自6月初以來，受天氣因素影響，全球豆類價格一路上行。截至7月23日，連豆自低位上漲幅度高達15.2%。進入8月份，天氣炒作接近尾聲，市場關注度逐漸轉移至宏觀政策以及下游需求等因素，連豆價格出現快速回落，但基於市場仍存較多不確定因素，短期內連豆仍將振蕩下行。

　　厄爾尼諾現象左右全球糧食作物

　　由於厄爾尼諾現象的頻發，2012年全球多個國家受到自然災害的影響，乾旱、洪澇促發多地出現糧食危機。當前美國大豆主産區的持續乾旱和重度缺水導致美豆産量下降預期增強，主要産區集中的中部地區乾燥少雨，表層土壤缺水狀況高於5年均值，至7月末美國農業部報告已將大豆生長優良率持續下調至31%，刷新紀錄以來的最低水平。根據歷史數值測算，此優良率對應的美豆單産將成為歷史低值，理論推算美豆本年度庫存將為負值，然而事實上為了維持供需平衡，美國勢必將通過拉升價格等多種方式抑制需求避免庫存過度下降，從而導致全球糧食恐慌危機出現。

　　主産區天氣緩解，大豆市場承壓

　　目前，美國氣溫開始下降，多數地區開始出現降雨，由於雨量分佈不均，不能徹底改善土壤墑情，但對乾旱有較大幅度的緩解。當前美豆處於生長階段的關鍵期——結莢灌漿期，此階段天氣好轉有利於于大豆的生長，加上大豆生長的特殊性，如果近期美國天氣持續低溫，並伴有降雨，美豆産量減産幅度將會降低，供給情況將發生變化，對大豆價格上漲有一定的抑製作用。

　　國內政策市場阻礙連豆上行

　　儘管連豆與美豆的相關系數高達0.98，但因我國收儲政策的影響，連豆價格走勢較美豆漲幅偏弱，按照我國上一年度的大豆收儲價格4000—4200元/噸來看，當連豆期價持續上漲超過收儲價格200—300元/噸以上時，國家均可以適時放儲。從近幾期國家拋儲的情況來看，市場成交較為活躍，7月19日的成交率甚至達到百分之百。儘管美豆是我國沿海油脂加工企業的主要原料來源，但是從成本價格和壓榨利潤雙重角度考慮，市場將會更傾向於國儲大豆的消耗，因此連豆上行壓力較大。

　　經濟撲朔迷離，市場悲觀情緒蔓延

　　7月中國PMI指數為50.1%,環比下降0.1%,維持上月回落趨勢。希臘經濟第二季度仍深陷衰退中，該國經濟當季同比萎縮6.2%，進一步加大了希臘聯合政府推行新一輪緊縮措施、實現國際債權人所要求的財政目標的難度。國內外多重因素交相輝映，市場仍存在較多變數，連豆將維持振蕩走勢。

　　大豆持續上漲後在4859—4885元/噸的壓力帶強壓下出現持續性正三角調整，此壓力帶是2010年11月開始形成的大週期上軌，近一段時間連豆曾3次衝擊此壓力位未果。從日K線走勢來看，連豆當前處於三角型調整區間，與前期兩個跳空缺口形成了島型反轉，並成為三角支撐中樞。若形成有效突破三角整理區間上軌，則將會形成新的小級別上漲，配合MACD指標，連豆將在4859—4885元/噸壓力位再次被打回。如果向下跌破支撐，則跌幅必將強于前期低位。（作者：冠通期貨 郭建英）