機構看好銀行 選股首看地方融資多寡

　　近一週共有40構關注煤炭行業，居分析師關注度排行榜第一名。銀行業關注程度也較高，現就銀行業簡要分析。

　　10月份至今，前期跌幅較大的金融行業大幅反彈，其中證券業上漲32%，保險業上漲25%，而銀行業僅上漲11%。經過10月11日-15日的大幅反彈之後，市場特別是機構投資者對四季度銀行業由於地方政府融資平臺問題可能要計提鉅額撥備的擔憂重新升溫，加息導致擔憂進一步升級。對此浙商證券認為，銀行業的低估值已經能充分地對衝地方政府融資平臺問題的潛在風險，估值仍然處於底部區域，下跌空間有限。

　　光大證券指出，本輪行情的直接推動力來自於流動性和資金面；銀行穩健的業績和偏低的估值則為板塊走勢提供了有力的支撐。因而，板塊走勢能否延續亦取決於對未來市場資金面、銀行業績及估值的判斷。

　　流動性繼續看好。一方面，加息後人民幣升值預期進一步增強，短期國際資本加速流入國內的趨勢有望持續，10月外匯佔款數據應會印證這一點。另一方面，加息對地産和部分實體經濟的負面影響可能會使更多資金從房市進入股市。當然，長端存款利率上升會在一定程度上抑制存款搬家，但影響不大，因為：（1）存款搬家不是本輪行情的主要推動因素；（2）目前的加息幅度尚不足以改變主要投資者在大類資産和銀行存款間的配置傾向。

　　業績值得期待。今年上半年，16家上市銀行盈利能力有了較大提升，凈利潤同比增長45.75%，大大超出此前市場預期。推動業績增長的主要動力是凈息差恢復和規模擴張。中信證券表示，預計上市銀行3季度同比增長30%，4季度行業基本面將保持穩定。即便考慮到不良和撥備可能增加，預計2010年銀行業凈利潤增速仍可達18%以上的較高水平，甚至超過預期。

　　估值具備安全性。目前2010、2011年上市銀行平均PE為13倍、11倍，PB為2倍、1.7倍，與滬深300相比存在明顯折價，相對估值仍有較大安全邊際。隨著短期政策風險的逐步釋放，銀行估值吸引力增強。

　　中信證券判斷，宏觀經濟企穩以及流動性寬鬆環境利好銀行股投資，而加息預期下銀行的息差提升或將推動銀行股階段性投資機會。業績與估值雙輪驅動下，預計銀行股上漲行情將繼續演繹，維持銀行“強于大勢”評級。

　　英大證券推薦重點公司：中小銀行中資産質量優異的浦發銀行，以及地方政府融資平臺貸款佔比低、風險控制能力強的北京銀行，地方政府融資平臺比重小、房地産貸款尤其是開發貸款比重較小的招商銀行和中信銀行；國有大型銀行中經營穩健、存貸比低的工商銀行、建設銀行仍是較好的防禦品種。 （今日投資 楊艷萍）