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　　Wind數據顯示截至目前，在2000多家A股上市公司中，有261家從未有過現金分紅———“鐵公雞”只知圈錢不知回報，已成為A股市場最令人痛恨的現象之一。Wind數據顯示，截至目前，在2000多家A股上市公司中，有261家從未有過現金分紅，甚至有個別極品“鐵公雞”已15年未分過紅。日前，5家公司在IPO招股説明書中細化並重點提示了分紅內容，被認為證監會新任主席郭樹清上任後的“第一把火”——強推現金分紅初見成效。 “分紅”成為市場上最熱門的話題之一，A股市場為何盛産“鐵公雞”？如何借鑒海外股市的先進經驗？散戶和專家紛紛建言獻策，本版也就此展開系列報道，您有相關的建議或看法，也可發送郵件至cjsj@ynet.com，與我們一起展開探討。

　　新聞事件

　　極品“鐵公雞”　15年未分紅

　　Wind數據顯示，截至目前，在2000多家A股上市公司中，有261家從未有過現金分紅。而英特集團等算是極品“鐵公雞”，在股市中藏匿了15年，未拔一毛。

　　有媒體統計，在261家鐵公雞當中，上市3年以上且累計凈利潤過億元，但仍未有過現金分紅的上市公司有11家。這11家公司中，上市至今超過15年的有3個，超過10年的有9個，“最吝嗇”的是南方航空，從2000年至2010年，公司累計凈利潤接近32億元，上市8年多，卻沒給股東分過一分錢。

　　“鐵公雞”盛行已成為A股市場的頑疾，2001年至2010年的10年間，雖然A股上市公司分紅金額增加10.62倍，但與未分配利潤總額62.42倍的增幅相比，仍顯得相形見絀。分紅額大幅增加主要是由於市場擴容帶來的增量，上市公司業績持續快速增長的“紅利”並未在分紅比率層面得到明顯體現。

　　作為選股的重要參考，股息率是衡量上市公司是否具備投資價值的標尺之一。一般來説，如果連續多年股息率超過一年期銀行存款利率，那麼該股可視為收益型股票。據統計，2010年股息率大於4%的上市公司僅12個，高於3%的僅37個，高於同期一年期存款年利率2.75%的僅42個。

　　“鐵公雞”雖然夠摳門，但對從A股市場圈錢卻從不手軟。

　　Wind統計數據顯示，從1990年到2010年末，A股累計現金分紅(除去紅利所得稅後)約1.8萬億元。而證監會統計顯示，從1990年到2011年7月，國內A股包括首發、增發、配股在內的累計融資金額高達近4.3萬億元，其中再融資額達2萬億元左右。

    專家解讀

   “鐵公雞”頑疾為何難除？

　　鐵公雞只知圈錢不知回報，已成為A股市場最為病態、也最令人痛恨的現象之一。A股為何盛産如此之多的“鐵公雞”呢？

　　獨立財經撰稿人曹中銘在接受記者採訪時分析指出，股市錯誤定位、上市公司回報意識淡漠等多方面的原因造成了這一頑疾。

　　從股市定位上來説，當初為國企解困服務，後來是大型央企，現在各類型企業都來圈錢，A股市場徹底成了“圈錢市”。而投資者更關注股票的漲跌，以博取差價的方式賺錢，對於是否分紅關注度不夠，更喜歡高送轉。

　　“制度層面當然也有原因，一是制度上有漏洞，比如再融資與現金分紅挂鉤，上市公司可以通過定向增發的方式來規避；二是即使有相關制度，執行起來也不到位。”曹中銘説。

　　武漢科技大學金融與證券研究所所長董登新也表達了類似觀點，他指出，A股市場之所以盛行“鐵公雞”，既是制度性的問題也是市場的問題。A股市場投機者居多，這些投機客對分紅缺乏興趣，從而導致上市公司得以渾水摸魚，出現那麼多“鐵公雞”。

　　“鐵公雞”的存在使大多數股民更關注“一錘子買賣”，這導致了市場的惡性循環。越來越多的投資者更關注“莊家”、市場“差價”，而對長期投資不屑一顧，對價值投資嗤之以鼻。

　　從制度層面上分析，最根本的原因就是中國的退市制度形同虛設。由於垃圾股的爆炒讓垃圾變黃金、烏鴉變鳳凰的事例屢見不鮮，導致股價失靈，公司業績和股價脫節。可以説現存的退市制度嚴重擾亂了A股的市場秩序和評價標準。

　　董登新認為，監管層一定要把分紅制度規範起來，甚至可以運用行政手段。只有把投資者的利益和上市公司的業績挂鉤，讓投資者用腳去投票，才能更好地監督上市公司。

　　國務院發展研究中心企業研究所所長趙昌文認為，要徹底改變這種現象，分紅機制是一個重要方面，同時還需要資本市場其他方面的完善，比如投資者結構的優化。目前A股市場的投資者結構有兩個明顯特徵，短期投資者比重相對較大以及機構投資者比重相對較低。短期投資者較少將分紅納入其投資決策，這導致其對上市公司的分紅決策不敏感，因此短期投資者比重較高意味著“用腳投票”機制一定程度上的失靈。

　　建言獻策

　　將分紅與高管 薪酬挂鉤

　　股民神隱光大建議，不妨根據上市公司不同發展階段，制定不同的分紅政策，以增強其針對性、強制性和約束性。比如，可以要求滬深兩市主板公司將不少於當年盈利的40%以現金回報；再比如，可以要求中小板和創業板公司將不少於當年盈利的10%或20%以現金回報。

　　股市觀察員老艾則建言，第一，上年度未分紅，本年度不許再融資。第二，將分紅與公司高管的薪酬挂鉤，不給投資者分紅，高管不許漲工資，不許發獎金。若分紅，薪資上漲的比例和給投資者分紅的比例保持一致，不能超過分紅比例。第三，連續三年不分紅的公司，給戴上類似ST的帽子，以示警告。（記者 吳琳琳 實習記者　胡志超）

　　■製圖/王慧