建投能源復牌漲停 難掩收購資産虧損瑕疵

　　在苦苦等待了一個月之後，建投能源(000600，收盤價5.56元)終於帶著價值19.2億元的非公開增發預案復出。而面對復牌當日“一”字型漲停，相信絕大多數公司股東都會感到十分滿意。不過有業內人士指出，這一次收購計劃可能沒有看上去那麼完美，因為在打包收購的五個資産當中，有兩個尚處於虧損狀態。

　　漲停板背後的瑕疵

　　“一”字型漲停，換手率低至0.04%，全天成交額僅為218.7萬元，在停牌近一個半月後，建投能源可謂是上演了一齣完美的復牌秀，而點燃市場資金激情的，正是其披露的《發行股份購買資産暨關聯交易預案》。建投能源擬以每股4.78元的價格，向大股東建投集團發行不超過4.24億股，收購其持有的宣化熱電100%股權、建投燃料58%股權、秦熱發電40%股權、國華滄東40%股權、及三河發電15%股權五部分資産。

　　方案顯示，擬收購預估值為19.2億元的五個標的資産，今年1~6月實現凈利潤為5669.39萬元，明顯高於建投能源上半年凈利潤2621.19萬的利潤額。不過需要指出的是，五個標的資産中，宣化熱電和秦熱發電均處於虧損當中，上半年虧損額分別為1294.14萬元和2876.95萬元，大大拖累了標的資産的整體盈利。

　　對此，建投能源方面表示，宣化熱電和秦熱發電過往出現虧損均有其特殊原因，比如宣化熱電尚處於運行初期，而秦熱發電的虧損則是受累于煤炭價格上漲影響。而對於上市公司的解釋，一些投資者在股吧中提出了“為什麼不在項目培育成熟後再購買”，以及“在煤炭價格大幅波動的情況下如何保證秦熱發電盈利”等一系列質疑。

　　補漲因素不能忽視

　　“總的來説收購對公司來説是一個利好，而復牌當日股價之所以如此搶眼，補漲的因素更不能忽視。”一位電力行業分析師對《每日經濟新聞》記者表示，建投能源是在7月16日起開始停牌的，而在公司股價停牌的這一段時間中，上證指數從2414點上漲到了2610點左右，區間漲幅超過了8%，再加上昨日指數再次上揚，即使排除增發利好，公司復牌大漲也在情理之中。

　　這位分析師還指出，建投能源此次推出增發預案實際上各方早有預期。因為大股東建投集團早在2007年就承諾，將已有的電力項目，在保證項目能夠增加建投能源中小股東利益的前提下，由建投能源逐步收購。而除了不少機構在近期的研究報告中明確提到資産注入預期之外，實際上一則承諾也屢屢成為市場資金的炒作藉口。再考慮到這一次推出的增發方案並沒有超出預期，該分析師預計遭遇熱捧的公司股價，在不久之後就會逐漸恢復平靜。