創業板直接退市為何“雷聲大雨點斜?

　　創業板一週年，除了高管辭職套現、上市公司業績變臉等熱鬧的爭議之外，業界最為關注的話題就是：千呼萬喚的直接退市何時能夠實現?

　　作為創業板的“過濾閥”，直接退市是創業板最重要的制度設計。“我們一直在力推這個制度，決心很大，沒有任何動搖。”深交所相關負責人在接受新華社記者採訪時表示，直接退市對於創業板而言非常重要，優勝劣汰的機制能夠更好地配置資源，創業板才能健康發展，否則上市公司魚龍混雜，好公司也被帶壞了。

　　根據深交所之前公佈的《創業板股票上市規則》，對退市風險警示已有初步的規定，其中，對最近兩年連續虧損等11種情況，深交所均有權對其實行退市風險警示。目前深交所已經向證監會上交了關於創業板直接退市制度的正式報告，建議及早明確地建立創業板不同於主板的退市制度。

　　事實上，從去年創業板推出以來，證監會、深交所等多位負責人就曾多次表態，要儘快推出直接退市制度。然而，9月8日，深交所總經理宋麗萍在廈門出席2010可持續證券交易年會時表示，創業板退市制度目前尚無時間表，由於退市制度非常複雜，下半年推出難度很大。這一説法立即引起了廣泛關注，創業板直接退市為何“千呼萬喚難出來”?

　　“創業板搞直接退市沒有歷史包袱，目前各項工作還在推進當中。”深交所內部人士透露，創業板設立時間比較短，沒有歷史問題，創業板實行直接退市的條件、機會和時機都比較好。然而，要真正實現這一目標，還面臨著法律上的問題，也需要協調利益各方。

　　中原證券研究所所長袁緒亞和平安證券研究所首席策略分析師王韌均認為，直接退市之所以遲遲難以實現，主要是因為目前創業板運行時間尚短，上市企業這一年的表現是否能代表創業板的真實情況還有待一個較為長期的考察。

　　兩位專家認為，直接退市對創業板上市公司和主板及中小板都有深遠影響，為確保退市制度科學合理，深交所需要一個較長的觀測期。這個觀測期可能要持續到明年1月下旬創業板各上市公司2010年年報發佈後，深交所將對創業板兩年來的表現進行一個梳理，並在明年年中，制定出一個切實可行的退市制度。

　　據了解，在海外創業板市場，公司退市是一種十分普遍和正常的市場現象，且退市率明顯高於主板市場。如美國納斯達克每年大約有8%的公司退市，而英國AIM的退市率更是高達12%。

　　中國風險投資研究院助理院長鮮于鈞説，源源不斷的公司流出和流入是創業板市場得以保持活力的根本保證。建立直接退市制度不僅可以杜絕殼資源惡性炒作現象，減少相關內幕交易和市場操縱，而且有助於投資者理性參與，減少創業板爆炒的可能性，並有效遏制上市公司“三高”的問題。