆者認為美國至少需要三年時間，才能將就業市場拉回到5.5%的失業率，而且這個過程可能遠遠超過三年。這意味著QE2可能不設時間限制，需要多久便做多久，避免自縛手腳。