第一大客戶掌潤邦重工生死 第二大股東火線轉股不圖利

　　又一個有故事的民營企業問鼎資本市場。

　　8月23日，證監會發審委第134次會議審議通過江蘇潤邦重工股份有限公司（下稱潤邦重工）的首發申請。

　　潤邦重工的招股説明書顯示，2007年至2010年1-6月，潤邦重工對應的營業收入分別為4.32億元、7.46億元、11.11和5.72億元，成長迅猛。

　　但是，潤邦重工近年來九成以上的營業收入都是靠著Cargotec集團這棵“大樹”來實現的。

　　蹊蹺的是，2005年和2009年，佔公司前身虹波重工49%股權的原始出資人寶美（芬蘭）分別兩次“毫不利己”的退出了讓其獲益匪淺的潤邦重工。

　　先是無償轉讓24%的出資權，接著又按出資額轉讓剩餘25%的股權，寶美（芬蘭）怎麼會一步步放棄了潤邦重工這塊到手的肥肉呢？

　　大樹底下好乘涼？

　　潤邦重工的招股説明書顯示，公司的主要客戶基本都是在全球範圍內具有相當影響力的知名企業，包括麥基嘉、卡爾瑪、易賽爾（上海）鋁業機械有限公司、安德里茨公司等。但經本報記者仔細查詢發現，麥基嘉和卡爾瑪均是受Cargotec集團控制下的兩家子公司。而Cargotec集團近年來都穩坐潤邦重工第一大客戶的交椅。

　　從潤邦重工有公開數據可查的2007年至2010年1-6月，Cargotec集團對公司營業收入的貢獻分別高達98.99%、97.00%、93.55%和82.94%。正因為這位超級大客戶的幫助，2007年至2010年1-6月份潤邦重工前五大客戶對公司營業收入的貢獻高達99.57%、98.38%、98.34%和93.68%。

　　但不難看出，2007年至2010年1-6月份，潤邦重工第二到第五大客戶帶來的營業收入總和僅1.42%、1.38%、4.79%和10.74%，相對於其第一大客戶對其的營業收入貢獻而言，不過是九牛一毛。

　　而潤邦重工招股説明書有關單一大客戶依賴風險的如此提示，“作為Cargotec集團旗下主要業務品牌，麥基嘉及卡爾瑪分別以事業部或子公司形式獨立運營，獨立選擇各自的供應商”，但“如果麥基嘉和卡爾瑪經營出現波動，降低從公司採購的份額，將給公司業務帶來影響。現階段，公司存在一定的業務集中于主要客戶的風險”。

　　潤邦重工也強調，公司不斷加強與麥基嘉、卡爾瑪合作關係的同時，也積極開拓新客戶，降低客戶集中對公司的影響。2008年，公司與易賽爾、安德里茨等新客戶建立合作關係，並形成了較為穩固的合作關係。

　　但記者仔細查詢發現，易賽爾(上海)鋁業機械有限公司在潤邦股份2008年至2010年1-6月份的大客戶名單中，分別獲得第四名和兩次第二名，對其營業收入的貢獻在最近兩三年間的確是突飛猛進，但其佔比卻仍不過區區0.43%、3.60%和6.00%。而潤邦重工努力拓展的另一主要客戶安德里茨甚至都沒有出現在其前五大客戶的名單中。

　　由此，潤邦重工對於其超級大客戶Cargotec集團的依賴可見一斑，但在潤邦重工為獲得如此大客戶的青睞而高興的同時，其對於單一大客戶的依賴的隱患也已形成。

　　寶美（芬蘭）：資本市場“白求恩”

　　2003年9月，威望實業和寶美（芬蘭）簽訂《中外合資企業經營合同》，決定共同投資設立潤邦重工的前身虹波重工。

　　2003年9月25日，虹波重工取得江蘇省南通工商行政管理局頒發的《企業法人營業執照》，法定代表人為沙明軍，註冊資本為301萬美元，企業類型為中外合資經營企業。其中，威望實業出資153.51萬美元，擁有公司51%的股權；寶美（芬蘭）出資147.49萬美元，獲得公司49.00%的股權。

　　但值得注意的是，2005年3月，寶美（芬蘭）與威望實業簽訂《股權轉讓協議》，前者同意向後者無償轉讓其所持有的虹波重工24%的出資權，僅保留虹波重工25%股權。

　　由於25%的出股比例正好滿足我國認定外商投資企業的標準，寶美（芬蘭）持有的25%股權使虹波重工獲得了“兩免三減半”的稅收優惠。並使潤邦重工在2010年1-6月、2009年、2008年和2007年分別獲得820.38萬元、1,937.28萬元、1,727.76萬元和1,268.42萬元的所得稅優惠，分別佔公司當期凈利潤的9.01%、12.23%、19.33%和16.93%。

　　寶美（芬蘭）轉讓出資權也許是有特殊的原因，但2009年9月，在虹波重工的利潤增長進入快車道後，其第二大股東寶美（芬蘭）卻與凱雷投資集團旗下管理基金所控制的投資實體China Crane簽訂《寶美（芬蘭）有限公司與China Crane Investment Holdings Limited 股權轉讓協議》。

　　寶美（芬蘭）決定將其持有的25.00%虹波重工股權（對應出資額為75.25萬美元）以75.25萬美元的價格轉讓給China Crane。如果以2009年9月1日美元兌人民幣6.8308的匯率計算，這次轉讓的總金額合人民幣514萬元，也就是説虹波重工每1%的股權轉讓價僅20.56萬元。