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新華傳媒年報及一季報點評:業務轉型尚需時日
新華傳媒 600825 傳播與文化
研究機構：東北證券 分析師：耿雲 撰寫日期：2012-04-27
2011年,公司實現營業收入21.11億元,同比下降8.52%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.80億元,同比下降9.91%;實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤0.66億元,同比下降57.86%;實現每股收益0.17元。
2012年第一季度,公司實現營業收入3.96億元,同比下降11.53%;實現歸屬於上市公司股東凈利潤0.26億元,同比下降36.22%;實現每股收益0.025元。
廣告報刊業務大幅下滑拖累整體業績。公司廣告報刊業務受競爭加劇影響,營業收入大幅下滑22.38%,毛利率從上年同期的39.42%大幅下滑至27.37%。音像製品業務營業收入下滑17.27%,圖書業務營業收入下滑0.1%。文教用品業務營業收入增長了1.66%。
新媒體衝擊效果開始顯現,傳統出版轉型壓力迫切。公司的傳統業務遭受巨大壓力,營業收入佔比最大的圖書和廣告報刊業務均已開始負增長,轉型迫在眉睫。文化産業扶持政策的陸續出臺將給公司帶來轉型的機遇,2012年的主題仍將是轉型。
預計公司2012-2014年每股收益分別為0.11元、0.09元、0.10元,相對於當前股價的動態市盈率分別為63、77、70倍,公司傳統業務面臨下滑,新業務尚需培養,首次給予中性評級。
風險提示:新業務轉型進度低於預期。
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