霧裏看花 樂凱膠片關聯交易令人生疑

　　如果沒有政府的財政補貼，樂凱膠片(600135)或許早就被ST了。儘管公司經營難見起色，但樂凱膠片卻仍然冒險斥鉅資從大股東手裏買來一個大“問號”——不僅關聯標的資産經營狀況未詳盡披露，就連其對公司業績影響效果也未能做出明確評估。

　　樂凱膠片上週末發佈關聯交易公告稱，公司擬收購康科公司涂布生産線和輔助設備及備件，打包收購價格為1143.51萬元。公告稱，康科公司涂布生産線投入生産後，可以生産公司新型功能隔離材料(離型紙等)産品，對樂凱膠片推進産品結構調整、提高盈利能力産生促進作用。

　　據悉，康科公司為合肥樂凱科技産業有限公司的全資子公司，而合肥樂凱則為中國樂凱膠片集團公司(以下簡稱“樂凱集團”)的控股子公司，樂凱膠片的股東資料顯示，樂凱集團目前持有公司35.61%的股份，為樂凱膠片第一大股東。

　　1143.51萬元的交易價格對於樂凱膠片來説，絕對不是一個小數據。據2009年年報，樂凱膠片全年凈利潤只有210萬元，而今年一季度，公司凈利潤也仍然只有26.6萬元。這意味著，這項關聯交易一口吃掉了樂凱膠片去年5倍的凈利潤。

　　儘管對於樂凱膠片來説，這起關聯交易數額巨大，但公司花錢買來的標的資産，卻充滿了太多的不確定性。根據公告，此次關聯交易標的資産值經中聯資産評估有限公司評估：涂布生産線設備及相關資産賬面價值1069.40萬元，評估值1122.92萬元，評估增值53.52萬元，增值率5%，備品備件的原值49.3萬元，經雙方協商後上述兩項打包收購總價為1143.51萬元。然而對於該資産的經營狀態，樂凱膠片方面卻並未做具體詳細説明，只是閃爍其詞稱，本次關聯交易將對公司未來的經營和財務指標産生一定的正面影響，但具體數據暫時還無法預測。

　　財務資料顯示，近兩年來，樂凱膠片的經營狀況一直不容樂觀，靠政府接濟度日。2008年，樂凱膠片實現凈利潤151.49萬元，但盈利來源中非經常性損益佔比極大，其中政府補貼款就達到了518.57萬元，扣除非經常性損益後，公司實際虧損500.25萬元；2009年，樂凱膠片實現凈利潤210萬元，其中政府補貼527.19萬元，扣除非經常性損益後虧損575.85萬元。連續兩年扣除非經常性損益後利潤為負，這意味著如果不是政府補貼將其業績“轉正”，樂凱膠片恐怕早在去年年報發佈後就被上交所打上ST了。