18日發行三隻中小板新股申購攻略

　　金利科技（8月18日網申）

　　綜述：有技術優勢，但經營業績下滑

　　金利科技的主營業務為研發、製造和銷售各類銘板、薄膜開關、IMD産品等消費品外觀件。公司定位於高端層次的專業廠商，具有技術優勢。金利科技2009年的營業收入為2.72億元，同比下降3.41%，凈利潤0.43億元，同比下降8.13%，經營業績大幅下滑。

　　建議申購價為12.4-13.76元。

　　金利科技一站式的産品外觀解決方案有一定的優勢，但是外觀部件行業非常複雜，未來競爭將會日趨激烈。參照國泰君安預計2010年的EPS為0.43元，考慮同行業勁勝股份（300083）（300083）約30倍的PE，給予28-32倍PE，建議合理申購價為12.4-13.76元。

　　金利科技：服務全球500強的外觀件産品技術專家

　　表面材料應用技術的專業廠家

　　公司是表面材料應用技術領域內工藝體系最完整、應用材料最多樣的專業廠家，也是全球IMD 技術全方位解決方案的實踐與領導者。公司提供應用領域寬廣的外觀件産品，應用於3C、家電、汽車、運動和醫療等行業，2000 年成為國內首家通過QS9000 體系認證的銘板生産企業，2003 年成為國內首家通過國際TS16949 標準認證的銘板生産企業。下游客戶主要為全球500 強的國際知名品牌廠商。

　　公司的核心競爭力主要在於能提供一站式外觀設計解決方案

　　公司擁有長期積累的技術工藝經驗及數據資料庫和持續的創新能力，在研發活動中引導和滿足高端客戶的外觀及功能需求，快速、穩定的量産能力與穩定的全球500強客戶資源。與競爭對手相比，公司無論在工藝技術的覆蓋面還是在産品應用的下游行業範圍上，都佔有廣度的優勢。

　　公司向産品銘板、塑膠件及IMD 産品三足鼎立、下游行業多元化應用轉變

　　隨著市場需求的變化和金融危機的影響，公司客戶結構和産品比重發生較大改變。傳統的銘板和薄膜開關等産品比重降低，塑膠件和IMD産品比重提高。下游行業應用中，3C比例減少、家電和汽車行業應用快速增長、積極拓展的醫藥及運動行業顯著提升，下游應用逐步實現多元化，有利於規避行業風險，實現可持續發展。

　　公司募投項目將大大提升公司的生産能力和競爭力

　　募投項目為年産360 萬件10 寸注塑件、300 萬件15 寸注塑件、60 萬件18 寸注塑件生産線擴建項目和年産3200萬件銘板外觀件生産線新建項目。被喻為“塑料革命”的IMD 技術將傳統的注塑成型技術與後加工技術相結合，作為替代傳統的噴漆、電鍍等表面材料應用技術最好的工藝之一，有著十分廣闊的發展前景。公司傳統優勢的銘板類産品，長期維持較高毛利率水平，募投項目將使公司進一步提升銘板表面裝飾技術的廣度和深度，進一步提升公司銘板産品的競爭優勢。

　　合理價值區間為12.0-14.0元

　　我們預計公司2010-2012年攤薄後每股收益分別為0.40元、0.52元和0.63元。公司屬於外觀件，只有勁勝股份的業務與公司相類似；綜合考慮近期中小盤上市公司的估值，我們認為給予公司2010年30-35倍PE比較合理，對應價值區間為12.0-14.0元，建議詢價區間為10.8-12.6元。

　　風險提示:下游需求波動導致業績下滑、匯率風險、客戶相對集中的風險。