衍生解碼：選內需股權證 留意行權價水平

     第17屆五中全會結束，國家發改委表示，發揮內需是下一步經濟工作的重點任務，投資者在選擇內需股權證的時候，要注意行權價水平。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持曹夢媛

    我們今天專訪了法國巴黎銀行股票及衍生産品部董事郭小菱小姐。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至10月27日為止的五個交易日，香港交易所認購證資金流入最多，五天共錄得6,594萬港元資金流入，而認沽證則有85萬港元資金流出。中國移動認購證五天共有4,695萬港元資金流入，認沽證只有304萬港元資金流入。匯豐控股認購證五天共有4,625萬港元資金流入，週三有500萬港元資金流入。

    牛熊證方面，香港交易所牛證五天共有近607萬港元資金流入，週三有437萬港元資金流入。A50中國基金牛證五天共有514萬港元資金流入，熊證則有31萬港元資金流出。恒生指數牛證五天共有1.2億港元資金流入，熊證則有1.19億港元資金流出。

    五中全會促內需 內需股受惠

    第17屆五中全會結束，會上研究「十二．五」規劃的內容，其中國家將會全力推動刺激內部需求；而發改委更表示，發揮內需、特別是消費需求對經濟增長的拉動作用，以及對經濟發展方式轉變的促進作用，是下一步經濟工作的重點任務。

    據郭小菱介紹，市場估計內地為了提升國民消費，未來將有更多措施推動內需，而且會加快推動城市化，提高中低收入階層的收入水平，將對內需消費行業發展最為有利，相關股份如零售、百貨、服裝、食品、汽車和家電等行業板塊，有機會成為受益者。證券界也認為，相關政策會對在香港上市的內需股有正面影響。

    選內需股要注意行權價

    郭小菱認為，選內需股權證與選其他板塊的權證一樣，投資者首先是要對相關資産有明確的看法。另外，有幾點是投資內需股權證特別需要注意的，首先，要明白「十二‧五規劃」是國家為未來5年定下的發展方針，而權證投資一般以短線為主。五中全會的公報只是一份大綱，未有太多政策細節出臺。

    其次，市場普遍長線看好消費內需可以受惠國策，如果大家真的希望以中長線策略持有內需股權證，便要注意行使價的問題。部分優質內需股股價持續向上，但相關權證的選擇不算多，投資者初時持有的貼價權證，隨著相關資産持續上升，權證變得愈來愈價內，對相關資産的敏感度也會愈來愈低，買賣差價也可能會擴闊。投資者必須注意這點，有選擇的話，應該換馬至合適行使價的權證。

    最後，參考過去的數據，內需股的歷史波幅一般較大，這可能是由於每當有相關國策出臺，投資者便一窩蜂涌入有關。既然相關資産的波幅大，投資者就未必需要為了追求高杠桿，而選擇一些太高風險、太短期或太價外的權證。在追求回報的同時，也要適當衡量自己可承受的風險程度。