房地産調控目標微調，市場放鬆預期增加

　　資金面熱錢持續流出與中國貨幣政策對弈

　　上周上證指數繼續延續較為強勢的反彈格局，沿5日均線平穩爬升，但在週五受到前期低點附近阻力頸線的壓制，上攻動能略有減弱，但仍以一條放量的周陽線結束上周行情。

　　上周超市場預期繼續走弱的7月宏觀經濟數據並沒有給上周的A股市場帶來太多壓制。反之，市場對於不理想經濟數據以及目前低通脹環境下的政策放鬆預期愈發強烈。

　　從固定資産投資數據來看，基建投資從6月開始已經出現觸底回升，製造業則保持相對平穩，房地産行業成為拖累整個固定資産投資下行的主因。但剛剛結束的16省市房地産調查組對目前各地政策執行情況表示基本肯定，排除了後期房地産調控加碼的可能性。

　　另外，從7月底在北京舉辦的住建部會議的主要內容來看，房地産調控目標發生了微妙的變化，從“堅決抑制糾正高房價”轉變為“保證房地産量價的穩定”，並指出未來將從繼續促進和保證剛性需求、鼓勵改善型需求的購房者入市、保障房建設納入地方官員的政績考核等三方面促使房地産投資回升。這些政策和措施或將給房地産市場帶來一絲暖意，有利於經濟穩定，對A股市場形成有效支撐。

　　但值得注意的是，二級市場的資金面未明顯改善，新股發行依舊在“抽血”。且從二季度國際收支平衡表的數據來看，二季度我國國際收支經常項目順差597億美元，資本和金融項目逆差(含凈誤差與遺漏)714億美元，為去年四季度後第二次出現逆差。且二季度資本和金融項目下的直接投資項為386億美元，粗略估算凈誤差與遺漏的規模在－1100億美元（凈誤差與遺漏=資本和金融項目－直接投資），考慮外管局會把熱錢規模列入凈誤差與遺漏項，二季度熱錢規模堪憂，如果未來中國貨幣政策不能如預期進一步放鬆並帶來經濟企穩，熱錢的持續流出將對市場繼續造成衝擊。

　　總體來看，目前市場處於一個政策基本面和資金面對壘的過程，這種局面有望在三季度打破。我們更傾向於政策支持力度將加大並帶動經濟回暖，從而吸引資金回流，給市場上行帶來動力。(中證期貨 朱潤宇)