政策刺激VS經濟下行 基金偏愛低估值藍籌

　　上周A股受重大項目審批提速、新興産業規劃等利好消息刺激，大盤漲幅雖然不大，但基建、環保等受益板塊出現了快速的輪漲行情。而從交易所公開信息上看，多只股票在大漲之時遭遇了機構賣出。有基金經理對目前行業隨相應政策刺激消息輪流領漲的行情看法謹慎，認為是刺激市場情緒回升促發的短期行情，持續性不佳。從全年的角度來看，低估值的藍籌股依然是最具吸引力的配置品種。

　　短期仍震蕩為主

　　在投資推動預期的刺激下，上周水泥、建材領漲，甚至連鋼鐵、玻璃等長期處於“休眠”狀態的板塊也有異動。但行情持續性不佳，隨後又被環保等新興産業股票“接棒”領漲。基金普遍認為A股處於經濟與政策的博弈之中，短期仍將以震蕩為主。

　　大摩華鑫基金指出，一直以來的市場邏輯是“經濟數據不好——CPI走低——從而政策放鬆空間和力度都會加大”。現在看來，經濟仍處下行通道已經比較確定了，政策方面也確實在預調微調、發改委新項目審批工作也在加速啟動，但政策的力度仍顯不夠，也許遲遲不來的降息會成為政策放鬆的真正拐點。但如果從邏輯上推理，政策放鬆的空間受到制約，畢竟當前的核心問題是4萬億之後的去産能，而站在政府意願角度，政策意圖應該是為了緩解經濟下行過程中的陣痛，而非促使經濟出現連續的向上加速。如果假設一定程度的去産能是經濟見底的必要條件，則政策微調在使得經濟下行速度變緩的同時，又可能會延長經濟在底部調整的時間。這樣就會使市場陷入到一面是政策紅利的刺激，而另一面又是經濟持續低迷的矛盾境地，而在這種矛盾下，市場大幅震蕩的可能性較大。

　　6月1日公佈的5月PMI數據為50.4%，比上月回落2.9個百分點。南方基金認為，新近公佈的各項經濟數據表明，我國宏觀經濟仍處於回落之中。而隨著經濟回落，通脹在持續回落之中，食品方面，豬肉、蔬菜也在持續下降趨勢之中；主要生産資料方面，橡膠、有色金屬、礦産品、能源、鋼材等價格均有所下跌。隨著經濟和通脹的回落，政策放鬆的預期逐步升溫，經濟與政策的博弈將會是短期內主導市場的重要因素，考慮海外局勢還未明朗，短期內市場處於震蕩反彈走勢。中期來看，考慮市場估值處於低位，政策放鬆將逐步帶動經濟從底部回升。

　　看好金融、消費藍籌

　　基金對於行業輪動謹慎的態度，在交易所公開信息上也有所反映。上周水泥、工程機械、環保板塊的領漲股票均在漲停時遭遇了機構席位的賣出。業內人士表示，遊資趁政策利好出現時進行炒作，而機構則趁勢賣出，這種行情持續性欠佳，追高風險較大。

　　交易所公開信息顯示，5月29日開盤即漲停的同力水泥（000885），當日在強勢領漲的情況下，賣出金額的最多的來自機構專用席位，賣出金額為684.95萬元。同力水泥在今年一季度就遭到了多只基金撤離，一季報顯示僅剩一隻基金持股。環保股萬邦達（300055）5月29日漲停，也遭遇了賣一、賣二均來自機構席位的賣出，兩席位合計賣出金額高達2292.43萬元。工程機械板塊漲幅居前的廈工股份（600815）也在5月29日出現連續第二個漲停板後，遭遇機構大幅賣出，前四大賣出席位均來自機構，合計賣出金額高達1.68億元。

　　有基金經理認為，無論是受益投資推動的基建相關板塊，還是新興産業的環保股，與藍籌股相比都欠缺足夠的吸引力，特別是對市場主流資金而言。對短期炒作並不關注，更看好確定性強、估值優勢更加明顯的金融、消費藍籌股。