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國信證券：傳媒行業2012中報業績前瞻——子行業龍頭快速增長
傳媒行業2012中報業績前瞻:子行業龍頭快速增長
傳播與文化
研究機構：國信證券 分析師：陳財茂 撰寫日期：2012-07-09
傳媒行業:2012上半年預計增長16.8%
根據部分公司業績快報和行業分析,我們預計傳媒行業上市公司2012上半年整體業績同比增長16.8%,細分行業看:圖書增長19.8%、報刊增長7.7%、影視增長29.5%、有線運營增長9.2%、有線設備增長24.1%、廣告營銷增長20.8%、互聯網增長16.6%。業績增速相較過去一年有所下滑(2011年增速為25%)。
行業增長三大驅動力
驅動力之一:影視、營銷等細分行業快速增長。有線運營、圖書、報刊等傳統媒體增長較為緩慢,但電影、公關等行業則快速增長。電影票房2006-11年CAGR 為38%,公關行業營業額2006-11年CAGR 為26.6%,電視劇交易額儘管較長一段時間增長緩慢,但近兩年增速也開始提升,達28.4%。 驅動力之二:龍頭企業超越行業增長。龍頭企業增速超過行業平均水平。圖書行業龍頭鳳凰傳媒上半年預計增長45.8%,遠超行業平均水平;華誼兄弟、光線傳媒有著33%和39.8%的增長,華錄百納預計增長41%,營銷領域龍頭藍色光標業績增長則達到84.2%。
驅動力之三:並購、重組。並購重組是A 股傳媒行業持續的投資要點,無論是新舊媒體,並購、重組都是驅動業績增長的重要途徑。藍色光標、省廣股份在廣告領域都有收購,鳳凰傳媒、浙報傳媒和博瑞傳播也有收購。
2012下半年行業五大趨勢
我們對2012下半年傳媒行業可能的主要趨勢做一個簡要總結:(1)全媒體、全産業鏈的競爭趨勢正在形成;(2)企業營銷開支在下半年可能反轉;(3) 互聯網行業獲得補償性增長;(4)三網融合將有突破性進展;(5)互聯網電視逐漸進入公眾視野。
維持行業“謹慎推薦”評級 我們預計全行業2012全年的凈利潤增速為20.8%,較2011年回落約4個百分點,對應行業2012年平均32倍PE,估值並無優勢,因此維持“謹慎推薦”評級。建議配置估值較低、業績鎖定性較高、且有催化劑的龍頭公司, 推薦組合“數碼視訊+藍色光標+博瑞傳播”。(國信證券)
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