熱錢成資本機會主義者利器 或引爆新金融風暴

　　從一季度的大舉流入、二季度轉向流出，到三季度的捲土重來，熱錢又“兵臨城下”。

　　10月13日，央行公佈的第三季度金融數據顯示，9月末中國新增外匯佔款2895.65億元，較8月增加19.19%，創年內新高；9月末國家外匯儲備餘額為26483億美元，同比增長16.5%。

　　分析人士認為，三季度的外儲增加額遠高於國際收支，熱錢流入推高外儲的跡象明顯。與此同時，據權威渠道的監測，近期流入的熱錢不僅量大、速度快，而且結構亦發生了變化。

　　中國央行19日再次出其不意宣佈加息。業界人士認為，此舉在抑制通脹的同時，不可避免地會吸引國際熱錢大量流入中國。

　　世界銀行日前發佈的最新《東亞與太平洋地區經濟半年報》指出，在大量全球流動性追逐收益的驅動下，加之對東亞地區的增長預期超過其他地區，致使今年資本流入大幅上升。

　　中國央行19日再次出其不意宣佈加息。業界人士認為，此舉在抑制通脹的同時，不可避免地會吸引國際熱錢大量流入中國。

　　人民幣升值預期，吸引大量熱錢流入中國。加息與熱錢之間有著千絲萬縷的聯絡，特別是在當前“升值與加息”預期雙雙加強的時刻，按人民幣兌美元的遠期NDF市場價格計算，一年期人民幣兌美元的升值預期 目 前 大 約 在3%-5%，加上國內一年期存款利率2.25%，每筆熱錢流入中國一年的套利利潤預期值在5.25%-7.25%。如此高的回報率，熱錢流入可想而知。

　　人民幣升值預期抬頭導致大量資金涌入中國。9月，人民幣兌美元匯率相繼突破6.8和6.7關口，並不斷創出匯改以來新高，各方對人民幣升值幅度寄予較高期望，從而導致嗅覺一貫靈敏的熱錢大規模流入中國，以期從中獲取高回報。

　　從一季度的大舉流入、二季度轉向流出，到三季度的捲土重來，熱錢又“兵臨城下”。

　　10月13日，央行公佈的第三季度金融數據顯示，9月末中國新增外匯佔款2895.65億元，較8月增加19.19%，創年內新高；9月末國家外匯儲備餘額為26483億美元，同比增長16.5%。

　　分析人士認為，三季度的外儲增加額遠高於國際收支，熱錢流入推高外儲的跡象明顯。與此同時，據權威渠道的監測，近期流入的熱錢不僅量大、速度快，而且結構亦發生了變化。

　　熱錢襲來

　　“從地下錢莊監控的情況看，8月、9月熱錢呈流入趨勢，尤其是10月上旬以來，熱錢流入態勢洶湧，而且資金結構也發生了變化。”一資深業內人士表示。

　　有專家稱，過去流入的資金大多以港澳臺的儲蓄資金或投機資金為主，現在各路資金都有，如歐美資金外，還有周邊國家，包括來自日本的熱錢。“資金結構很亂，這些錢‘擠’進來獲取利差與息差的雙重收益。”

　　而10月12日，國家外匯管理局公佈的《2010年上半年中國國際收支報告》顯示，從2010年2月開始，外管局在13個外匯業務量較大的省(市)組織開展了應對和打擊熱錢專項行動，有針對性地對重點主體、重點渠道熱錢流入進行查處，已查實190起涉嫌違規案件，涉案金額73.5億美元。

　　但有業內人士認為上述數據比較滯後，熱錢規模遠不止73.5億美元，且監管部門最近幾年採取的措施並沒有真正阻擋住熱錢快進快出的腳步。“這些熱錢進出很方便，目前的‘嚴控’措施無法阻攔熱錢的流動，正呈加速度流入。”不過，上述人士並沒有透露其監測到的具體熱錢規模。

　　一位炒匯的香港商人表示，流動性已開始在香港氾濫，受近期人民幣匯率升值預期的“誘惑”，趨利的短期投機資本正伺機襲入內地。

　　的確，某種程度上，資本項目管制未能完全抑制熱錢的流動。外管局《報告》也如此描述——美元套利交易是外匯凈流入波動的主要原因。受利差和匯差雙重收益誘導，境內市場主體的跨境美元套利交易規模開始擴張，加劇了我國外匯收支的波動。

　　財經評論家葉檀甚至認為，人民幣的緩慢升值，倘若連續升值數年，這相當於向世界熱錢發出資産價格上升的盛宴邀請。此外還有息差。“雙重利差”無疑是吸引熱錢的最大誘因。

　　事實上，開放經濟條件下，銀行金融創新日趨活躍，為企業規避外匯管理提供了一定便利。同時，一些地方政府招商引資衝動較強，也難免有少量熱錢等違規資金混雜其中。

　　加息加劇熱錢大量涌入？

　　19日，央行意外決定自10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。中國建設銀行高級研究員趙慶明指出，加息會使得中外利差進一步擴大，人民幣升值壓力進一步增加。同時，加息使中國對熱錢的吸引力也進一步提高。趙慶明分析，熱錢不一定都直接流入股市和樓市，有相當一部分熱錢就“趴”在銀行賬戶中，分享利息收益和匯率收益。這一部分熱錢在加息後可能會大量增加。