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大地傳媒2012年一季報點評:費用控制較好
大地傳媒 000719 傳播與文化
研究機構：國信證券 分析師：陳財茂 撰寫日期：2012-04-25
業績快速增長,超出預期
大地傳媒2012年一季度營業收入4.28億元,同比增長22.2%,歸屬母公司凈利潤0.43億元,同比增長252.6%,EPS為0.10元。
業績快速增長的主要原因是:(1)借殼上市後,公司明顯更具有活力,圖書銷售收入快速增長;(2)費用率下降,借殼上市前後費用控制取得明顯效果,之前三項費用率明顯高於行業平均水平,目前費用率趨向合理,今年一季度管理費用率下降3.7%,至9.7%,已經接近時代出版等出版公司水平;(3)財務費用比去年同期降低了近600萬;(4)營業外入大幅增加,一季度達1230萬元,同比增長117.4%。
費用率下降,業績有望不斷改善
公司一季度管理費用、銷售費用和財務費用等均得到良好控制,透露積極信息,即改制後,公司經營活力得到激發,員工工作積極性提高,使得收入增長超過費用增長。預計,公司費用控制局面有望維持,業績將不斷改善。
若發行資産注入,可增厚EPS42-73%
大地傳媒並未將新華書店發行業務捆綁上市,計劃兩年內收購發行資産從而實現整體上市。2010年,發行資産凈利潤約1億元,改制後經營效率將會提高,冗員也將被安臵。若定向增發注入資産,保守估計將增厚EPS0.13元,樂觀估計增厚0.22元。
首次給予“中性”評級
預計公司2012-14年EPS分別為0.34/0.35/0.37元,對應當前股價PE分別為38/37/35倍,首次給予“中性”評級。
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