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第91期
往期回顧
阿裏巴巴溢價60%回購B2B上市公司
或為整體上市鋪路
阿裏巴巴2月21日晚間在港交所發佈公告稱，母公司阿裏巴巴集團建議以協議安排的方式將阿裏巴巴網絡有限公司私有化。2月9日，阿裏巴巴B2B上市公司上週四在港交所停牌，有觀點猜測阿裏巴巴停牌應當與阿裏巴巴集團與美國雅虎之間的股權紛爭有關。如今，此番猜想果然應驗。[詳細]
最新進展
阿裏巴巴網絡有限公司宣佈私有化
阿裏巴巴2月21日在港交所發佈公告稱，Alibaba Group Holding Limited建議以協議安排的方式將阿裏巴巴網絡有限公司私有化。
公告稱，建議將以計劃的方式實施。計劃將規定，如果計劃生效，計劃股份將予登出，要約人將向每一計劃股東就每股計劃股份支付現金13.50港元的登出價作為交換。
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記者追蹤
一週前停牌 為回購鋪路
2月9日，阿裏巴巴B2B上市公司上週四在港交所停牌，以待澄清涉及公司控股股東的交易揣測。阿裏巴巴的公告稱，有關交易可能會也可能不會影響本公司，並有可能屬於股價敏感信息。
私有化或為業務轉型 以達整體上市
有阿裏高管稱，阿裏巴巴B2B業務的整體轉型和升級一直在不斷的討論中，阿裏巴巴上市公司的私有化與整體上市之間的關係比較密切，而且整體上市也是阿裏集團中長期的計劃——“肯定是往這個方向走”。
一位阿裏內部員工稱，停牌或許與阿裏巴巴 B2B業務的轉型有關——該公司正在試圖從收“茶位費”進而升級到收“增值業務”費，這必將影響B2B上市公司的收入業績，退市可以幫助該業務避開外界質疑的情況下轉型。
阿裏巴巴高管則透露，阿裏巴巴B2B業務此前是信息交流平臺，因此它的轉型升級是從服務的類別和增速上考慮，會根據需求進行甄別具有普遍性需求的服務點，例如報關退稅等專業服務上，如果能做成大家接受的收費服務，就可以按照這樣的方針拓展升級的方向。
阿裏巴巴B2B業務收入下降，收入下降是由於去年的整頓業務事件，而且門檻還在進一步收緊，會有進一步的新增會員數下降。事實上，阿裏巴巴上市公司的收入一直不那麼令人振奮，股價也從上市之初的40多港元下跌到了不到10港元。
互聯網分析師洪波認為，如果阿裏巴巴完成退市後再與其他業務整體上市，雅虎則可以通過對新上市公司股份的減持來達到退出目的，到時候就可以按照市場公允價格來進行操作，而不需要進行複雜的談判。
但是阿裏巴巴與雅虎，2月15日股權回購的交易突然停止，可能是雅虎的股東希望換阿裏巴巴的某個運營資産，而不單單是現金的問題。
與雅虎有關 旨在完成“現金充裕剝離”的交易
雙現金充裕剝離涉及三家公司，具體的做法是這樣的：A公司和B公司交易，先由A公司成立或者收購C公司（如果是成立的公司，那麼A公司向C公司注入現金或資産；如果是收購的公司，方法一是保留C公司的現金或資産，方法二是A公司向C公司重新注入現金或資産），然後A公司用C公司與B公司進行股權置換，交易完成後，B公司就會同時獲得現金和資産。
在這個雅虎和阿裏巴巴的交易裏，A、B、C公司已經很清楚了，A指的是阿裏巴巴，B指的是雅虎，而C到目前依然是未知數。
故此，外界猜測，此次的停牌，可能是阿裏巴巴想把B2B作為C公司來與雅虎談判。
然而，事情不會就此簡單。
從另外一個角度來看。與阿裏集團資産中的淘寶、天貓商城等相比，在香港上市的B2B業務佔比分量和增長潛力相對有限。可為什麼在這個時候停牌B2B？各方的觀點説法不一，據本報記者從多位接觸港股的業內人士處了解到，大家更多地推測或認為用潛力不大的B2B回購整個集團的股份這一説法不合邏輯，畢竟阿裏巴巴集團的資産質量和市場前景為大多數看好，雅虎董事會也不會傻到為此放棄“一隻會下金蛋的母雞”。
根據接近阿裏人士分析，阿裏私有化B2B業務原因是因為市場對其估值太低。目前市場的經濟形勢普遍觀點是，經濟不景氣將依然持續2-3年，B2B業務是內外貿結合在一起的業務，如果按照現在的市場行情，股價還是會走低，市場不會給一個好的估值。因此，即便是私有化得以成行，馬雲的“大阿里長徵”，恐怕依然僅僅算是剛剛出發。
分析人稱：
B2B業務股價還是會走低
根據接近阿裏人士分析，阿裏私有化B2B業務原因是因為市場對其估值太低。目前市場普遍觀點是，經濟不景氣將依然持續2-3年，B2B業務是內外貿結合在一起的業務，如果按照現在的市場行情，股價還是會走低，市場不會給一個好的估值。
私有化為集團整體上市鋪路的説法太牽強
阿裏此次的回購行為表明B2B公司已成為雅虎出售阿裏巴巴集團股份的先決條件之一，單純的現金補償恐難支持雅虎迅速轉型。而談私有化為阿裏巴巴集團整體上市鋪路的説法太牽強，畢竟分拆上市更有利股東利益最大化。
預計耗資190億港元
阿裏巴巴集團今日宣佈，向上市公司阿裏巴巴提出私有化要約，其最終回購價格為13.5港元，與2007年底上市招股價持平，該價格較2月9日停牌前的最後60個交易日的平均收盤價格溢價60.4%，如私有化成功，預計將耗資190億港元左右。
事件背景
2月15日，雅虎與阿裏巴巴談判再度中止，這一消息使得雅虎當日股價下跌至15.35美元，跌幅為4.7%，為16周來最大單日跌幅。
“鬧莊。”一位業內人士認為，這是阿裏巴巴一貫的公關手法，“讓投資者保持關注度，同時也可以向雅虎施壓。雅虎現在畢竟弱勢。”
回購雅虎手中的股份，對於馬雲來講是一個大資本局。阿裏巴巴在一年前啟動了一項名為Long March(長征)的項目，目的就是回購雅虎股權。將項目起名“長征”，可見馬雲是預見到了這個過程的複雜程度。但對於馬雲來講，“不管付出多長時間，多少努力，最終是一定要解決雅虎問題的。”
[詳細]
名詞解釋
現金充裕剝離
該交易用稅務專家的專業術語形容就是“現金充裕剝離”(cash-rich split-off)，就是利用稅務規則幫助雅虎減持所擁有的阿裏巴巴和雅虎日本股份，而且不需要為此交稅。 這種交易一般都是一家公司擁有另外一家公司的股份，比如雅虎擁有阿裏巴巴股份，“剝離”本質上是為特定股東提供機會置換一項“剝離”實體擁有的現金和其它資産。
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上市公司“私有化”
是資本市場一類特殊的並購操作；與其他並購操作的最大區別，就是它的目標是令被收購上市公司除牌，由公眾公司變為私人公司。通俗來説，就是控股股東把小股東手裏的股份全部買回來，擴大已有份額，最終使這家公司退市。
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責任編輯：李瑞
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