強勢股補跌意味指數進入調整末期

　　□西部證券 韓實

　　端午假期期間外圍股市連續大漲並未給A股市場帶來反彈機會，滬市20日均線再次封殺了大盤的反彈空間，壓制大盤震蕩下行，滬指重新面臨考驗前期低點的市場壓力。

　　雖然只有短短的兩個交易日，但是大盤運行特徵還是出現了顯著的變化。在銀行、地産等大盤藍籌前期已逐步扎穩底部的背景下，前期強勢個股出現顯著的補跌走勢，中小板個股與前期表現強勢的醫藥板塊跌幅較大，短期系統性風險開始顯現，從歷史上看，強勢股的補跌往往意味著指數進入調整的末期，當市場估值水平進入到一個較低水平之後，市場短期已經難以找到做空的動力，一些估值水平較高、前期調整幅度較小的強勢板塊在估值落差作用下形成新的做空動能，這也從另外一個側面反映出，當前空方的能量已經進入到最後的宣泄階段，短期整體定位過高的成長股仍將繼續面臨一定的系統性風險釋放的壓力，但在經歷短線的快速跳水行情之後，一些具備高成長特徵的潛力品種有望重新受到主力資金的青睞。畢竟從中長期來看，發展戰略性新興産業是我國經濟長遠發展的重大戰略選擇，而現階段是我國進行經濟結構戰略性調整的關鍵時期，一系列超預期的産業政策扶持有望逐漸出臺並落實，其潛在機會仍然值得投資者關注。因此一旦強勢股補跌過程結束，市場中所有的板塊就將完成一輪完整的調整，股指有望進入到多空逆轉的階段。

　　A股市場經過前期的大幅下跌和近期的弱勢整理，已經比較充分地反映了市場對未來負面預期和利空因素的擔心，特別是藍籌股在近期大幅下跌後其估值水平已經進入到合理區域，對利空消化較為充分。持續融資壓力成為市場缺少上漲動力的重要因素之一，而短期影響股指波動因素更多的取決於市場情緒化波動，農行目前發行的詢價區間超出市場預期，在一定程度上強化了市場資金壓力，而其上市後的定價及走勢也會通過估值水平的變化影響到其它權重股，從而對A股市場産生負面情緒影響。綜合來看，目前大盤的縮量震蕩仍然處於行情築底過程中，短期市場情緒化波動考驗更多的是投資者心理承受能力。

　　從技術面來看，滬指在20日均線壓制下再次震蕩下探，尋求底部支撐，20日均線對大盤反彈空間的壓製作用依然明顯，前期低點2481點面臨短線考驗。同時5周均線不斷下移，當前整個均線系統仍呈現典型的空頭排列，MACD綠柱正處於加速發散狀態，KDJ指標仍處於繼續盤跌的弱勢形態之下，儘管股指在低位量能急劇萎縮，但多次反彈受阻顯示出市場當前空頭勢力依舊較強，大盤反彈動力明顯不足，短期突破的可能性較小。只有在股指收復5周均線後，市場才有望改變弱勢特徵，出現轉強信號，預計下周A股市場總體仍將延續弱勢震蕩的築底型態。

　　綜合來看，在宏觀政策調控影響和市場結構性特徵下，大盤形成大級別反彈走勢的可能性不大。農行等大盤股發行進程將對A股市場産生負面情緒影響，並誘使大盤向下考驗前期低點或創出調整新低，在此影響下，預計大盤未來在築底過程中，出現複合底或頭肩底的可能性較大。其築底週期預計將延續到7月中旬，在7月中旬以後市場有望出現強弱轉化的投資機會。