三網融合主題關注三條主線 鎖定三大龍頭

　　三網融合試點方案經過多次修訂後有望在今日公佈結果。三網融合進一步令互聯網、有線電視網和電信網,在技術、內容和監管三個層面上相互滲透與融合,也就是相互持有對方的牌照,提供對方可以提供的服務,這樣的融合為上市公司業績提升帶來新的機遇。

　　光大證券表示,選擇從三網融合中獲益的上市公司應從三條主線入手。首先是運營商,包括是電信運營商與廣電運營商。目前,電信運營商正在積極備戰三網融合,努力推進3G業務的進一步發展;廣電總局也正在大力推進內部整合。預期將在2010-2012年把各省網絡和運營商整合起來,在2013-2015組建全國統一的廣電總公司。目前已經上市的廣電運營商可能成為整合的主體平臺。其次是網絡擴建與改造。廣電網數字化改造、整合、NGB建設、電信網的建設將帶來對光纖、光轉換設備、光通訊設備的大量需求;IPTV的開展將帶來對機頂盒的需求;此外主營系統集成、增值服務和電信接入等的公司亦將受益。第三是內容服務領域。隨著IPTV、互聯網電視和手機電視的興起,對內容的需求會大量增加,因此內容製作、提供商會顯著受益。

　　本報從這三條主線中分析發掘,找出最具代表性的中國聯通、歌華有線和中視傳媒。

　　中國聯通

　　3G與寬帶雙輪驅動

　　做為唯一一家在內地交易所上市的電信運營商——中國聯通,無疑是這次三網融合備受關注焦點公司之一。同時公司也積極發展基礎設施,迎戰即將到來的機遇和挑戰,中國聯通基站總數已由3G建設之初,遠遠落後於中國移動的弱勢地位,至今迅速發展成為擁有基站總數超過30萬個,與中國移動不相上下的強勢電信運營商。

　　最新的運營數據也顯示中國聯通具有良好的發展前景。公司公佈2010年5月份統計期間內業務發展數據:2G用戶累計到達數14875.9萬戶,本月凈增數76.3萬戶;3G用戶累計到達數652.8萬戶,本月凈增數102.3萬戶;本地電話用戶累計到達數10112.7萬戶,本月凈增數-51萬戶;寬帶用戶累計到達數4292.8萬戶,本月凈增數82.8萬戶。中投證券認為,聯通在3G用戶與寬帶用戶凈增數據超過中國移動和中國電信顯示,聯通在3G與寬帶經營方面較為成功,此種良好的趨勢未來仍將持續。

　　聯通集團于2009年1月7日獲得由中華人民共和國工業和信息化部發放的WCDMA第三代數字蜂窩移動通信業務經營許可,經工信部批准,聯通集團授權公司持有的下屬公司—中國聯合網絡通信有限公司在全國範圍內經營WCDMA第三代數字蜂窩移動通信業務;截至09年底,全國3G用戶達到274.2萬戶,其中,無線上網卡用戶達44.8萬戶,3G用戶通信使用量達到30.6億分鐘,平均每用戶每月收入（ARPU）為人民幣141.7元,3G網絡覆蓋全國335個城市,基站數量達到10.7萬個,室內分佈系統5.6萬套。截止2010年5月末,公司2G用戶累計到達數14875.9萬戶,3G用戶累計到達數652.8萬戶。

　　中國聯通擁有眾多的概念題材,如三網融合概念、通信概念、大盤概念、低價概念、滬深300概念、3G概念、融資融券概念、中證100概念等。儘管涉及了如此多的題材概念,中國聯通的股價卻沒有躋身高價股的範圍,昨日收盤價僅有5.21元,距其歷史最高價13.31元相差8.1元。

　　中投證券表示,預測公司2010-2011年每股收益為0.13元、0.2元,預計公司2012年後業績將快速回升到07年以前的水平,並因3G取得更大突破;按照2倍市凈率的水平對公司估值為6.7元,對應2011年的PE值為33倍（考慮公司近兩年為業績低谷,市盈率值較高也屬合理）,繼續維持推薦的投資評級。