全球股市昂揚緣何A股獨弱

　　世界盃來了，但傳説中的“世界盃魔咒”暫時並未出現，外圍市場漲得風聲水起，所以本主持認為，所謂“魔咒”，都是人們想出來的。只是外圍股市激情反彈之時，A股的表現實在不能讓人滿意。怎麼説中國也是世界經濟的引擎之一，這股市究竟是怎麼了？本期《華山論劍》請到深圳華富嘉洛的李揚、上海銠鈿投資的田軍校和人民大學操盤手培訓班知名講師名道，請他們談談自己的看法。

　　□主持人：中國證券報記者 賀輝紅

　　A股像“西班牙隊”？

　　中國證券報記者：這屆世界盃有意思，西班牙隊0-1輸給了瑞士，法國隊小組基本宣告出局。事實上，世界股市中，目前也有股市在爆冷，那就是A股。中國經濟的問題比國外要少不少，經濟數據也還過得去，為什麼會這麼冷？

　　名道：美國早在1929年就經歷災難性的下跌，而中國人剛剛經歷過2008年全民性波瀾壯闊的熊市，都嚇壞了，多了一些理智，國家政策支持直接融資就已經暗示了市場的方向。西班牙過幾天就會振作起來的，而A股就是再過幾個月也難有很好表現。

　　李揚：A股獨冷有深層次的原因。一是A股一直以來估值偏高，股指期貨、融資融券做空工具推出來後，市場正在“糾錯”；二是投資者的投資理念、喜好並沒有成熟起來，片面追求差價，投機盛行，致使估值體系紊亂，阻礙了理性資金進入；三是A股下跌與國際熱錢的流動不無關係。美元不斷走強，大量投機資金回流美國，撤離亞洲。美元走強，而人民幣有控制的升值，加上樓價下跌，賭人民幣升值的熱錢腹背受敵，就有可能流走。

　　田軍校：A股最缺的就是賺錢效應。外圍市場為什麼反彈？因為人家跌得少，投資者套得並不深，市場的存量資金還在，賺錢效應也比較明顯。A股就不同了，從3100多點殺下來，不少股票腰斬。大盤股漲不上去，小盤股估值過高，想賺錢不容易。

　　中國證券報記者：不是有人説，現在市場的跌幅已經反映了加息、房産稅等負面影響嗎？如果再跌，本主持損失就大了。

　　田軍校：你進場啦？我告訴你，端午節前我就幾乎滿倉了。你也不要著急，要看你拿的什麼股票。我判斷市場再往下跌的空間已經不大，當然往上走也是有困難的，但在這上下兩難的狹小空間裏是存在個股機會的。當然，我看好的還是新股。

　　李揚：房地産調控政策是目前影響A股最大的一個因素，左右A股的後市表現。只有房産稅這只靴子落地，房地産調控措施最後一張王牌出完，A股最大的不明朗因素消除，就有可能大漲。房産稅越早出來，股市反而會越早見底。加息倒不可怕，現在市場流動性氾濫，不差錢，可以預見的通貨膨脹漸行漸近，為了保值，大量熱錢仍舊會買入能對抗通脹的房産、股票等資産。加息只是心理層面的影響而已，不會對股市産生實質性影響。

　　名道：沒有完全反應。真正的加息還沒有來到，如果加息，中國就進入到一個新的加息週期，投資者的預期又會發生變化。加息週期是有很大殺傷力的。當然，第一次加息之後市場會有反彈。

　　市場差“由頭”不差錢？

　　中國證券報記者：這個市場總是讓人“糾結”。做長線吧，怕變成“大閘蟹”；做短線吧，像6月9日那種行情，的確讓人很難受。你永遠不會知道，突然又傳出一個什麼消息讓市場漲到天上，或跌到地底下。

　　李揚：股市永遠不差錢，差的是做多的“由頭”，能夠一呼百應，讓市場人士認同的一個上漲的理由。一波上漲總要有一個好的理由，像1999年的網絡股革命、2006年的人民幣升值、2009年的四萬億刺激計劃等，上攻的大旗一扛，振臂一呼，就能攻城拔寨。可惜現在市場一直在尋找，但找不到能引領大盤上漲的這面大旗。

　　名道：市場並不缺少資金，缺少的是一段上升的預期，首先就是政策的預期。6月9日是被某些聰明人利用了，市場下跌並不是資金出了問題。

　　銠鈿：應該説，市場上的資金還是不充足的。要不然，大盤股為什麼漲不動。最主要是，目前這個市場賺錢效應不足，吸引不到場外資金。

　　中國證券報記者：既然“不差錢”，那麼是否支持“雙底論”？

　　李揚：這不是雙底，典型的C－4的abc反彈而已。判斷不是底的依據是：C浪內部結構並沒有完成；從形態、時間角度看，去年11月到今年4月圍繞3100點震蕩6個月，形態持續時間與下行的時間、幅度成正比，現在只下跌2個月，時間遠遠不夠。

　　名道：日線雙重底的右邊需要翻番量能的推動，否則可能演變成三重底或者其他形態。在極弱的市場中日線級別的雙重底是不夠威力的，需要周線級別的雙重底並且符合右邊“倍量”的原則，大盤1664點區域正是這樣運行的。

　　銠鈿：我覺得就是底部。公募基金的倉位已經降至歷史低位，房地産和銀行的問題也已經反映，本週中小板和創業板的下跌是因為它們之前的反彈沒有把大盤帶動起來，所以才會出現補跌。即使指數跌破2481點，也是底，因為底部是一個區域。

　　中小盤股成高空炸彈？

　　中國證券報記者：農行已經開始招股，這對市場的影響大不大？

　　李揚：農行上市對A股影響偏空。現在最重要的是看農行的發行價，如果發行價比較高，比如2.5元以上，上市以後勢必走低，對銀行股壓力相當大。就是按發行價1.9元下限定價，與其它銀行股比較也無多大吸引力，唯一吸引眼球的是A股價格最低的一隻。從我們A股投資者的投資習慣和愛好來看，也不樂觀。在港上市的銀行股估值普遍高於A股，像工行、招行比A股高20%左右(按匯率折算後)。香港投資者喜歡投資銀行股，並長期持有收息，所以給銀行股的估值較高。而國內投資者喜歡炒題材，長期投資的很少，像農行這樣的股票又沒有什麼題材可炒。

　　銠鈿：我看沒什麼影響，其負面影響已被市場提前消化。反而，我認為農行上市並走穩之後，A股市場也會隨之走穩。

　　中國證券報記者：銠鈿，你經常炒新股，會不會炒農行？

　　銠鈿：不炒。之前已經有很多銀行股上市的案例，炒新股第一天賬面盈利都不會超過5%，意思不大。

　　中國證券報記者：説到農行，我忍不住又要提一提市場的風格問題。你們説，這段時間市場會不會借著中小盤股殺跌來一次真正的風格轉換？

　　李揚：小盤股恐怕是A股的高空炸彈。遊資主導的小盤股，抗不住“價值”這面照妖鏡。在市況偏弱的情況下，比價效應慢慢發揮作用，與主板相比，估值畸高的中小板和創業板股票也許是壓垮A股的最後一根稻草。像海普瑞、東方園林等高價股的華麗外衣被剝去，有利於投資者回歸理性。但當擠去一些泡沫後，掘金小盤股，以後還是能夠跑贏大盤。

　　名道：中小板以及創業板在大盤整體的弱勢中連續上漲，休息片刻很正常，但是中小板以及創業板的行情遠未走完。市場風格變化？連影子都沒有。