PMI回升趨勢已形成，預計未來兩月繼續回升。2月PMI為51%，相比上月回升0.5個百分點，連續3個月回升，季調後的PMI亦明顯回升，而回升趨 勢亦形成，結束下滑態勢。雖然2月PMI回升幅度低於往年節後回升幅度，其可能與2月尚不是開工旺季有關，我們認為隨著開工季節逐漸來臨，預計PMI未來 兩月有望延續回升態勢。

　　2月生産及新訂單指數分別為53.8%和51%，連續3個月回升，且維持在50%以上，顯示經濟繼續趨穩。同時， 從業人員指數結束連續4月下滑首現回升，反映節後工人返城及經濟企穩態勢。 新出口訂單和進口指數快速回升，趨勢亦現回升，出口正逐漸好轉。2月新出口訂 單及進口指數出現快速回升，其季調項和趨勢項均出現回升，我們認為隨著歐債危機緩解及美歐經濟逐漸好轉，出口正逐漸趨好，這也與我們看到的對歐美出口好轉 形成驗證。由於美歐仍延續極為寬鬆的政策，我們預計出口逐漸趨好有望得到延續，利於中國經濟企穩。而進口指數的回升，亦減緩了我們對中國經濟的擔憂，表明 中國經濟趨穩態勢。

　　2月PMI原材料庫存有所回落，但是回升趨勢已形成，經濟補庫存階段仍將持續。2月PMI原材料庫存為48.8%，出 現回落，不過季調後的原材料庫存則是繼續回升，下滑趨勢則已扭轉，我們認為目前補庫存階段仍將持續，利於中國經濟企穩。産成品庫存方面，2月産成品庫存為 50.5%，出現回升，季調後的産成品庫存仍是回落，趨勢也已由回升轉為小幅回落。産成品庫存回落趨勢形成，利於加強後續的生産及補庫存動力。

　　PMI 購進價格指數繼續回升，但仍處歷史均值之下，短期通脹壓力不大。2月PMI購進價格指數為54%，相比上月回升4個百分點，連續3月回升，預計2月PPI 環比也將繼續有所回升，利於工業企業收入改善。雖然購進價格指數回升對企業成本壓力有所增加，但由於其處於歷史均值水平之下，我們認為短期通脹壓力不大， 預計2月CPI快速回落至3.6%左右，上半年CPI延續回落趨勢。

　　PMI行業方面，設備相關製造業出 現較大回升。從2月份PMI行業數據看，1月表現較好的食品相關製造業出現回落，而設備製造業出現快速回升，具體包括：紡織業、醫藥製造業、化纖製造及橡 膠塑料製品業、非金屬礦物製造業、通用設備、專用設備、交通運輸設備、電器機械及通信設備製造業。需注意的是，化纖製造及橡膠塑料製品業和專用設備製造業 已是連續3個月出現回升。設備行業的好轉，進一步支撐我們對經濟底部趨近的判斷。