浙報傳媒(公司調研報告):傳統業務下半年有望好轉,關注新媒體業務後續進展

　　浙報傳媒 600633 傳播與文化

　　研究機構：東北證券 分析師：耿雲 撰寫日期：2012-06-07

　　公司凈利潤今年首季出現負增長,主要原因是:(1)新聞紙張價格上漲帶來成本上升;(2)房地産廣告同比大幅下滑,拖累整體廣告收入;(3)二季度有望止住下滑趨勢,下半年業績有望轉好,全年業績承諾兌現應該不成問題。

　　公司收購邊鋒和浩方主要是看中其2000萬活躍用戶和平臺價值。此次跨媒體、跨業態收購是公司向綜合性文化傳媒集團轉型的重要一步。報紙行業已經較為成熟,行業增速低於10%,而網絡遊戲行業增速約為30%。一方面,公司可以將自有傳統媒體業務的內容優勢通過邊鋒和浩方的新媒體平臺進一步擴大;另一方面,公司可以利用邊鋒和浩方領先的用戶跟蹤技術和用戶數據庫分析手段向傳統報業用戶推送更加精準、互動性和針對性更強的信息。

　　如果按照定向增發完成後最新股本6.10億股計算,2012-2014年,公司歸屬於母公司所有者凈利潤分別為4.27、4.84億元、5.62億元,每股收益分別為0.70元、0.79元、0.92元,相對於當前股價市盈率分別為21倍、19倍、16倍,凈利潤增速分別為16.35%、13.35%、16.12%。不考慮新收購業務的收入、利潤及股本的影響,僅按照公司傳統業務計算估值,則公司2012-2014年每股收益分別為0.53元、0.56元、0.59元,相對於當前股價市盈率分別為28倍、26倍、25倍,首次給予謹慎推薦評級。

　　風險提示:媒體衝擊加劇導致公司傳統業務廣告收入低於預期;新收購的網絡遊戲業務業績波動性較大。

　　華誼嘉信

　　投資亮點

　　1. 公司是國內最大的線下營銷服務供應商,2009 年被評估機構R3評為北京地區線下營銷服務機構第一名,是業內少數具有整合營銷傳播服務能力的領軍企業;公司已成功為眾多國內外知名企業在提升品牌形象、提高産品銷量方面提供了長期、穩定、優質的線下營銷服務,其中包括惠普、微軟、AMD、索尼愛立信、可口可樂、卡夫、吉百利、三星、飛利浦、西門子等世界500強企業,以及聯想、伊利、王老吉、中糧集團等國內知名企業。

　　2. 持續的創新能力:公司以“用心·創新”作為經營和品牌理念,在實踐中不斷創造性的將先進的信息技術、現代的管理模式、領先的營銷理念和豐富的行業經驗融入業務及管理中。在産品線創新方面,公司圍繞客戶需求不斷對其産品線進行創新。在技術應用創新方面,公司擁有一支經驗豐富的軟體研發團隊,將項目團隊管理、銷售目標管理、促銷活動現場執行管理、助銷工具管理、市場營銷數據管理,通過IT 系統進行有效協同,提升了業務運營效率和客戶滿意度。