央行數據顯示，7月份新增信貸低於預期，而企業債券融資則大幅擴張。分析人士指出，信貸與債券正呈現出此消彼長的新態勢，成為當前我國社會融資最為引人注目的新特點，債券市場正成為金融助力“穩增長”的重要方面。

　　央行數據顯示，7月人民幣貸款增加5401億元，較上月大幅回落3797億元，遠低於市場預期，其中非金融企業及其他部門貸款僅增加3558億元。

　　與此形成鮮明對比的是，當月企業債券凈融資2487億元，同比增加2065億元。另有數據顯示，今年前7個月，企業債券融資額累計達到1.07萬億元，而去年全年企業債融資總額為1.37萬億元。

　　得益於企業債券凈融資規模的激增，7月社會融資規模達到1.04萬億元，比上年同期多5023億元。

　　信貸與債券出現此消彼長的現象。7月份，企業債券融資佔社會融資規模的比例為24％，銀行貸款佔比為52％。而央行此前的相關數據顯示，上半年社會融資規模77775億元，其中企業債券8244億元，佔比10.6％，新增銀行貸款48551億元，佔比62％。

　　對此，平安證券固定收益部副總經理石磊表示，債券融資單月暴增2487億元，而上半年的月均水平僅1400億元，且這一數字距離企業信貸融資3558億元已經不遠。“債券市場的迅猛發展，使得我們不能僅僅只盯著信貸談流動性。”

　　除了規模的擴張外，企業債券品種創新正不斷加快，産品結構日趨多元。日前，經中國人民銀行備案同意，中國銀行間市場交易商協會正式發佈《銀行間債券市場非金融企業資産支持票據指引》。

　　《指引》發佈後僅數日，首批3隻資産支持票據已通過註冊並完成發行。據交易商協會網站披露，首批3隻資産支持票據均採取非公開定向發行方式，合計規模25億元。這一新型債務融資工具的推出，被認為是標誌著由企業發行的資産支持證券化産品在銀行間市場的面世。

　　國泰君安分析師黃紀亮指出，考慮到債券融資對貨幣供應量的貢獻遠小于信貸，只有被銀行直接購買的部分才創造貨幣。因此，通過債券融資擴張，或將有助於本輪宏觀調控走出先前信貸擴張引發通脹高企、繼而開始新一輪調控的怪圈，從而為寬鬆貨幣持續助推經濟復蘇提供了更為廣大的施展空間。

　　不過，隨著今年以來企業債券發行的放量增長，市場開始擔憂“金融脫媒”對銀行業的影響。但部分業內人士認為，考慮到發債資格限制及債市波動性，未來債市的發展不會對銀行貸款形成很大的威脅。

　　（據新華社北京8月16日電）