産業資本5月悄然減持券商股

　　在金融創新和創新金融品種批量上市的推動下，券商股無疑是今年的香餑餑：業務範圍拓寬帶來的業績想象空間讓不少券商股飛上了天，但南方都市報記者發現，不少産業資本和財務投資者5月以來趁機減持券商股，既有通過二級市場也有通過大宗交易平臺，不過他們的方式相對溫和，一方面這樣不宜被其他投資者發現從而跟風，另一方面，也不會引起股價的大幅波動從而給上市公司帶來麻煩。從截至6月1日的估值來看，半數的券商股市凈率超過3倍，市盈率超過40倍，不少個股3月底以來的漲幅大部分超過20%，今年以來大部分個股漲幅超過40%，國海證券（000750）更是漲幅逾160%.不過，從接盤方來看，Q FII大本營中金上海淮海中路、知名遊資國泰君安上海江蘇路營業部和基金席位現身，這是否意味著券商股能升高一線，值得進一步觀察。

　　券商股遭遇密集減持

　　6月1日，長江證券（000783）公告稱，第四大股東錦江股份（600754）、錦江國投作為一致行動人于2011年4月至2012年5月合計減持公司2371萬股（其中錦江股份減持959萬股，減持均價10.06元/股，錦江國投減持1411萬股，減持均價10.15元/股），佔總股本1.00%.此前，該公司還公告稱，保定天鵝（000687）今年以來出售長江證券獲利超千萬，股份數量約在100萬股。而這幾個交易日，長江證券的成交量大增。

　　華泰證券（601688）的第一大流通股股東國華能源、太平洋（601099）證券的6家一致行動人股東、山西證券（002500）的第二大股東太鋼集團均在近期分別減持其所持券商股，成交量分別為8541萬股、4400多萬股、1065萬股。

　　如果説二級市場上操作對股價的影響相對較大，更多的股東選擇在大宗交易上悄悄減持。5月30日-6月1日，興業證券（601377）以0.95%的折價率在大宗交易平臺上成交了6筆，共計2039萬股，成交金額共達2.03億元。賣方均為山西證券股份有限公司運城河東街證券營業部。

　　此前，交大昂立（600530）、廈工股份（600815）、青山紙業（600103）等多家上市公司披露減持興業證券股份，實達集團（600734）也公告將逐步出售全部持有的226 .2萬股。而興業證券前十大流通股股東中的海鑫鋼鐵、成功控股等，都在持續減持套現。

　　5月12日還有一些財務公司的400多萬股限售股解禁，同時，福州富合投資管理有限公司于2009年7月受讓公司1300萬股股份，將於2012年7月13日上市流通。

　　5月18日和22日，西南證券（600369）在大宗交易平臺上成交1100萬股，成交金額1.2億元。賣方為西南證券重慶建新北路營業部。此前的4月23日-4月24日，西南證券連續兩日出現在大宗交易平臺上，累計成交數量高達3155萬股，賣方也是這一營業部。減持者可以基本鎖定為西南證券的前十大流通股股東，且是同一股東所為。

　　5月17日和22日，廣發證券（000776）亦兩次現身大宗交易系統，其中廣發證券南京北京東路營業部減持了500萬股。從此前減持的股東來看，4月下旬開始，星湖科技（600866）、華茂股份（000850）均公告稱大筆減持廣發證券，減持後利潤大為可觀。

　　5月24日到5月31日，招商證券（600999）在大宗交易平臺上共成交20次買賣，合計成交3070萬股，成交金額合計5.33億元。可以確定是同一家股東減持所為，從減持數量來看，只有前十大流通股股東才有這個實力，一季報顯示，上海重陽投資公司和中糧地産（000031）分別減持了3056萬股和1276萬股。

　　而影子券商股遼寧成大（600739）也出現了高管減持，5月4日到8日，共計減持17 .65萬股。而根據該公司此前的預計，因廣發證券2011年度非公開發行股票導致公司投資收益增加，遼寧成大2011年盈利同比增長50%以上。

　　券商股大漲産業資本獲利豐厚

　　如果説這些産業資本減持是因為成本低廉、獲利豐厚的主觀意願，那麼券商股也有自身的一些原因。

　　從漲幅來看，券商股因為受益政策東風，不少個股3月底以來的漲幅大部分超過20%，今年以來大部分個股漲幅超過40%，國海證券漲幅更是逾160%.

