加息週期開始央行嚴防通脹 或加劇熱錢流入

　　李彬

　　經歷數月“加息”傳言之後，靴子終於落地。昨晚，中國人民銀行(下稱“央行”)宣佈，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。這是央行自2007年12月之後的首次加息。

　　其中，金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%。

　　央行數據顯示，本次加息，一年、二年、三年、五年期的存款利率分別提高25、46、52和60個基點，6個月、1年期、1~3年、3~5年及5年期以上貸款利率分別提高24、25、20、20、20個基點。由此，存款利率曲線更陡峭，貸款利率平緩，利差影響不明顯。

　　多位分析人士在接受《第一財經日報》採訪時表示，在當前並不樂觀的環境下動用利率工具，可見央行對管理通脹預期的決心。但隨之而來的跨境資金流入也將加劇。

　　本週四，國家統計局將公佈CPI等經濟數據，市場普遍預計9月CPI將再創新高，通脹壓力再加大，同時三季度經濟數據預計表現亮麗，經濟增長放緩的擔憂進一步緩解。市場認為，這是央行選擇這一時點加息的原因。攝影記者/吳軍 製圖/鄭勤韜

　　劍指通脹

　　“加息更多表明政府治理通脹的態度。目前國內正處於中型通脹風險加大的敏感時刻。”工商銀行投行部副處長史晨昱表示。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松也認為，此番加息顯示了央行對下半年及明年的物價走勢持謹慎態度。

　　最新的數據顯示，9月份食用農産品價格環比上升2個百分點，非食品價格漲幅總體穩定，但也同比上漲約1.5個百分點。近期各地還出現了企業搶購糧食、棉花的情況。各大機構紛紛預測，9月CPI可能會創出兩年來新高。

　　“這次可以看做是央行加息週期的開始，第二次、第三次的利率調整還會往上走。但從時間上來看，還要觀察整體的經濟情況和政策效果，畢竟貨幣政策很大程度上是走一步看一步。”交通銀行首席經濟學家連平對本報表示。

　　刺破房地産泡沫

　　嚴峻的通脹形勢之下，資産價格也呈現高漲之勢，居高不下的房地産價格更是難以撼動。而從歷史經驗來看，似乎加息更大程度地成為刺破房地産泡沫的利器。

　　今年4月，被稱為“史上最嚴厲房地産政策”出臺，但半年過後，房價仍“高燒不退”；9月30日，多部委房地産組合拳再次祭出，地産股卻因“利空出盡”連日大漲。

　　但連平強調，0.25個百分點的貸款利率調整對房地産來講並不大，如果持續加息，才會産生比較明顯的影響。

　　對實體經濟影響小

　　當然，“冷凍”房價的同時，經濟增長會否因加息而“受涼”也引發市場擔憂。

　　光大證券首席經濟學家潘向東對本報表示，雖然8月份經濟數據顯示經濟增長下滑態勢趨緩，但加息帶來的收緊銀根的信號作用將導致未來經濟走勢變得複雜。

　　國務院發展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富也指出，在加息之前，對於中小企業來説，加權利率已經有所上升；對於其他大型企業來説，0.25個百分點的利率上浮也不會導致資金成本發生特別大的變化。

　　引更多“熱錢”

　　連續數月負利率的情況下，央行均未出手；日本、美國第二輪量化寬鬆政策出臺的國際環境下，加息驟至。無論動或不動，當前最牽動市場神經的便是“熱錢”捲土重來的巨大壓力。而這也是此前不少機構預測年內不會加息的理由。

　　“美元又一次大氾濫，主要經濟體的定量寬鬆在歷史上來看也是很極端的。我們本來就有利差，現在又進一步擴大，必將對資金的進一步流入産生影響。”連平表示。

　　他認為，一方面，偏好高風險高收益的資金，將會進入資本市場，從而推動資産價格上升；另一部分對風險容忍度較低的資金，也會追逐利差擴大帶來的收益，大量進入銀行。

　　央行公佈的數據顯示，今年以來，我國單月新增外匯佔款持續處於高位，儘管由於歐債危機影響，5、6月增速大幅放緩，但三季度隨即大幅反彈，9月更是以2895.6億元的規模創下年內新高。

　　史晨昱認為，多部門應協調配合對熱錢加以堵截。

　　“如海關要嚴格審查進出口貿易和進出口價格的真實性；對於外商直接投資，審核並監控生産性資金的流向；銀行也要監測存款賬戶中的存留量狀況，追蹤大額、頻繁異常流動情況，重點關注外匯短期流動信息；外匯局則應及時掌握外匯項目的信息變動，尤其是非居民以及個人外匯賬戶的開立及資金流動情況。”他表示。