本報訊 官方PMI與匯豐PMI的背離使得投資者對於三月份的經濟運行態勢格外關注。而三月份宏觀數據（包括一季度GDP數據）將於下週一至下週五陸續公佈。這些數據將有助於投資者更清晰的了解經濟活動的實際情況。

　　首季經濟增速回落

　　根據此前國家發改委副主任張曉強透露，一季度我國GDP同比增長約8.4％，CPI漲幅約為3.5％。“這個數據與我們預測得結果一致。”交通銀行（601328）金融研究中心高級研究員鄂永健對本報分析認為，從三駕馬車來看，一季度受世界經濟減速和春節長假影響，出口增速將明顯回落；投資中房地産和製造業投資可能下滑；受政策推動、收入增長和物價漲幅回落等因素影響，消費需求將保持平穩增長。因此經濟增速將繼續維持放緩的態勢。

　　“但2011年四季度GDP增速回落幅度小于市場預期，製造業PMI持續上升，至2月反彈至51％，PMI生産指數也恢復到53.8％，顯示國內經濟增速有觸底回穩的態勢。”他進一步表示道。

　　華泰聯合證券宏觀分析師張晶則預計，一季度GDP同比增長8.6％，比上季低0.3個百分點，環比增長1.7％，較上季繼續下滑。

　　投資繼續下滑

　　具體來看，三月份一些城市的房地産銷售數據似乎環比強勁反彈，投資方面會不會有所改善？

　　“雖然近期大城市成交回暖，但房地産市場整體需求仍低迷，房地産投資預計仍將延續小幅放緩的態勢。”鄂永健認為，受4萬億紅利逐步結束，工業企業利潤下降和出口行業不景氣的影響，預計製造業投資也將出現下降。考慮到鐵路交通投資放緩等因素影響，基礎設施投資規模不會增長太快，預計三月固定資産投資累計同比仍將維持小幅放緩的態勢，增幅為20.5％。

　　方正證券（601901）宏觀策略組首席分析師湯雲飛則認為，當前內外需萎縮開始得到改善，同時貨幣政策放鬆有限，企業投資意願不強，固定投資完成額同比增速繼續回落的可能性大。“預計前三月固定投資完成額累計同比增長19.7％。百城房價數據顯示三月房價繼續回落，這繼續對房地産投資增加形成抑制；保障房儘管開工充足，但繼續建設仍面臨較大的資金壓力，預計前三月房地産投資完成額累計同比增速繼續回落。”

　　此外，産出方面，湯雲飛預計工業增加值三月同比增速為11.7％。消費方面，鄂永健預計三月社會消費品零售總額同比增長約15.5％。

　　三月逆差或收窄

　　出口方面，張晶認為，從三月份開始，出口企業將逐漸恢復正常生産。由於基數原因，三月出口同比增速仍將低於二月。進口方面，國內經濟雖未見明顯復蘇，但內生動力猶存，國際油價居高不下，一定程度上拉動進口增長。三月份仍將小幅逆差，但明顯收窄。

　　湯雲飛則表示，三月的PMI新出口訂單繼續回升，顯示外需惡化得到緩解。新出口訂單加進口原材料衡量的外貿規模繼續回升，三月進出口規模增速或將回升。預計3月出口金額1620億美元，同比增加6.5％；進口金額1580億美元，同比增加3.4％；貿易順差40億美元。

　　“三月份一般是全年貿易狀況開始好轉的階段，預計三月出口規模可能會回復到1530億美元左右，仍明顯低於去年年末1750億左右的水平。”鄂永健分析認為。

　　新增貸款將有反彈

　　市場對前二月相對較弱的新增貸款數據顯得擔憂，那麼三月份新增貸款會不會再次低於預期？

　　張晶表示，央行延續貨幣政策微調態勢，信貸投放更加積極，生産活動季節性恢復，使得三月信貸比上兩月均值有所增加。預計三月M1同比增加4.6％，M2同比增加12.8％。

　　“隨著節後企業開工增加、對政府融資平臺的政策明朗以及首套放貸利率鬆動，實體經濟有效信貸需求有所恢復。”鄂永健認為，季末銀行加大存款吸收、財政存款下放，存貸比下降會導致銀行信貸供應能力增強，加之當前銀行也傾向於通過主動下調貸款利率來擴大信貸投放。因此，三月新增貸款環比有所回升，大約為8800億元。