| 央視網|視頻|網站地圖 |
| 客服設為首頁 |
第66期
往期回顧
謎一樣的海航模式
鐵打的擴張 流水的欠債
目前海航集團旗下控制的A股，H股上市公司有海南航空、美蘭機場、易食股份、西安民生、ST海建、綠景地産、渤海租賃、九龍山8家。海航實業、金融、資本市場的結合，構成了其獨特的發展模式。 [詳細]
記者追蹤
最新：海航調低定增價格募資80億
2012年1月30日消息，海南航空股份有限公司今日公告了其非公開發行A股股票預案，該公司計劃通過非公開發行的模式募資不超過80億元的資金，該公司表示，此筆資金中的60.84億元將用於償還24家銀行年內到期的貸款債務，剩餘資金則用於補充公司流動資金。
分析：弱市增發 是為還貸
公告透露，本次的增發資金中的60.84億元，也就是總募資額75%都將用於償還在2012年內到期的銀行欠款。而且若本次募集資金不能滿足上述項目所需，則剩餘資金缺口將由公司自行籌措資金解決。
值得注意的是，去年至今，由於國內外形勢均不明朗，A股一直處於相對疲弱的盤整期。海航股份選擇此時低價增發，難免讓人質疑其資金鏈的緊張狀況。而本次公告仲介紹的借貸銀行信息也顯示，需要償還貸款24家銀行的債務均為年內到期的項目，最近的就在今年上半年的5月份。
資本市場反響悲觀
公開資料顯示，目前海航集團旗下控制的A股，H股上市公司有海南航空、美蘭機場、易食股份、西安民生、ST海建、綠景地産、渤海租賃、九龍山8家。海航實業、金融、資本市場的結合，構成了其獨特的發展模式。
去年的資本市場卻是對海航集團的這一系列的收購投出了“不信任票”，2011年年終盤點時我們發現，海航集團旗下的這8家上市公司的股價均出現了大幅下跌，有的甚至慘遭腰斬。[點擊查看“海航集團旗下上市公司去年一年股價變化”明細表]
“海航係”並購生存模式浮現
債臺高築 並購不止
在本次公告中，海航股份也坦言，近年來經營規模的逐步擴大，公司的負債規模也隨之提高，財務風險也有所提高。截止去年三季度，該公司的總資産規模為769.09億元，負債總額為625.29億元，資産負債率已高達81.30%。
然而，在債臺不斷高築的同時，涉及該上市公司集團公司海航集團收購的新聞卻一直沒有間斷過。
就在去年年底，海航集團就剛剛以10.5億美元正式完成對GE SeaCo公司100%的股權收購，這是近期在全球海運業持續低迷情況下全球最大的並購項目。
而回顧去年一整年，海航並購的身影則更是縱橫全球，遍佈各個領域。
[點擊查看海航2011年不完全並購明細表]
“貨通天下” 債遍全球
“借貸——並購——再借貸——再進行更大的並購。”
數年以來，海航集團一直是以這樣的一種模式前行著，成長為總資産三千億的龐然大物。
為什麼一定要不斷並購呢？海航集團董事長陳峰(左圖)將這種模式解釋為“貨通天下”，主業是航空業，包括與此相關的“吃、住、行、遊、樂、娛”，這個基本圍繞航空業，拉大産業鏈。而海航創造出來的金融體系、資本市場工具，則為海航其他領域的實業和現代服務業服務。
這種模式可謂是海航的“原創作品”，但其財務風險之大，也廣泛的被投資人及中小股民所質疑。
在去年12月的這起並購中，海航的資金來源主要是德意志銀行和ING等外資銀行。當時就有基金管理人分析認為，這起並購的財務管理難度較大。因為一旦全球經濟形勢有較大的變化，企業的盈利狀況受到影響後，海航將面臨被海外金主追償鉅額欠款的風險。
[詳細]
資本騰挪術 滾雪球背後藏隱憂
海航集團于2000年1月經國家工商行政管理局批准組建，是一家以航空旅遊、現代物流和現代金融服務為三大支柱産業的現代服務業綜合運營商，産業覆蓋航空、物流、金融、旅遊、房地産、商業、機場管理和其他相關産業。
從2010年開始，海航集團加快並購步伐，而不斷並購擴張的海航集團，資金緊張似乎已經不是秘密。
某機構分析師分析認為，近年來，海航負債率持續上升，其以“貸款—負債—擴張—再貸款—再擴張”的發展路徑也遭質疑，其並購往往並不是預先設計好的，而是看到什麼項目能掙錢，就介入什麼項目，並購了大量項目之後，才將其歸納為七個或者八個板塊，再通過質押等方式獲得進一步擴張的資金。這也對海航突然殺入上海家化作了一定的注解。
與此同時，海航似乎慣用的資産挪移手法就是“左右手”互倒。曾操縱其持有的6家航食子公司相應的股權與寶商集團進行置換，以獲取寶雞商業100%股權，之後海航將置換得來的寶雞商業100%的股權賣給民生百貨，海航此舉就是靠出售“非優質”資産部分股權，集中獲得零售業資産股權。但業內對海航這種過頻繁的收購做法的債務風險卻表示擔憂。
[詳細]
媒眼看公司
海航的“青春期”：定格在做大與做強之間
家化沒有多大懸念地與平安“聯姻”，海航“搶親”失敗，可謂“落花雖有意，流水卻無情”。業內人士分析稱，海航集團如今正經歷著“青春期的陣痛”，這也為今後海航集團的收購之路增加了變數。
不過，海航集團未來的收購擴張之路應該不會因此而終止。據接近海航集團的人士表示，實際上，海航集團在並購當中的決策基本都由國際知名諮詢機構參與，前期會做好大量的調研工作。海航集團的風格在於，一旦決定，則迅速採取行動，執行力強，顯示出蓬勃的朝氣。但上述註冊會計師認為，如果海航集團要在做大的基礎上再進一步做強，走出一條注重業務發展的“內涵式擴張”之路或是最佳的選項。