　　從估值來看，目前兩市19家券商上市公司中，國海、太平洋、國金證券（600109）和西部證券（002673）的市凈率分別為8倍、5 .6倍、4 .7和4 .49倍，有10隻券商超過3倍；國海證券、西部證券、西南證券、山西證券、方正證券（601901）、東吳證券（601555）、太平洋的市盈率分別高達279倍、126倍、108倍、102倍、84倍和76倍。只有中信證券（600030）的市盈率還在12倍左右，海通、招商、光大等券商市盈率也到了30多倍，13隻券商市盈率超過40倍。

　　從業績來看，4月份券商業績同比環比均下滑。4月份上市券商凈利潤同比平均下滑50%，環比3月份下滑30%.從經紀業務來看，交易額環比下滑30%；投行IP O金融環比下滑22%.融資融券餘額環比繼續增長，約增長3.8%，達485億元。

　　也有券商研究員表示，券商股作為週期性行業，其業績與股市走勢息息相關。若市場前景不好，券商股作為風向標自然業績受損。

　　股價不跌反漲

　　不過，從上述券商股的成交量來看，不少賣方較為謹慎。如興業證券有2039萬股成交，相比其22億股的盤子來説，其實並不大，不過賣方還是分為3天6筆在大宗交易平臺來減持。而按照西南證券20多億股的盤子，減持3000多萬股也很輕鬆，但賣方仍分為兩天來做。廣發證券5月18日到6月1日之間每天600萬股到1300萬股，區區500萬成交股數如果分為幾天在二級市場上拋售，根本不足以掀起大浪，但股東也是分幾次來減持。這也説明了減持股東在盡力避免對股價造成大的波動，實際上，4月份的減持也沒有影響其西南證券上漲超過15%的漲幅，興業證券和廣發證券減持後的跌幅並不明顯，甚至不跌反漲。對此，廣東一家第三方公司的一名研究員向南都記者表示，大宗交易平臺拋售後，一般要給予接收方一定的獲利空間，除了給予折扣外，還要減少二級市場上的波動，這樣不易被其他投資者察覺從而引發連鎖效應。

　　而從買方來看，中金公司上海淮海中路營業部、遊資和基金參與其中，5月30日-6月1日，中國國際金融有限公司上海淮海中路證券營業部、中金杭州教工路營業部、財達證券北京首體南路營業部、中金北京建國門外大街，分別接手興業證券880萬股、400萬股、260萬股和499萬股。

　　5月17日和22日，廣發證券亦兩次現身大宗交易系統，接盤者之一的中金上海淮海中路營業部買入100萬股。

　　5月24日到5月31日，招商證券在大宗交易平臺上共成交20次買賣，買方有中金上海淮海中路營業部、國泰基金總部基金、萬家基金、著名遊資營業部國泰君安上海江蘇路營業部，分別接手840萬股、230萬股、400萬股、495萬股、賣方均出自招商證券上海陸家嘴（600663）東路證券營業部。

　　從此前中金上海淮海中路營業部的動向來看，確實成為正向風向標，2011年10月12日和14日，該營業部大力購入滬深300成份股，動用資金近1.5億元。此後，滬指大跌5%，之後又大漲近10%.今年2-5月，該營業部又通過大宗交易平臺折價接盤譽衡藥業（002437）、海康威視（002415）和通裕重工（300185）後，三隻個股股價都出現不同程度的上漲。

　　顯然，證券行業作為證監會力挺的行業，後續的利好肯定不斷。此前《中小企業私募債券業務試點辦法》下發，私募債對券商的收益主要體現在兩個方面：承銷費用和做市商交易，私募債的承銷費率約為公司債的4-5倍；私募債的交易將逐步研究採取做市商制度，將給券商帶來相應的交易收入。同時，招商證券發行短融券獲中國人民銀行備案鞏固券業創新在資金面上放鬆的強信號。同時，證監會支持民企業上市並鼓勵民間資本參股券商為券業資金來源和配套激勵帶來更大想象空間。轉融聯網測試為該業務的放開提供了想象空間。