解讀聯通混改：“開綠燈”不會成常態 改革紅利何時現

資訊 來源：中國經濟網 2017年08月22日 09:33 A-A+
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　　一波三折的中國聯通混合所有制改革方案終於塵埃落定。 8月20日晚間，在經歷了一場信批“烏龍”之後，聯通混改方案落地，市場上普遍認為，這是“史上力度最大”，也是目前國企改革中最為大膽、最為深刻的一個混改方案。

　　聯通混改的樣本意義毋庸置疑，因其觸碰了定增新規而被證監會“特事特辦”，作為個案處理的影響如何？ BATJ等互聯網巨頭的真金白銀投入，看重了怎樣的回報？混改的改革紅利在什麼時候能夠看到？經濟日報-中國經濟網記者就這些問題專訪了中企之聲研究院院長李錦。

　　“開綠燈”不會成為常態

　　此前，中國聯通A股公告公佈後幾個小時，經歷了一場撤回，市場猜測撤回的原因或與衝撞定增新規所致。，證監會8月20日夜發佈消息，對中國聯通混改涉及的非公開發行股票事項作個案處理，適用2017年2月17日證監會再融資制度修訂前的規則。

　　據經濟日報—中國經濟網記者了解，今年2月份，證監會修訂的定增新規要求，上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股份數量不得超過本次發行前總股本的20%。此次中國聯通A股擬定增90.37億股，按現有股本211.97億股來計算，定增比例達到42.63%，遠超新規要求。

　　李錦認為聯通混改方案這次“踩紅線”屬非正常行為，這次雖然“特事特辦”，但還是應該強調規範運行，這是基本的要求。“這次在有關問題中是技術方面的事故，但是沒有因為出了這樣的事故而終止，而是開了綠燈，也表達了各部門對改革的開放姿態和支持。從長遠看，混改還是應該規範進行的。”

　　改革為何不是“靚女先嫁”？

　　在業內看來，中國聯通在三大運營商中業績最差，用戶數最少。以2016年營收來看，中國電信是中國聯通的近1.3倍，中國移動則是中國聯通的2.6倍；以凈利潤來計，中國電信約為中國聯通的30倍，中國移動則是中國聯通的172倍。同時，中國聯通的資産負債率居首，高達62.57%，中國移動、中國電信分別為35.43%、51.52%。改革為何不從增長髮展比較好的“移動”“電信”入手呢？為什麼不能“靚女先嫁”？

　　李錦對經濟日報-中國經濟網記者説，改革對企業來説是個機遇，但是機遇與風險同在。這次選擇的聯通相對而言效益比較差，負擔比較重，體量比較小，同時其負擔債務較重，這樣倒逼改革，也讓改革的成本小，風險也小。即使失敗，有利於積累經驗。“從最容易取得突破的方面去進行，這樣的選擇是對的”，李錦説。

　　混改紅利何時現？

　　聯通混改的“朋友圈”陣容可謂豪華，百度、阿裏巴巴、騰訊以及京東等四大互聯網巨頭集體入局。巨頭們的加盟看重了怎樣的回報？李錦表示，互聯網巨頭第一次參加混改，投資數額如此巨大，尤其是騰訊佔到超過5%的份額，一般都是1%左右，可見力度之大。

　　李錦對經濟日報-中國經濟網記者説，BTAJ之所以組圖參與聯通混改，一是巨頭們看到互聯網大數據將在電信領域有發揮作用的地方，而且可以獲得增值。二是BTAJ不是做財務投資，而是戰略性投資，更看重將來的收益。

　　“通訊領域過去是壟斷領域，本來是難以進入的。現在，聯通有情，互聯網産業有意，雙方自願，“郎有情妾有意”，將來的發展比眼前的利益更重要。”

　　李錦認為聯通混改“紅利”數年之內將顯現，回報是毫無疑問。互聯網+時代，通訊行業和互聯網行業的結盟，成長空間是顯而易見的。

　　聯通能否打一場“翻身仗”？

　　混改能讓聯通翻身嗎？國內三大運營商的格局會否發生變化？李錦認為，這要看聯通的投資選擇是不是正確，如果聯通僅僅是找到一筆錢，把移動、電信不需要的東西去補補，那就很難。李錦表示，通訊業的增長點就是互聯網技術的引進，面向高中端的4G、5G、6G發展，選擇新的産業才是投資的關鍵。

　　投資方真金白銀，絕不允許“畫大餅”

　　目前仍然有觀點認為混改只是“畫大餅”。李錦認為，這是過去的説法，傳統思維。過去説“只聽樓梯響，不見人下來”，是一些人感到政府投資的情況下，表現出的一種唱衰的、灰色的心情。李錦説，這一次改革震動比較大，應該説還是符合甚至超出預期，增強了改革的信心。

　　李錦認為這次混改是企業行為，都是真金白銀的投入，股權主體不允許畫大餅。像騰訊這樣的投資方投資上百億，而且在多方共同關注下，怎麼能説聯通的混改是畫大餅呢？

　　聯通混改樣本意義巨大

　　“混改是國企改革的突破口。”李錦認為，聯通的改革具有樣本意義，這次是新一輪國企改革以來，力度最大的一次改革。“第一梯隊衝在前面，闖出一條路子，對後來的混改隊伍將有引領作用。”他表示，在發改委抓的三批混改中，聯通將趟出一條新路徑，對後面的改革國企單位都有借鑒和啟發意義。它們無論對混改目標的確定、路徑的選擇和標準的明確，還是在混改過程中使用的方法，都將為後面的混改隊伍提供可複製、可推廣的經驗。（經濟日報-中國經濟網記者張雪）