機構撤軍傳言調查

　　曹元

　　10月26日收盤，北京某券商的一些大客戶收到了一則提示短信：“一家QFII機構清掉了手中股票。”

　　在大唱流動性讚歌的時候，一些機構的行為卻顯示出謹慎。實際上，不只是上述QFII機構，10月27日，深圳某合資基金公司的專戶投資經理也表示，自己在兩天前減倉。而來自上海某基金公司的數據亦顯示，保險資金最近每天都有數百萬元資金贖回股基。

　　然而，來自場外的資金還在源源不斷為市場注入流動性。中登公司公佈的最新數據顯示，上周兩市新增股票賬戶38.8971萬戶，環比猛增26%，創出了近半年來的新高；新增基金賬戶7.31萬戶，環比增幅更是近三成，創下近9個月以來的新高。

　　新資金和老機構出現了博弈。

　　而從盤面來看，上證指數在10月26日指數創下反彈新高後，圍繞著3000點出現了盤整。10月28日，兩市量縮明顯，K線圖形成十字星態勢，上下方向難定奪。

　　他們為了鎖定收益？

　　根據廣州萬隆的測算，10月28日， A股四大主力資金(基金、社保、QFII、保險)出現中等規模凈流出，總體凈流出額約55.93億。

　　其中，基金流出13.65億元、社保資金流出2.88億元、QFII機構流出13.6億元、保險資金流出最高，達到了25.8億元。

　　廣州萬隆認為， QFII和保險資金依然保持一個較高的流出行為主要是因為他們前期抄底力度較大，相應目前套現意願也相對大。

　　從另一個角度考慮，鎖定收益可能是這些機構投資人共同的目標。

　　9月下旬開始QFII的減倉行動一直沒有停止。根據彭博數據，9月20日至10月15日，14隻QFII A股基金中，11隻倉位縮水，僅日興旗下3隻QFII A股倉位增加。

　　造成QFII基金倉位下降的原因蠻多的，比如基金遭遇大規模申購。實際上，隨著人民幣升值預期的加深，QFII基金的倉位下降和可能同前階段海外資金大規模的申購有關。

　　但如果北京某券商所言那樣，10月26日，某QFII機構清掉了所有股票，那麼這種情況一定不會是QFII基金所為，因為QFII基金有契約限制，會保持一定的倉位。做出這種減倉行為的很可能是自己親自做投資的QFII機構，一個合理的解釋：“今年賺到這裡吧，明年再賺。”再加上近期美元有所反復，因此QFII資金錶現出了凈流出。

　　實際上，這種邏輯對保險和基金專戶同樣適用。

　　從基金公司透露的數據，保險資金撤離股市並不是劇烈的。歷史上，險資有過一日贖回超過百億元基金的情況。

　　但當下，險資對投資的基金採取溫和的贖回方式。“對我們的基金每日只贖回幾百萬元。”上海基金公司人士透露。他分析，險資很明顯是想借助當前活躍的成交量鎖定收益，但它們又不想破壞市場上漲的趨勢。從考核角度，險資投資人完成這一年的任務即可，更多的收益對明年的考核並不利。

　　而基金專戶同樣是追求絕對收益的。“我之所以減倉，是因為我預期到美國的量化寬鬆貨幣政策並不如預期那麼猛烈，市場可能出現調整。而專戶投資人對虧損非常厭惡，因此保持住前期的成果非常重要。”深圳某基金公司專戶産品投資經理介紹。

　　如此看來，吹響撤軍號的都是一些追求絕對收益，但同時有考核壓力的投資機構。而陽光私募雖然追求絕對收益，但是其並未有考核壓力，而是追求凈值不斷攀升以提取業績報酬。

　　“我還是看好後市的。”深圳麥盛投資研究總監肖雄文認為。

　　A股不礙流動性注入？

　　雖然一些機構出現了離場，但是總體來看，這些天資金還是持續流進市場的。

　　根據中金在線的統計，10月28日，資金凈流入上交所32億元、凈流入深交所34億元，合計66億元。

　　這表明場外資金在源源不斷進入市場。

　　行業資金流量前三甲分別為：製造業凈流入661063萬元，金融保險業凈流入76864萬元，採掘業凈流入34081萬元；後三甲分別為：交運倉儲業凈流入-20566萬元，公用事業凈流入-19852萬元，文化傳播業凈流入-13120萬元。

　　10月28日個股資金流量前三甲分別為：廈門鎢業，凈流入136557萬元；天通股份，凈流入67869萬元；南玻A，凈流入64461萬元。

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　　深圳金中和投資管理公司CEO曾軍觀察到，恰恰是從10月26日開始，中小盤題材股重新活躍。他認為這是此輪反彈的第二階段。

　　在曾軍看來，股市向上的趨勢還是非常明顯的，市場還會演化出第三階段，就是大中小盤股一起往上走。

　　這一波的機構離場被場外資金的流入對衝，但市場上的流動性還面臨這一次機構撤軍的考驗，那就是年末的基金排名。