央行為何再祭加息“撒手锏”

　　10月19日中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率0.25個百分點。

　　這是時隔三年之後，央行再度祭起加息這柄“撒手锏”。一般而言，央行加息是為了降低經濟增速、打消通脹預期、抑制資産泡沫，但在全球資金一體化、全球套利資金風起雲涌之際，加息這柄“撒手锏”是否能夠抑制通脹呢？

　　10月19日央行宣佈加息在前，10月21日國家統計局公佈9月份經濟數據公佈在後：今年前三季度國內生産總值268,660億元，同比增長10.6%，比上年同期加快2.5個百分點；9月份CPI上漲3.6%，創下23個月以來新高。如果再考慮到抑制高房價的調控政策，央行加息與前述降低經濟增速、打消通脹預期、抑制資産泡沫的邏輯相符。

　　但問題在於美國、中國、日本分列全球前三大經濟體，當國內央行祭起加息“撒手锏”之際，美國和日本卻實行量化寬鬆貨幣政策，這無疑令國內經濟面臨輸入型通脹的潛在壓力。今年四季度隨著通脹翹尾因素的遞減，國內CPI數據或會明顯回落，真正的通脹考驗可能遞延至明年。

　　對於資本市場和大宗商品市場而言，全球市場可能會演繹1980-1982年時的情景，美元購買力貶值會刺激以美元計價的國際能源價格再度挑戰前高。而A股市場則更複雜，美元購買力貶值會給人民幣帶來被動升值的趨勢，2006年末熱錢窺伺A股一幕或重演。

　　2008年金融海嘯至今的演繹歷程與1973年能源危機極其相似，所缺的就是1980-1982年能源危機的收尾階段，能源、資源類通脹受益股會表現活躍，但至2012年可能會重蹈當年標準普爾公司評論能源股的宿命。（姜韌）

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